黄金投资：选择最适合的渠道

　　江南

　　近期，由于黄金期货的即将推出，打破了国内黄金市场旧有的以黄金实物即期交易为主体的一元市场结构，增加了以黄金期货为主导的黄金合约远期交易市场。这种二元市场结构为投资者拓宽了黄金投资渠道，丰富了黄金投资手段。

　　按照这两个市场不同的交易机制划分，黄金市场的投资品种可以分为两大类：一是黄金实物投资品种与纸黄金，实物黄金包括金条、金币、金饰品等。二是远期黄金合约投资，主要有黄金期货、黄金期权等。

　　金币分为两类，一类是由收藏者以高于金币黄金含量价值以上很多的价格来购买的金币。这类金币的价值主要体现为收藏价值，一般投资者对其价值高低把握的难度很大，往往出现较高溢价。另一类金币，称为普制金币，与黄金含量价值较为接近，其价值主要受黄金价格变动的影响。

　　金条类似于金币，主要分为收藏的纪念性特制金条和普制投资金条，包括交易所金条等。

　　黄金饰品除原材料自身的价值外，更多体现为观赏价值，购买时由于加工费用、工艺费用比较高，使得价格相对于金原料溢价幅度一般会超过20%；而金饰品要变现又将面临很高的折价，折价的幅度常常会超过30%，回售价格将低于同期上海黄金交易所金含量相同的金原料价格。

　　上海黄金交易所的黄金为实物现货，目前三大主力品种为AU99.99、AU99.95、Au(T＋D)。其中，Au(T＋D)采用了类似于黄金期货的保证金交易机制，可以延期交割，因此这个品种更多地被赋予了远期交易产品的属性。但是，它与黄金期货的主要区别是没有交割期限，投资者可以永远持仓，因此目前大部分业内人士仍把它归入实物

　　纸黄金指投资者的买卖交易记录只在个人预先在银行开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物交割。纸黄金的报价与国际现货黄金市场同步，投资者通过低买高卖来赚取差价，获取投资回报。纸黄金进入门槛较实物金低，资金利用率高、手续费总体上比买卖实物黄金低，同时也不用为保管担心，是国际上比较流行的投资方式。纸黄金的交易成本比投资性金条、金币更低，适合投资者的中期、波段买卖。但由于没有实物交收，故也缺少实物黄金可以进行抵押的诸多优点。

　　相对于以上品种，黄金期货为投资者提供了一个全新的投资平台，但同时也增加了远期交易的价格风险。黄金期货是指交易所统一制定的、规定在未来某一特定时间和地点交割一定数量和质量黄金的标准化合约。其唯一的变量是价格，在期货交易所内以公开竞价的方式产生。

　　根据上海期货交易所公布的黄金期货合约设计方案，合约面值仅5万多元，如果按照10%的保证金比例，交易一手黄金期货仅5000多元，这是一个较低的门槛，适合于风险偏好、且对黄金价格具备一定专业水平、熟悉期货保证金交易机制的投资者参与。