自然人投资期金四大要点

　　作者：雷叶芬

　　随着黄金期货的上市，市场上黄金投资品种越来越丰富。实物黄金、纸黄金、投资金条、黄金期货——各地市民炒金的热情也不断高涨。对于新近上市的黄金期 货，很多投资者将其看作是一种收益很快、更可观的黄金投资新品种，投身其中。但结果却让投资者“大跌眼镜”。其实，黄金期货与以往的黄金投资品种，以及股 票、基金、债券等有着很大的区别，很多规则需要投资者作深入地了解。

　　在黄金期货推出初期的数个交易日中，不少中小散户求胜心切，追新、追涨、单边操作。其原因之一在于众多自然人投资者“金融籍贯”源自于股市、债市、金市和商品期市，对黄金期货的游戏规则尚未有深入认识。

　　精打细算手续费

　　《上海期货交易所黄金期货标准合约》中对手续费的规定是：从上市之日起至2008年12月31日，黄金期货合约交易手续费暂定为30元/手。 也就是说，把黄金期货标准合约里“不高于成交金额万分之二(含风险准备金)”，定额为30元/手，约为合约价值的万分之一多。上期所统一征收30元/手的 定额手续费，大概是合约价格的万分之一多一点，可看成是上期交所新产品初上市优惠政策。另外，期货公司所收取的手续费可能是交易所手续费(30元)的1倍 到2倍，如果投资者资金量大，可以收取更低，但肯定不会低于每手30元。因此，普通自然人客户交易黄金期货，每手支付手续费约需60元或90元，这就是投 资成本。

　　另外，投资者应注意交易所对交易中同一客户当天开平仓的，免收平仓手续费，对交易6个月后的合约，交易手续费按执行标准减半收取的规定，即如果客户同时持有同方向的当日仓和往日仓，可考虑先平当日仓。这样，手续费折半，将大大减少成本支出。

　　严防死守保证金

　　黄金期货合约上市交易最低保证金暂定为合约价值的9%，比标准合约规定的7%提高了两个百分点。根据规定，一般期货经纪公司可在交易所的标准 上再提高一定的百分比，如5%。那么，参与交易的客户需要交纳的最低保证金大约是合约价格的15%左右。也就是说，约3万元左右可以进行一手黄金期货交 易，其参与门槛比即将推出的股指期货动辄20多元的标准，可谓“平民化”多了。这也是黄金期货深受众多自然人客户青睐的一个重要原因。

　　然而，众多自然人客户不熟悉、不习惯的是，黄金期货的保证金制度使其资金杠杆接近10倍。一个投资者如果满仓操作，只要价格上涨10%，资金 就会翻倍。但不能忽视的是，一旦价格向下调整，如没有后续资金跟上，被强行平仓后将分文不剩。除此以外，期货交易“逐日盯市”，实行每日无负债结算制度。 每天收盘后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转。保证金管理至关重要，如果因为保证金不足而 导致被平仓，就会导致“死在获利前夕”。因此，必须要做好保证金比例投资，及时关注和调整保持足够的保证金余额，才能真正保证交易的持续与最终的胜利。

　　尽量避免隔夜仓

　　上期所的黄金期货交易时间是周一到周五上午9时至11时30分和下午1时30分至3时，而几大市场组成的全球黄金市场几乎全天24小时连续轮 动。伦敦市场是北京时间的16时至凌晨1时；纽约市场是北京时间21时20分至次日凌晨3时40分。如果投资者在白天买涨，下午3时后，一旦国际市场黄金 出现反方向波动，投资者即使想平仓也只能等到下一工作日才可以操作。所以，在中国还没有完全放开境内投资者国际金融投资可实行跨市场套利之前，为更好地控 制风险，投资者持隔夜仓一定要慎之又慎。特别是新入市投资者，尽量不要持仓过夜。这种情况也会发生在节假日期间，尤其是春节、国庆节等。

　　时刻牢记交割月

　　与股票、债券和实物黄金不同，期货有规定的交割日期，过了交割日期货合约就不复存在。黄金期货交易规定，自然人客户持仓不允许进入交割月。因 为期货市场的主要功能是价格发现和套期保值，而不是通过实物交割拥有现货黄金。从程序上来说，自然人客户参与黄金期货交割也存在着一系列的障碍。因为期货 交割对不同类型的投资者有一系列要求及规定。这就要求自然人客户在进行投资时候要选择合适的月份合约，特别注意在进入交割期前择机对冲平仓，保证交割月合 约持仓为零。否则，期货交易所在交割月的第一个工作日，将会对自然人投资者持有的当月合约按规定强行平仓，且由自然人投资者“承担强行平仓所发生的亏 损”，而即使有盈利也不归自然人客户。所以，自然人客户必须时刻牢记交割日，要改变捂票、压仓、长线是金的惯性思维，提前计划安排。