券商十年“不长个”？5招解决中国金融 “40万亿堰塞湖”

　　11月27日，上证指数收盘跌破2000点。

　　“2000年时上证指数2000点，12年后还是2000点。”重庆市市长黄奇帆11月23日在该市一个公开论坛上称，国内证券公司12年来资产仅小幅增长，难以支撑巨幅扩容后的股市。

　　券商12年“不长个头”

　　“只有一个金融系统的资产居然‘不长个，’就是证券公司。” 重庆市市长黄奇帆11月23日在该市一个公开论坛上称。

　　黄奇帆提及的券商“不长个头，”是指国内券商的总资产增幅远远低于银行业。据相关资料显示，2000年100多个证券公司资产1万亿元，现在为1.6万亿元。

　　他说，整个中国十年GDP翻了两番，财政收入番了三番，四大国有银行的贷款在戴相龙任行长时为10万亿元，现在是60多万亿元，涨了6倍，连最不起眼的在金融系统里算“边角料”的信托公司，在2000年的1万多亿元资产，现在也是6万多亿元。

　　中国人民银行潘功胜副行长在该论坛上披露的数字称，目前中国银行业总资产为120万亿元。2000年时，中国银行业总资产只有17万亿元。以此计算，12年来中国银行业资产增长705.88%，增长了7倍。

　　《第一财经日报》记者在查询数据后发现，2000年时，沪深股市总市值近5万亿元，流通市值1.6万亿元左右。此时国内券商的总资产为1万多亿元，券商总资产与流通市值的比率为1：1.6。

　　据上海证券交易所发展研究中心11月5日召开“喜迎十八大，畅谈资本市场发展”专家座谈会公布的信息，截至今年11月2日，沪深两市共有上市公司2494家，投资者开户数合计超过2亿户，总市值已达21.8万亿元。

　　此时，国内券商的总资产与沪深股市总市值的比率为1：13.63，相当于券商总资产仅占股市总市值的7.34%。

　　目前国内100多家证券公司的总资产比不上美国高盛公司一家公司的总资产，且这100多家证券公司的年营业额为1600亿元，仅与中国农业银行一年的纯利润相当。

　　黄奇帆认为，证券公司的投资银行业务是金融业的“皇冠上的明珠，”如果只准许券商搞经纪业务、自营业务(炒股)及投资银行业务，券商自然长不大，券商没实力，散户撑不起股市，2000年时股市是2000点，12年后还是2000点。

　　“残疾人”券商难撑股市

　　“资本市场已经到了一定要搞好的地步了，要把资本市场搞得更顺当一点，真正能反映国民经济的发展趋势。”黄奇帆称。

　　他认为，资本市场要以股民为本，因为本质上是融资，有钱的人是理财，缺钱的人是融资，理财和融资之间中间需要券商，需要资本市场，需要一个桥梁。那么这个桥梁你是以融资人的需求为准，还是以投资人、理财人的需求为准，应该以投资者、理财者需求为准。只有把他们的体系理顺了，那么你源源不断的融资就有条件，整个市场也会有好处。

　　不过，黄奇帆对现任证监会主席郭树清提出的“资本市场目前的发行价过高，为圈钱人(指融资者)服务，这个不行”的观点持赞同态度。

　　“但是，要把资本市场搞好，如果券商永远靠经纪业务、自营业务(券商自己炒股票)，投资银行业务，做三个业务的经营非常窄的话就不行，”黄奇帆认为，“其实世界上各种投行应该是‘皇冠上的明珠，’他们和各种信托、和各种非银行机构都应该发展成为‘综合性的全能银行，’欧美的重要券商、投资银行一般都是如此。”

　　“我们可以说什么非银行的机构、银行机构功能都很全，但券商是‘残疾人’。”黄奇帆说，“所以它十年不扩张。”

　　经查询，按现行《证券法》的规定，注册资本金在5亿元以下的券商为经纪类券商，只能从事单一的经纪业务，甚至连投资咨询业务也不能开展，而注册资本金超过5亿元的券商是综合类券商，可以从事包括经纪、投行、自营、资产管理等多项业务。

　　相关法律、法规在一定程度上给国内证券业戴上了“紧箍咒”，导致其成长空间有限。

　　40万亿金融“堰塞湖”待解

　　黄奇帆11月23日称，近几个月我国通胀不断下降，物价上涨指数下滑到2%以下，但央行行长周小川仍认为中国金融条款的最大难点和问题是通货膨胀，其原因在于，我国目前的资金总量与GDP的比值过大，形成的金融“堰塞湖，”如不加控制或消解，可能导致巨额通胀。

