华宝兴业成熟市场基金经理 周晶

　　今年以来，发达经济体的股票市场一路突飞猛进，以G3国家为代表，截至9月13日，美国标普500指数涨幅达18.36%， 并于8月2日创出了1709.67点的历史新高；日经225指数涨幅更是高达38.57%；泛欧指数50上涨了7.89%。与之形成鲜明对照的，则是新兴市场同期普遍走势疲软。巴西IBOVESPA指数、俄罗斯RTS指数、沪深300指数分别下跌11.74%、8.54%、1.35%；印度的孟买SENSEX30指数略涨1.58%， 但其货币印度卢比同期贬值超过15%。在G3资本市场狂欢的时候，人们不禁会疑问，这场盛宴还会继续下去吗？

　　一个国家的股市方向如何，归根结底是由三个方面的因素所决定的，首先是宏观经济走势，这将直接影响上市公司的盈利；其次是投资者情绪，这将影响风险偏好，进而影响整个市场的估值水平；第三是流动性状况。

　　从今年以来的情况来看，G3国家在宏观方面的情况都是不错的。美国经济复苏实际情况好于预期；日本伴随着安倍经济学的实施，无限量的量化宽松政策支持了央行的资产负债表扩张，大幅度压低了日元汇率，带动了日本经济的实质反弹；欧洲经济处于缓慢的回升之中，欧央行的OMT计划给予了市场所急需的流动性支持，信贷市场因此开始重新变得活跃。

　　良好的宏观基本面增强了投资者对G3国家市场的信心，带动了资金大量流入G3国家的股票市场。同时，G3国家的货币政策都非常宽松，流动性异常充足。

　　展望将来，我认为G3国家之间会出现分化，总体而言美国的形势应该仍然很乐观，欧洲次之，日本则相对谨慎一些。

　　从目前来看，美国股市的牛市还并没有要结束的势头，可能会一直延续到明年年中乃至年末，即加息预期开始变得强烈的时候。

　　欧洲虽然目前复苏比较缓慢，但是整体是向着正确的方向在进行。今年剩下的两个多月，德国大选默克尔连任后，以往的欧债危机解决方案会得以延续，这有助于欧洲经济的进一步恢复。此外，如果欧债危机不再构成威胁，就会有更多资金愿意回流欧洲，这会对整个股市产生强烈的支撑效果。

　　日本的情况则要复杂很多，其经济复苏的幅度不会太大。日本股市面临的困难将比美国和欧洲大，但这些困难的体现，可能要到明年初安倍政府开始推行更高的消费税的时候才能体现出来。

　　今后几年全球投资的热点可能会集中于发达经济体，这也将有助于G3国家这一轮股票的牛市，能够继续进行下去。