热钱舞动新黄金时代

　　当前金价不能不说有投机成分和大鳄较量在博弈过程中产生的泡沫。一旦实际需求与价格之间的差距拉得太大，就容易出现泡沫。热钱一跑，泡沫破裂的态势就止不住。

　　撰稿／张静(记者)

　　“明天就去轧金子。押款可以买到二两金子，明天卖出，后天再去轧，那就变成四两 ，大后天再卖出，再去轧，那就变成八两……老子发财了，他妈的我发财了……”正忘乎所以，“吱嘎”一声，破旧的摇椅折了条腿，赵丹扮演的萧老板摔在地上，罐头噼里啪啦打下来。

　　2006年4月10日，中国第一届黄金MBA开班礼上，世界黄金协会应该把《乌鸦与麻雀》这段经典“寓言”贴在教材的首页，并分发给每一位学员鼓励他们去布道。国际金价正在近20年来的高位盘旋，“阴晴不定”的走势并没有阻止黄金信徒们的发财幻想。自新千年以来“黄金价值复辟论”已经不胫而走。为乐观情绪所感染，许多分析师们把每一次回调都看作牛市新一轮行情前的小小调整。

　　黄金式微

　　“货币天然不是金银，金银天然是货币”，近代史上多灾多难的中国人对黄金更有不解的情结。据说为了保住财产，齐白石把金条装在一个袋子里，睡觉时就背在身上。直到听说北平要和平解放，他才把袋子卸下，藏进箱底。

　　然而除去最近的4年，近年来的黄金史是一部黄金价格“走麦城”的历史。1980年金价冲到了800美元／盎司的天价，但那次“井喷”是如此强烈而短促，金价随后江河日下，直到1999年跌至20年来最低价252美元／盎司。

　　“金价下跌的最主要原因是自从20世纪80年代以后，美国经济高速发展，股市持续上涨，美元不断升值，人们对于信用货币的信心增强，更愿意选择有利息的美元而不是黄金作为财富储备和世界货币持有。黄金本来就非货币化了，在这样一种情况下，世界货币的功能也被弱化。特别是战后起来的金融专家和金融界巨头，没有经历过动荡时期，忽视了黄金在特殊情况下的避险功能，对于黄金在金融领域中的作用发生认识上的动摇，于是各国央行开始减持黄金，尤其是英国计划把黄金储备从700吨减少到315吨，金价在这种气氛下一度跌至开采成本价。”资深黄金专家、北京黄金经济发展研究中心高级经济师刘山恩在接受《新民周刊》专访时表示。

　　刘山恩认为，中国人的黄金情结近半个世纪来也遇到了挫折。“新中国在1949年后为了稳定金融，树立人民币的权威地位，实行了黄金管制：黄金由国家统收专营，禁止居民自由买卖。“大黄鱼”、“小黄鱼”成为历史陈迹。到上个世纪60年代，黄金首饰也从市场上消失了。黄金成为国家垄断的战略物资，被国家作为外汇的一部分储备起来，而远离了百姓。”

　　黄金的货币功能已成历史陈迹，“黄金商品论”则大行其道。刘山恩认为，黄金是一种处境尴尬的商品：“黄金非常特殊。一般商品都有生产和消费的概念，而从严格意义上说黄金永远不能被消费，人类数千年来生产的黄金90%以上还在世上。从矿山开采、卖给黄金首饰加工商再到零售给普通民众，黄金无非是从山洞转移到人们的脖子和手腕上，被储存起来。这导致几千年来即使矿山不再生产，黄金存量也是越来越多，供应能力越来越大。如今世界上的存量黄金已经超过15万吨。如果世人对黄金的价值产生怀疑，政府和民众一同抛售变现，金价肯定会遭到打压。”

　　卷土重来

　　哲学家罗素说过：“这个世界上没有比黄金更让人捉摸不透的东西了。”

　　自从1999年触底，金价逐步上扬，近两年更是牛气十足。根据市场所谓的“价值回归论”，1999年的底部到今年上半年，黄金与美元高度负相关，除美元金价大幅上涨外，包括兰特金价、澳元金价、欧元金价都不升甚至下降，这被理解为一种触及成本后的价值回归。

