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随着开放式基金规模、品种和市场影响力的不断增大和丰富，封闭式基金一度被市场“边缘化”，但笔者认为，2005年将是封闭式基金扭转尴尬境地、显现投资价值、重获市场关注的重要一年。封闭式基金的内在投资价值主要来自于两个方面：折价空间和净值增长。高折价空间是封闭式基金内在投资价值的主要影响因素。2004年来封闭式基金的折价率一路攀升，尤其是进入9月份后更是呈现出加速上扬的态势。根据统计，54只封闭式基金的简单算术平均折价率最高一度上攀至32.68%，截至去年12月17日，仍维持在27%以上的高位。其中，
小型基金和大型基金的折价率分别为20.8043%和34.9023%。这与国外发达市场的封闭式基金折价率水平相比还具有明显的差距。因此，2005年将是封闭式基金继续价值回归路的重要一年。基金净值是影响基金市价变化的另一主要因素。尽管去年受宏观紧缩政策的影响，基础市场出现了持续的调整，但就封闭式基金净值增长情况看，仍有强于市场的表现。自去年6月份以来，上证综合指数(资讯 行情 论坛)和深证成分指数跌幅分别达到了14.91%和9.94%，而截至去年12月10日，54只封闭式基金的单位净值较去年6月30日平均升水2.3721%。其中，基金科汇(资讯 行情 论坛)、基金同德(资讯 行情 论坛)、基金科翔(资讯 行情 论坛)表现最为突出，半年来的净值涨幅分别达到了15.96%、12.69%和10.8%。此外，基金同智(资讯 行情 论坛)、基金裕泽(资讯 行情 论坛)、基金科瑞(资讯 行情 论坛)、基金科讯(资讯 行情 论坛)、基金久嘉(资讯 行情 论坛)等品种也表现不错，涨幅超过了5%。在基础市场低迷的背景下，封闭式基金能取得如此成绩实属不易。随着今年大盘结束调整及底部的确认，2005年基础市场回升的概率已经大大增加。而实证分析表明，封闭式基金的整体表现与股市大盘呈现出较强的正相关，基础市场的走强将对封闭式基金市场产生积极的上推作用。笔者相信基金净值还有进一步上升的空间。
“封转开”有望进入实质性操作阶段
“封转开”一直是市场关注的重点。随着ETF、LOF基金的成功发行和上市，以及部分基金品种存续期的临近尾声，2005年“封转开”将有望进入实质性操作阶段。在54只封闭式基金中，基金兴业(资讯 行情 论坛)将率先于2006年11月14日到期，另还有20只基金在2008年前到期，届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，或者清算或者“封转开”。如果是进行清算，在扣除必要的清算损失之后，将按照清算过后的单位净值将资金返还给基金持有人。由于目前的封闭式基金都处于严重的折价交易状态，即便是清算有一些损失，但也会高于目前的基金价位，基金持有人能够或多或少取得一定的收益。而如果是“封转开”，则将按照单位净值进行交易，以目前基金净值与市场价位之间的折价率差价计算，基金持有人将有更大的获利空间。并且未来一旦某只封闭式基金试点转为开放式基金，其所产生的获利示范效应将是巨大的，它将推动整个封闭式基金市场价格的回升。综上来看，2005年将是封闭式基金市场发展的重要一年。对投资者而言，也将面对一次较好的投资机会。
等待否极泰来的时刻
2003年以来，对于基金市场的投资者而言，最无法释怀的莫过于封闭式基金折价水平不断攀升，因为这意味着他们的账面资产在大幅缩水。但否极泰来，不管基金高折价的原因何在，从稳健投资的角度看，它的吸引力无疑是越来越大了，不说别的，现价买入某些基金，单等年末分红就已经收益可观了。伴随着基金总体规模持续扩大，LOF等创新产品不断推出以及部分封闭式基金到期时间日益临近，加之机构普遍认同目前股市处于低风险区域，很难想象基金在二级市场上会长期低迷下去，也许某项政策的出台、投资者预期的变化，或者仅仅是游资的冲击，都可能成为基金行情启动的契机。目前散户投资者要做的，就是或者像QFII那样先“埋伏”进个别基金品种中，或者随时留意一些基金的基本面及成交变化，免得错失良机。(刘藉仁、张杨)
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