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便捷的交易方式和完全国际化的交易平台，使“纸黄金”深受年轻投资者的追捧，现在中行上海分行的客户群中，七八十年代出生的新一代黄金投资者，占到了总人数的一半以上。
撰稿／杨艳萍(记者)
金价一飞冲天，让人回想起两年半前的2003年11月18日，中国银行上海分行在全国率先推出个人实盘黄金交易业务——“黄金宝”。11.18，对于讲究口彩的国内投资者来说，这个日子是个不错的“好兆头”。但是在不少业内同行看来，选择此时推出黄金投资新品种，却未必是个好时机。
纸黄金生逢其时
“国际黄金价格从2001年低点254美元／盎司开始起步，到我们正式推出‘黄金宝’，已经涨到了385美元／盎司，在当时看来，每盎司120多美元的涨幅已经相当惊人，后市金价会怎么走，我们和处在观望阶段的业内同行一样，并没有十分的把握。谁也未曾料到，不足3年时间，黄金价格竟然又上涨了200多美元／盎司。”
中国银行上海市分行资金业务部对私产品团队交易员罗济润对记者说，从近几年国际金价走势来看，黄金市场正在经历着20多年来的又一个大牛市。今年4月11日1030，亚洲国际现货金价突破每盎司600美元心理关口，盘中最高点一度创下每盎司604美元的历史新高。受此影响，中国国内金价也首次突破了155元／克的大关。这是自1981年1月以来全球金价首次突破600美元，全球黄金市场为之欢欣鼓舞。
“其实从2005年9月以来，黄金市场20多年来的历史高位在不断被刷新。”罗济润告诉记者，2005年国内黄金市场价格最低为108元／克，高点达到140.56元／克，全年涨幅达到30%。在108元／克到140.56元／克的宽幅震荡中，几乎每一次的来回波动，都可以给投资人带来超过5%的收益。2005年中行上海分行“黄金宝”投资客户的平均盈利率达到15%，超过了同期股市和外汇宝的平均收益。
金价的大幅上涨，很快在投资市场产生了财富效应，工商、建设、农业银行也先后推出了针对个人客户的多种黄金交易产品。先行一步的中行上海分行，2005年黄金宝业务的交易量比2004年全年涨幅超过一倍，至今年4月份，开户人数近6000人，客户的年龄构成也由过去以中老年客户为主，逐步向年轻化过渡。
罗济润说，中行黄金投资门槛低，无需进行实物交割，完全虚拟化交易，10克以上就可以进行买卖，金额不设上限。“黄金宝”业务推出两年之后，2005年11月18日，中行上海分行又推出了完全与国际市场交易信息与平台接轨的“24小时交易”，原先白天上班时间无法看盘交易的潜在客户，现在可以在下班后通过观察伦敦和纽约的交易信息及时下单，为国内投资者打通了连接国外黄金市场的投资通道。
“上海分行黄金宝业务有两个交易员，主要职责就是‘看护头寸’。分行没有自营权限，我们将客户的‘头寸’汇集起来，向总行平仓，总行再根据即时信息向国际黄金商或投资银行进行平仓。”
24小时中，柜台、电话、网上可以随时下单随时交易，这种便捷的交易方式和完全国际化的交易平台，深受年轻投资者的追捧，现在中行上海分行的客户群中，七八十年代出生的新一代黄金投资者，占到了总人数的一半以上。
“这批年轻客户对新生事物接受快，对市场反应敏锐，趋势判断准确，而且操作手法也更大胆。”罗济润告诉记者，在最近一个月的交易中，有50多位客户月交易量在100万元左右，单笔交易最多的达到1万克，动用的资金量在150万元以上。
望而却步高门槛
目前国际上黄金投资方式主要有三大类，其一就是中行推出的这种“纸黄金”业务。它不做实物黄金的交割，盈利完全依赖价格波动，投资者根据国际黄金市场价格波动的情况进行黄金的高抛低吸，从中赚取差价；其二是实物黄金，包括金条、金币和黄金饰品等。其三是期货黄金，它能做到黄金的套期保值。