　　然而令专家大跌眼镜的是2005年下半年出现了美元、金价联袂上涨的态势。对黄金投资稍有了解的人都知道“看美元脸色做黄金”，金价与美元负相关是一个几十年来得到印证的“硬道理”。究竟是什么力量让金价与美元高度正相关？是否如某些信心百倍的市场人士所言，黄金进入第二轮上升期？或者如某些专业人士担心的那样：“外部有许多危险的信号，投资者逐步转向黄金是由于人们对储藏财富非常紧张。”

　　“从起因看金价由于美国出现双赤字和美元贬值，黄金保值这个古老的传统被唤醒。”刘山恩认为。“黄金是一种永久有价值的实物货币，这使它成为信用货币发生危机时候的救命稻草。它究竟能起多大作用不知道。15万吨黄金即使全砸进去，和现在信用货币的汪洋大海比起来，也只是那么一小根木料。但是黄金毕竟给人一种希望和求生的寄托，不像一些货币可能在几天里就跌成废纸。”

　　“在这个上升的过程中，黄金作为资金避风港的作用凸现，国际大基金开始将这个已经被遗忘的传统品种重新作为投资组合方案的一部分。不一定买卖实金，可能是炒黄金股票、黄金债券。不管怎么说，基金的进入带动了黄金投资需求和市场人气的增长。金价不断上扬也导致了黄金供应量的减少以及需求量的增加。而基金有一定的投机性，所以金价波动实际上是资本的角力。在黄金市场支撑的基础发生变化之后，金价开始走出相对独立的行情。根据我所看到的资料，最近的走势包括今年以来的金价主要原因是外国的基金比过去更活跃地参与黄金市场。这样的涨势这么多年来太突然了，几十年难逢，不能把它现在的态势当作正常状态。”

　　谁也看不清近期一波行情的那些神秘资金的来源与趋势。刘山恩曾经向一家很著名的银行打听，人家除了交易量涨了多少，其他避而不谈。“我们可以看到市场上波涛汹涌，但是到底是谁在搅动浑水？这是不可能有人知道的。谁在玩空、谁在玩多、资金量是多少、能盯多长时间，这些都是生死存亡的问题。”

　　后市如何？这是所有投资者都迫切想了解的答案。

　　有人从技术分析的观点认为，1980年是800美元／盎司，现在才接近600美元／盎司，不仅还没有到顶，这波行情的波峰远远要比1980年的厉害。还有人认为黄金的价值还没有回归到它未来的高位，有可能突破每盎司800美元甚至1500美元，金价的涨势还要走10年，通货膨胀、地缘政治、油价……都成为热炒的题材。

　　然而刘山恩很明确地告诉记者：我不猜金价。“当前金价不能不说有投机成分和大鳄较量在博弈过程中产生的泡沫。世界黄金的需求量这几年都在萎缩，实金的需求并没有和金价同步在涨。一旦实际需求与价格之间的差距拉得太大，就容易出现泡沫。泡沫什么时候破裂我不知道，但是热钱一跑，泡沫破裂的态势就止不住。1980年全年平均每盎司600多美元，第二年一下跌到400多。越是听到有些人说金价还要往上爬我就越害怕，怀疑这个人是托，来自国外一些银行分析家、基金的说法更值得警惕。中国没有黄金定价权，处境更危险。”

　　地下炒金

　　伴随着金价高涨，在资金更为活跃的浙江、广州等地，通过境外机构在国内的代理机构到境外保证金炒金也已经成为公开的秘密，据称资金量上百亿。

　　“黄金市场开放以后，出现了两个方面的需求。一个是盈利的需求，认为黄金是保险的，可以像股票一样投资黄金来盈利，增加了老百姓盈利的一个渠道。第二个是黄金生产者和需求者进入市场之后，出现了价格风险，产生了规避价格风险的需求。这两种需求都推动了这种所谓的‘黄金远期交易的需求’。但是我们国内又没有这样的品种，银行的交易品种太单一，不适于大家多元化的选择，逼得资金往境外跑。这就给国外一些的经营商提供了机遇，他们采取了一些变通的方法来解决资金流动问题，形成了所谓的‘灰色通道’。”刘山恩认为。

