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□建行上海分行 傅瑜
黄金的基本价值在于黄金的货币属性，说白了就是黄金是否具有硬通货的功能。这在黄金上涨的时候人们不太关心，而在黄金下跌的时候显得尤为重要。
1999年世界上最后一个货币与黄金挂钩的国家瑞士在全民公决后，放弃了货币与黄
金挂钩，并大量减持黄金储备；同年7月英格兰银行实施对外拍卖黄金的计划，金价由此跌至250美元的低点。这些消息使全世界投资者对黄金几近绝望，因为这表示各国央行不再认为黄金具有货币功能了。当黄金不再具有货币性的时候，黄金就没有了价值尺度的作用，巨大的官方和私人黄金储备将会流入市场，造成数十倍于需求的供给。对于黄金的未来来说，最可怕的就是这个。
在美元逐渐贬值，国际货币体系不稳定的今天，黄金是世界最后硬通货的货币性又显得明确起来，尤其在黄金大涨之后，希望提高我国黄金储备的呼声越来越高。但在美元坚挺的上世纪90年代，黄金储备不能生息、黄金作为货币不利于财政和货币政策实施、黄金产量跟不上经济增长容易引起通货紧缩等黄金非货币化的因素有着巨大的作用，也使黄金走了20年的熊市。
当黄金再也不能作为货币(硬通货)存在的时候，黄金的价值就会跌到低点。就如银曾经也是一种货币，金银的比价在16世纪的中国银本位时代为1：7；19世纪末金银复本位制后保持在1：15；今天，银失去货币性后金银的比价是1：57。由白银的非货币化历史可见贵金属在失去货币性这个光环后的结局。那金的货币性又会怎么样呢？
从历史发展看，金本位制取代银本位制是一种进步、信用货币本位制取代金本位制也是一种进步。金失去货币性是必然的，但一定是一个较长期的过程。从金到信用货币，随着国际货币体系的稳定与否，黄金的货币性也会时强时弱，这种货币性的强弱正是黄金大牛大熊周期形成的原因。金取代银是简单的金属替代，会容易些，信用货币要完全取代金，则是一种复杂的人性进步，是长久的经济发展后逐步才能形成的。
把握黄金货币性的强弱转化，就是把握了黄金基本面上最大的周期。
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