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□刘兴祥
对于基金公司发行产品来说，年末与年初时节最令人难熬：投资者认购基金会相对较为冷静与谨慎。从近期披露的新基金成立规模来看，发行仍然陷于困局。例如，有中国银行强力支持的中银国际推出的首只基金仅募集了10.63亿份基金单位，勉强实现了两位数的成果。即使是前期备受市场关注的货币市场基金在首发上也表现一般：海富通货币市场基金首
发募集规模更是未能超过10亿，只有9.6亿，这显然大大出乎市场预料。当然，首只ETF发行规模超过了50亿元，这在很大意义上应该视作一个例外。
事实上，与去年第二、三季度相比，目前的基金发行状况更加令人忧虑。对比各期基金发行规模与市场认同情况，基金业目前实际上是遭遇到了从2001年以来的最大挑战。表面上，投资者认购不踊跃是受到年底较大持币需求及银行员工迫切需要完成储蓄任务的影响。但这显然应该不是全部。例如，货币市场基金完全是现金与储蓄的一种替代，在任何时候都应该有相当需求，至少吸引超过10亿的资金量不会存在太大问题。因此，当前基金发行市场出现如此困难的局面，其实应该有更深层的原因。
对于专业人士来说，跑赢业绩比较基准是合格的“硬杠杠”。统计数据显示，截至去年底，成立满一年的97只股票型基金多数是“合格”的。其中，湘财荷银基金旗下的湘财合丰成长以超过16%的年度净值增长率成为开放式基金年度净值增长冠军。然而，对于投资者来说，绝对的业绩回报才是实实在在的收获。从这个指标来看，能够让投资者有所回报的确实是比较少的，从而让投资者难以满意。在这种情况下，投资者又如何进一步加大对基金的投资力度呢？回想2004年一季度的基金发行高潮，赚钱效应是其中最主要的推动因素。更何况，从9月底以来，深沪股市表现日渐乏力，鲜有亮点，难以让投资者产生投资的冲动与欲望。
当然，发行规模有限对于基金业来说未尝是件坏事。规模有限意味着基金经理能够按照自己的思路进行有效投资，不必因为资金多而可投资的好股票少而发愁。如果能够长期坚持下去，基金产生赚钱效应，何愁投资者不跟风呢？现在的问题就在于，基金公司在发行新产品时就需要一定规模才能实现盈亏平衡，从而才好向股东交待。并且，基金经理的业绩考核在国内目前至多也就以一年为周期，又如何有耐心让投资者来逐步认可呢？因此，在目前的基金市场上，不仅投资者有短期要求，不少基金公司也难以做到“风物长宜放眼量”。
一年之计在于春。基金发行如此窘迫或许只是基金业在新的一年里面临剧变的开始，更深刻、更剧烈的变化还在后面。
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