　　据记者从行业内了解，保证金炒金与保证金炒外汇非常相似，最大的魅力与风险都来自于“以小博大”，很多公司甚至做1%保证金交易——也就是风险和收益都放大100倍。以投入100万港币保证金为例，1%的杠杆交易，就是客户实际可以操盘运作1亿港币的资金。如果价格下跌2%，盘面价值剩下9800万港币，这时亏损金额实际已经超出客户全部保证金，经纪人就会通知客户及时“补仓”，即再往投资账户里至少汇入100万港币。如果在限定时间内客户没有“补仓”，经纪人就会强行“斩仓”，在下跌2%的价位上全部抛出。这时，客户非但蚀光全部100万港币保证金，还欠期货经纪公司100万港币。

　　“保证金比例越小，出了问题散户就越脆弱，金价稍向相反方向一动你就毫无反戈之力，被庄家吃掉了。有人说保证金低于30%的我就不玩，是存心坑人的游戏。”

　　刘山恩去年年初曾在某地看到一个炒金平台，大厅里像网吧一样，几十台电脑前面黑压压坐满摩拳擦掌的炒客，他们壮志凌云，却大部分都是股市的失意者。刘山恩看到了非常兴奋，没想到市场刚刚启动老百姓积极性就这么大。然而一个月以后他再去，发现“门前冷落鞍马稀”，一直等到10点钟还没有几个人进场。一个月之内，一大批散户像一茬麦子般被“联合收割”了。

　　“随后几个月我就听说了一些非常不正常的现象。境外的金融机构到中国来代理保证金炒金，资金在地下运作，所谓的平台你也不知道是不是真的在运作，资金根本都不用往境外汇，就地吃掉，发生了不少诈骗。炒金最大的一个坎是去年金价达到490美元高段的时候，有很多人分析金价不能再高了，大量抛空，然而金价涨到了540美元，现在都600多了，你有那么多钱补仓吗？许多炒客的钱就这样被经纪公司掏走了。”

　　一些商家总是诱惑居民去炒金，把盈利的前景告诉你，而不告诉你风险的前景，或者说淡化一面强化了另一面，给你一个错觉：股票吃亏了，债券吃亏了，

房地产吃亏了，那就来黄金市场吧！而专家则成为商家的推手。据记者了解，自从黄金一热之后，形形色色的专家、分析师、顾问如雨后春笋冒出，而且都赚得盆满钵满。

　　“这些都是商家的诱饵。炒金赔赚与商家无关，但你每炒一把，它就赚一次手续费。”刘山恩告诉记者。“商家的猫腻还体现在手续费上，据我所知比国外起码高3倍。即使金价有了3%的浮动，你一算还不够给手续费的。由于现在我们市场的不成熟，很多赚钱的机会你赚不到。此外还有报价。我们就发现有一种纸黄金产品，手续费看来不高，一手一块钱，但是报价比国际金价高了3%，再加手续费这就4%了。玄机就在这儿。”

　　据高赛尔公司总经理周里昂透露，去年年底，一家期货公司上百名亏损总金额“2亿元之多”的投资人曾将他们的客户代理人扭送至当地公安局，但是因为双方合同在内地“没有相关法律监管”，相关部门无法判定代理人违法。

　　“黄金很特殊。你说它是物，它又是钱，说它是钱，它又是物，在这个上面就容易打擦边球。明明是资金的运作方式，属于杠杆交易是被禁止的，但是它打着买卖物交定金的旗号，又不算犯法。”刘山恩认为。

　　“我一直说，中国人还是先从藏金开始，而不要从炒金开始。炒金风险太大。大家要理智地对待黄金投资，以放松的心情投资黄金。这个市场上只有少数人是职业炒金的，而且以后炒金也不是单兵较量，而是委托基金。散户抗风险的能力太差了。可以这么说，近年来你只要走藏金道路的都赚钱了，走炒金道路的赔钱的却不少。”-