去年年中工商银行上海分行与上海黄金交易所合作推出的“金行家”，就属于一个真正意义上的个人实金投资品种。客户委托银行买入或卖出，实际上就是黄金实物库存的增加或减少。客户既可以选择提取实物黄金，也可以比照“纸黄金”的方式参与投资。它的一个优势在于，如果客户抛出黄金时，时价低于他当初的买入价，他就可以在割肉平仓或提取相应价值实物黄金之间进行选择。
所有黄金投资品种里，“金行家”的交易手续费是最低的，仅为每笔买入或卖出黄金交易金额的0.21%，这其中还包括了上海黄金交易所收取的0.06%的交易管理费。而中行、建行相应黄金投资品种的单边手续费都是0.5元／克，招行高赛尔黄金是0.75元／克。与之相比，“金行家”的手续费显然要低得多。
据业内人士介绍，银行分别收取不同的交易费用，是由各行操作黄金业务的不同模式决定的。中行的模式相当于“做市商”，银行本身要承担黄金价格涨跌的风险，它所收取的手续费种，原本就包含了银行所承担的市场风险。
而工行在“金行家”中扮演的角色，更像是一个类似证券公司的“代理经纪商”，它无需承担市场涨跌的风险，可以比较单纯地赚取交易手续费，这样它的价格就有可能压下来。
2005年7月18日，“金行家”推出首日，成交量为7公斤，交易金额78.9万元，全天交易颇为清淡。工商银行上海分行办公室黄侃告诉记者，工行的“金行家”原本针对的就是高端客户，并不是大众化产品。按照工行规定，投资者委托委托买入时一次最少是10手，每手等于100克，10手即是1公斤黄金。即使按照开办之初112元／克的市场价格，最低交易额也要11万多元，对于大多数中小投资者来说，这样的门槛实在令人望而却步。据工行内部人士介绍，银行一直在向主管部门争取将“金行家”的投资起点从1000克降到100克。
买进容易卖出难
工行黄金业务争取的是高端客户，这道门槛对现有客户一般不会构成影响。然而目前国内黄金市场规模偏小、黄金回购渠道匮乏，成为国内实物黄金投资不容回避的“硬伤”。据专家介绍，现在国内市场每天的交易量在300-400千克，“金行家”的一笔交易就要1千克，就算他进行“纸黄金”交易，在这样一个规模有限的市场，实现盈利的客户到市场上去兑现，谁来接下他的抛盘？
如果客户进行实物交割，工商行是只管卖不管收，客户要将这笔黄金变现，就要寻找新的回收渠道，还要支付银行保管费、运输费、鉴定费，手续相当繁琐。客户在提取实金时，已经在当时的交易金价基础上增加了上浮溢价，在被回购时，又会比当时的交易金价适当下跌。一出一进，投资者的损失相当明显。
目前唯一一种可以回购的银行实物黄金产品，是建行推出的“龙鼎金”金条，包括50克到500克四种规格的金条产品都可以提供回购的业务。建设银行上海分行办公室陈浩告诉记者，由于存在制作和运送成本，建行″龙鼎金″金条每克的售价要高于同期的黄金市场报价。但是，提供提取的金条如需变现，只要外包装和金条无质损，将按当日的买入报价给以回购。建行的回购模式，在很大程度上减少了投资者在实物黄金买入和卖出时的损失。但缺点在于对回购的金条要求很高，除金条本身没有质损外，还要求产品不能开封。
缺少了“退出机制”，无疑增大了客户的投资风险。没有畅通的回收渠道，黄金市场就像一个发育不全的机体，在不少投资者的眼中就丧失了它应有的魅力。伴随着金价持续上涨，中国黄金市场的规模也在不断扩大，疏通和规范黄金交易的每个环节，让黄金真正地流动起来，才是聚集人气、做大市场的关键。
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