期货投资应关注趋势把握节奏

　　作者：荣思远

　　日前，国内期货界资深人士——中国期货业协会副会长张宜生，在中国黄金报理事会2008年度会议上发表了题为《机构参与黄金期货的投资策略》专题演讲，颇令与会代表受益匪浅。他提出：“生产型和消费型黄金企业，由于生产的连续性和在整个经济周期中的均衡性，在期货投资策略上更关注趋势和把握节奏，讲究价格的平均和数量分布的合理性；而贸易型黄金企业则更关心市场的流动性和短期内价格的波幅。这些原则确立之后，关键就是如何在市场中把握运作了。”

　　黄金期货在我国上市已近4个月，但是它对国内生产型、加工消费型、贸易型黄金企业来说，依然是一项新鲜而又陌生的业务。当前，中国黄金集团、山东黄金集团、山东招金集团、紫金矿业集团四大生产型黄金企业已经是上海期货交易所自营类会员。他们在整个黄金期货市场中扮演着极为重要的角色。也有一些消费型、贸易型黄金企业正积极通过其他途径参与或者计划参与黄金期货业务。还有一些企业积极筹备自己的期货公司。这些黄金企业参与黄金期货的热情不可谓不高涨。但是，目前我国整个黄金期货市场成交还是比较清淡的，很多投资者被深度套牢。

　　一些人不由得发出感慨：“这里的水太深了。”

　　作为国内期货界的资深人士，张宜生在《中国黄金报》举办的此次会议上，面对来自全国各地80余名黄金生产、加工消费和贸易型企业的高管、业务主管，纵横捭阖，侃侃而谈。他由我国期货业的发展历史、关键事件谈起，结合自身经历，深入浅出、鞭辟入里地阐述了自己在期货业务操作以及期货投资方面的经验、教训，提出了许多富有见地的观点和理念，备受与会代表欢迎。

　　张宜生认为，作为生产型、加工消费型、贸易型黄金企业，由于在市场上所处位置不同、需求不同，所以，采取的市场投资策略也不会相同。生产型和消费型黄金企业的黄金期货投资策略和运作模式包括：1.判断当前经济所处周期阶段和所处行业的周期属性，尤其是银行利率和汇率变化及其政策；2.安排专人负责搜集整理多家专业机构发布的经济和市场分析报告，以供领导层选择决策；3.对面对和所选的市场做出评估(主要是市场的合约期分布和流动性)；4.对本企业生产经营的稳定性和连续性做出判断和计划安排(考虑可能发生的突发事件并制定应急预案)；5.理顺通道并做相应的财务安排(其中应包括与相应的服务机构和合作伙伴讨论安排特殊时间和环境的处理预案)；6.设立相应机构和专业人才进行运作，并对上述程序和运作做相应的协调和管理。最重要是生产的产品时段、数量和建立的头寸要对齐。如果要采取对冲方式，就要考虑实物销售和期货头寸的等量问题，也可以请专门机构运作管理或培养专门人才和设计方案。

　　对于贸易型黄金企业，张宜生表示，可能有两种情况：一、如果是原料经营者，其立场与生产厂商是一致的；二、如果是下游产品经营者，其立场则是与加工消费厂商相同，所不同的是，下游产品经营者利润微薄，仅靠资金和规模经营，抗风险的能力相比较而言最弱，所以，采取的策略应该是快进快出，运作频繁。

　　在这种情况下，贸易型黄金企业的黄金期货投资策略和运作模式是：1.对所处行业要有清晰的判断，尤其要注意突发事件影响黄金价格对期市的影响；2.要关注黄金期货各月份合约的厚度和流动性，以便于操作的进出和满意价格的获取；3.做出合适的财务安排，注意实物控制权时间与建立期货头寸之间的把握及对应。4.注意现货销售与期货头寸处理的把握和管理，关键是对短期市场变化的把握和对市场分月合约价格的分析理解。

　　在谈到黄金期货投资中需要注意和解决的问题时，张宜生讲到了10个方面，其中特别强调了要事先选择和约定好决策程序、原则；不要超过自己的心理承受力、资产承受力进行投资；随时关注自己的财务状况和现金流动性；学会适可而止，在投机上，没有人能一辈子撑下来，它只是偶尔为之和一段时间的事；要有行之有效的授权体系和坚定不移的执行力。