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邵欣炜
上世纪末期，美国股市经历了长达20年的大牛市，在公司股价飞涨的同时，美国基金业也在这段时期得到了飞速发展，大量资金投入共同基金，基金管理公司从收取管理费中获得了巨额的收益。但随着2001年网络股泡沫的破灭，美国股市步入漫漫熊途，这让已经习惯了牛市生存环境的基金公司举步维艰。同时，熊市的环境也加剧了基金业竞争以及成功推出
新产品的压力。在证券市场不景气的条件下，基金资产增值的一种方法就是成功地推出新的投资产品，而这类新的投资产品通常是对冲基金或类似能在市场涨跌中都能赢利的投资产品。然而，要让投资者们对一个规模小而又未经市场检验的投资产品青睐是很困难的。因此，一种实质性的外部投资无疑有助于这些产品的成功推出。这就是基金黑幕的始作俑者———金丝雀资本合伙公司(Canary Capital Partners LLC)的价值所在。因为金丝雀公司曾许诺会对几家大共同基金公司旗下的基金进行投资。
金丝雀公司的“脱颖而出”源于其特殊的家族背景，其实际拥有者Edward J. Stern是美国地产大亨Leonard Norman Stern之子，而后者在2003年《福布斯》美国100富豪榜中排名第85，其拥有的资产总额高达22亿美元。因此金丝雀公司充沛的资金便成了很多公司追逐的目标。而该公司自然也不会放过大好的赚钱机会，作为进行长期投资的交换条件，它要求斯特朗资本管理公司(Strong Capital Management Inc.)、骏利资本集团(Janus Capital Co.)以及美洲银行(Bank of America)等允许其进行择时交易和盘后交易。用纽约州检察长埃利奥特.斯皮泽(Eliot Spitzer)的话，美洲银行等“实际上是被收买了”。他说，金丝雀公司在顶峰时期管理过大约10亿美元，其1999年的回报率达110%，而2000年为50%，这很大程度上要归功于收市后交易。
因此归根结底，利益的驱使、对管理费的渴望是令共同基金在交易中采取不法手段的根本。正如标普追踪基金业的分析师Phil Edwards所说，“看起来，基金公司所追求的是利润优先而非是投资者的利益优先。”(作者为第一证券研究所高级分析师)
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