　　“美国经济量化宽松不断的‘放水’(记者注：此处指增发货币，印钞票)，现在它的M2是13万亿美元，美国GDP是15万亿美元，M2大致跟GDP的比例是0.86：1，理论上主权债务不应该超过GDP的60%，现在他们达到0.86：1，所以他有财政的悬崖、债务的悬崖。”黄奇帆说，这对他们来说压力深重。

　　M2是指流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金(M0)，加支票存款，加储蓄存款，加政府债券的总和。

　　不过，目前中国的M2与GDP的比值，要比这美国严峻得多。

　　“我们M2现在的资金量总量是90多万亿元，我国GDP去年为47万亿，今年增长7%至8%，大致为50万亿元，我们的M2跟GDP的比率是1.8：1。” 黄奇帆说，“美国不断量化宽松刺激经济，其M2累计也只有GDP的86%左右，而我们是180%，相当于是个‘堰塞湖，’悬在空中，因为理论上M2用不着超过GDP，1：1就足够推动经济的循环。但我们多了80%，只要堰塞湖冲下来，一定是巨额的通货膨胀。”

　　不过《第一财经日报》记者在查询资料后发现，目前全球多数发达国家的M2/GDP比率都要远高于美国，甚至有相当数量还高于中国目前的水平。

　　据世界银行[微博]的统计，截至2011年末，高收入国家和地区的平均M2/GDP为139.33%；其中美国86.04%，日本239.99%，德国181.35%，西班牙199.68%，我国台湾地区207.01%，荷兰231.61%，我国香港地区334.83%，瑞士174.05%，英国166.61%。

　　上述数据显示，目前全球多个国家和地区都采用了M2与GDP的高比率方式来刺激经济增长。一些专家认为，此数据背后意味着严重的货币超发，狂印钞票。

　　宅基地确权量化20万亿可消“悬湖”

　　我国目前采取的措施有三种，一是将货币政策中的存款金币金率锁到20%，二是银监会进行窗口指导，用计划性杠杆来刚性控制贷款盘子，三是促进投资、消费及实体经济增长使GDP缩小与M2的差距。

　　“现在把准备金率锁到20%，死活不降下来，全世界其它银行的存款准备金率为10%左右，按正常逻辑与其的差距不过5%到10%而已。”黄奇帆说，我国现在“100元钱存进去实际只有60元左右可以贷出来，这就使得我们的资金循环利用效率大大下降，也就使得90多万亿的M2用20%的准备金率最后放出去贷款60多万亿，一个‘死扣’管住了，相当于把堰塞湖管住了。”

　　但是这个操作仍让人不放心，因为一旦把存款准备金率放到15%，放到12%，就会导致巨幅通货膨胀。黄奇帆认为，现在中国金融业的问题，在于金融业的银行、保险、证券、信托4大主体中，银行业“一支独大”，其间接融资量超过金融融通量的90%，非银行金融机构发展不足，形成结构性垄断。

　　黄奇帆提出，推进金融改革可以消解掉这一“堰塞湖”，其方法分别有推进银行系统的改革，资本市场的改革，非银行金融系统的改革，推进实体经济、中小企业、微型企业发展等。

　　令人关注的是，黄奇帆11月23日还提出了解决该“堰塞湖”的一个奇招：将农村宅基地的使用权确权给农民，可立即令9亿农民增加20万亿元财产，这些财产可对GDP中的收入形成关联，可以立马对称20万亿元“GDP”上去，将该“堰塞湖”冲抵掉一半。

　　“其实我认为中国解决M2堰塞湖的问题，有一个事情是可以直截了当做的，因为所谓M2和GDP平衡，无非是实体经济的实体资产能够对应通货膨胀，对应够了就平衡了，”黄奇帆认为，城市的住房都是和信用贷款可以对应的(指可用于抵押贷款等)，中国9亿农民在农村里，他们的宅基地有2亿多亩，每一亩宅基地至少价值20万元，这40万亿元宅基地归集体所有，不能对应为任何资产项目。

　　“农民使用权也是一种财产权，如果一半如果认定宅基地资产中一半归农民，可值20万亿元。”黄奇帆说。不过，他随即补充表示，这只是一个理论模式，一个设想。

　　但是，黄奇帆说提及的上述内容，在重庆市早已不是设想——该市2010年11月开始推进的户籍制度改革，已出台了将农民的宅基地确权给农户的政策，并出台政策，如农户将户口转为城市户口，则对其宅基地可按每亩9.6万元获得现金补偿。

　　此外，该市还推进了农村宅基地可用于抵押贷款等政策，此举盘活了农村资产。