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□北京首证
在2004年的最后一个交易日的最后时间内，很多封闭式基金都出现了尾市急拉的现象，基金汉兴(资讯 行情 论坛)、基金安信(资讯 行情 论坛)、基金通乾(资讯 行情 论坛)、基金安顺(资讯 行情 论坛)等基金都在尾市出现了急速拉升走势，如何来理解这一现象呢？
一般而言，机构资金都有一个年终做市值的要求，因此每年的最后一个交易日，我们往往能够看到基金重仓股或者是券商重仓股临收市的急速拉升行情，其目的就在于以比较小的资金量来将股价迅速拉高，以比较小的代价来提升自己的股票市值。这样的思路已经被移植到封闭式基金中来，持有这些封闭式基金的部分机构在收市的最后时刻拉升封闭式基金，这样也能够使得这些机构的账面更加好看一些，这也非常合理。
从以往情况来看，当一个股票出现尾市急拉的时候，往往在随后的交易日内会大幅度低开并出现宽幅震荡走势，那么封闭式基金的后市命运又将如何呢？不排除这些封闭式基金短线可能会出现一定的震荡走势，但是我们认为，封闭式基金的中线发展还是比较乐观的，这主要是基于两方面的原因：
首先，封闭式基金高折价之后凸现投资价值。最近几年行情中，开放式基金取得了飞跃发展，封闭式基金却逐渐为市场所边缘化。而证券市场目前存在的结构性缺陷和制度的不合理性，基金持有人结构的独特性以及大量短期资金的“噪声交易”行为等多方面原因都造成了封闭式基金的高折价现象。我们以沪深两市54家封闭式基金12月31日的单位净值来分析，基金兴业(资讯 行情 论坛)、基金兴科(资讯 行情 论坛)、基金普华(资讯 行情 论坛)等6家基金的折价率低于20%的封闭式基金，而折价率在20%-30%的封闭式基金有34家，而折价率超过30%的封闭式基金数量也高达14家之多，其中基金普丰(资讯 行情 论坛)、基金裕隆(资讯 行情 论坛)、基金金鑫(资讯 行情 论坛)等11家基金的折价率都超过了35%。
虽然在国际市场中，封闭式基金的折价交易也是常事，以美国市场为例，也有封闭式基金处于折价交易状态。但是实际上，在美国市场中，折价率超过10%的封闭式基金比重不足10%，只是一个比较小的比例，而我国的封闭式基金的折价率却无一例外的超过了15%，并且有近一半的封闭式基金折价率超过了25%。因此以国际估值标准来看，我国封闭式基金严重折价之后，也凸现投资价值。
其次，封转开预期成为封闭式基金行情的最大希望。数据显示，自2006年开始，陆续将有一批前期改制的小基金存续期满，届时将通过持有人大会来决定这些基金的未来发展方向，或者是清算，或者是封闭式基金转为开放式基金。如果是进行清算，则扣除清算的损失之后，将按照清算过后的单位净值将资金返还给基金持有人，由于目前的封闭式基金都处于严重的折价交易状态，即便是清算有一些损失，但也会高于目前的基金价位，因此清算之后，基金持有人也能够或多或少取得一定的收益。如果是转为开放式基金，则转为开放之后的基金将按照单位净值进行交易，而目前基金净值与市场价位之间有着比较大的差距，因此基金持有人将有比较大的获利空间。
可以想象，一旦封闭式基金存续期到期，在持有人大会讨论基金后市的命运时，基金持有人会最大限度的为自己谋求更大的利益。因此我们相信，届时多数封闭式基金将会转为开放式基金，持有人将获得不菲的收益。因此目前高度折价交易状态的封闭式基金将有相当不错的中线投资机会。
事实上，如果我们观察很多机构的基金策略报告，都不约而同提及了封闭式基金的投资价值，虽然短线封闭式基金未必会有特别强势的市场表现，但是中线的投资价值却是非常明显的。投资者应该放弃短线思维，以中线目光来追踪封闭式基金的发展，而对于那些存续期比较短的小盘基金而言，投资者不妨积极关注。
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