08年什么值得投资 学者称黄金邮市活跃

　 作者：骆海涛 叶苗

　　对于很多老百姓而言，“货币政策”似乎是很遥远的东西。然而，当股市长时间调整震荡、楼市量价“遇冷”，当这些现象都与“从紧的货币政策”有关时，不少人的视线就逐渐转移到关注这些政策的变化。

　　通货膨胀是剥夺百姓财产的最大危害。从紧的货币政策的目标之一就是防止结构性物价上涨演变为明显的通货膨胀。但是，这些政策的出台实施，又会相应地影响股市、楼市等，要知道，在2007年为了跑赢CPI，股票、基金、房地产是不少人骑上的“投资保值快马”。临近年末，股市、楼市却都陷入了调整。

　　在2008年，我们还能依靠股市楼市等投资跑赢CPI吗？如果CPI下降，我们该如何进行投资组合？哪些将是更好的投资渠道？

　　一连串的问号，既写在居民的心头，也写在新旧之交的年关。

　　充足货币量刺激投资

　　11月份CPI(全国居民消费价格指数)同比上涨6.9%，创下今年以来月度新高，至此，CPI已连续三个月高于6%。有分析人士担心，CPI若超过7%，会陷入恶性通货膨胀。

　　我们来看另一组数据。国家统计局表示，今年前三季度，城镇居民人均可支配收入同比增加1548元，增幅为17.6%，扣除价格因素，实际增长 13.2%。前三季度农村居民人均现金收入同比增加558元，增幅为24.3%，扣除价格因素，实际增长14.8%。按城市居民消费价格指数实际上升 6.1%计算，每人每月增支47.8元；按农村居民消费价格上升7.2%计算，每人每月增支17.9元。

　　也就是说，城乡居民收入增长幅度均明显高于同期物价涨幅。同时，从另一个角度来看，收入增长较快也会带来积极的投资理财需求。

　　与此同时，股市的增长更快，沪指从今年初在3000点以下，涨到最高10月份的6124点，即使近期处于调整，股指依然在5000点左右。随着股市升势，基金也“水涨船高”令投资者收益甚丰。

房价上涨也颇为惊人，各地房价“疯涨”，即使近期楼市成交量减少，11月份全国70个大中城市房屋销售价格还是同比上涨10.5%，新建商品住房销售价格更同比上涨12.2%。

　　此外，黄金、邮市、收藏等多种投资渠道都活跃起来。北京大学经济研究中心教授周其仁指出，充裕的货币量在各种投资渠道之间漫游，使得多种投资市场“轮番兴旺”。

　　但是，正是促使投资兴盛的货币供给，现在要面临着被处以“从紧的政策”。

　　从紧“组合拳”接踵而至

　　在刚刚过去的两周时间里，货币政策的“组合拳”目不暇接。在提出“从紧的货币政策”的中央经济工作会议结束后三天，央行宣布年内第10次上调存款准备金率，自12月25日起，将执行14.5%的存款准备金率标准。

　　目前，在房地产开发资金来源中，大约20%来自商业银行的贷款。而此次上调存款准备金率1个百分点后，金融机构将因此被冻结近4000亿元资金，这对于借助银行贷款进行开发的房地产企业而言，无疑是雪上加霜，同时，也可能加剧普通老百姓对房价下降的预期。

　　接踵而至的是明确“第二套房”的认定标准。12月11日，央行和

银监会明确规定，房贷次数“以借款人家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)为单位认定”。其实，自今年9月27日二套房新政首次发布以来，楼市出现明显的观望情绪，现在补充规定出台后，预计这种观望情绪将进一步加剧。

　　还有，央行可能会采取更加严厉的“窗口指导”，将信贷规模管理从过去的年度管理变为季度管理，并规定每个季度的增幅不能超过3%。而且明年的信贷规模增长目标控制在13%，与今年年初设定的增速持平。过去年度管理，各银行常常“年初拼命放，年末紧一紧”，明年估计不少人会发现要从银行贷款变得越来越难。

　　短时期接连出台了紧缩措施，不少人就开始预期近期会进行加息，即提高存贷款利率。事实上，今年以来央行一共进行了5次加息，将五年期以上的贷款利率从年初的6.84%调整到了目前的7.83%，这样的调整让购房者感到了贷款买房的压力，也让房地产商感受到了银根收紧。至于未来最近的短时间内，是否会再度加息，管理层考量的一个重要因素是美国的接连减息，因为两国息差的减少会有加速人民币升值之虞，更担心引发新一轮的物价上涨。

　　分析人士指出，2008年央行可采用的市场化数量工具还很多，比如公开市场操作、定向央票发行、基于特别国债的正回购以及直接买断特别国债等都有望成为央行的对冲工具。此外，央行在明年不排除使用特种存款、货币互换等工具的可能。

　　考量2008

　　可以预计，从紧的货币政策将抑制物价的过快上涨，温和的通胀可能成为未来一个阶段的常态。有基金业人士表示，在此背景下，股票及股票型基金应该是投资者核心的投资资产，在任何估值情况下，资产配置非常重要，既不要因为市场气氛狂热而100%全额投入，也不宜由于市场回冷而100%空仓。具体到股票投资方面，分析认为，在通胀和负利率背景下的主题投资将进一步分散，奥运会、整体上市、资产注入、行业整合重组等投资主题值得关注。

　　有理财师建议，不同的投资人可根据其投资期限、风险承受能力、流动性要求和股市估值水平等因素，将其股票资产的投资比例在25%至75%之间进行灵活调整；长债为阶段性投资品种，短债为现金储蓄过渡工具；房地产为小范围的投资品种；实物黄金则已经与货币发行脱钩，本身没有创造价值的机制，只有在恶性通货膨胀时才成为可能的投资工具。

　　无论怎样，密切关注政策走向，配合指导自己的投资策略，是为上策。

　　中央经济工作会议十年定调　　

　　1997基调：稳中求进

　　1998基调：继续稳中求进

　　1999基调：继续实行积极财政政策

　　2000基调：突出抓好国有企业改革

　　2001基调：加强和改善

宏观调控

　　2002基调：扩大内需

　　2003基调：继续实施积极财政和稳健货币政策

　　2004基调：保持宏观政策的连续性

　　2005基调：巩固宏观调控成果

　　2006基调：继续搞好宏观调控

　　名词解释

　　狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标(稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

　　广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施(包括金融体制改革，也就是规则的改变等)。