年底前金价再达700美元

　　利率提振美元走势，只是在短期内打压黄金。而从中期来看，美国贸易赤字的不断增长将引领弱势美元的趋势，并推动金价上涨

　　黄金价格上涨到700美元/盎司使珠宝市场对黄金的需求提前下降，随着美元走强，金价被打压到600美元以下。但贵金属价格的中期驱动因素并不是美元和珠宝首饰，而是央行的抛售保证了黄金的供给。因此一旦央行以后减少黄金的抛售，即便是高昂的价格抑制了珠宝需求，金矿的生产仍然无法迎合需求。

　　近期

美联储官员的鹰派讲话，使美联储会把联邦基金利率提高到6%的预期增强，提振了美元的走势。相比其他金属，金价对美元的走强敏感度更高。

　　先前摩根大通曾经认为金属会在美元走强的情况下下跌，现在要改变看法，并且将黄金调高到买进。利率提振美元走势，只是在短期内打压黄金。而从中期来看，美国贸易赤字的不断增长将引领弱势美元的趋势，并推动金价上涨。

　　700美元/盎司的金价对珠宝消费者和投资者是一种心理挑战，但是相信珠宝消费者将在几个月内适应新的价格，而投资者的适应性则更快。3年前传统观点认为铂金价格会止步于550美元/盎司,事实证明这种想法是错误的。不过，接下来的几个月黄金将面临艰难地前行，除非投资需求继续扩大。由于目前伊朗局势受到密切关注，与地缘政治高度相关的黄金价格极有可能进一步上涨。

　　来自央行方面的需求，假设中国和日本只用他们

外汇储备的5%来购买黄金，就会等同于4500吨的需求。去年各国央行抛售了高达663吨的黄金，也只相当于“5%投资”的1/7。另一方面珠宝需求在去年增长了121吨，4500吨的黄金相当于这种增长的37倍。目前市场根本无法满足这5%的外汇储备所需求的黄金，除非金价涨到1000美元/盎司。

　　市场对于燃料利用率的需求，欧元区使用轻质

柴油的车辆以及不断提高的废气排放标准，都在巩固铂的基本面。随着低硫柴油的推广，柴油汽车正在大举进入庞大的美国市场，对铂的价格构成很大的上涨支持。预计在未来的3年铂的供给不会大幅增长，而铂的珠宝需求则会平抑价格的波动性。

　　铂矿资源具有稀有性，其需求的核心驱动因素在于它的催化功能(特别是在柴油机方面的应用，只有钯能够代替铂)。

　　在供给方面，过度供给的惊慌不太可能发生。因为这一产业非常集中，存在行业壁垒。刚刚进入行业的公司非常依赖三大主要的矿业公司。不仅如此，他们还依赖主要的巨头为他们提炼产品，因此行业巨头手中握有的控制权就避免了生产过剩的风险，过度供给的风险在未来很难发生。

　　由于中国新型珠宝市场的崛起，使钯的需求增长超过预期。钯将和黄金、铂一道上涨。因为钯可以在低端消费的珠宝市场中对其他贵金属产生廉价的替代作用。

　　相对于黄金和铂，钯的价格低廉，因此对珠宝市场很有吸引力，并且已经代替铂在中国市场中占有份额。

　　由于过高的价格影响到珠宝市场对黄金的需求，黄金价格已经停止了上涨。通常这只是一种短期现象，直到市场适应了更高的价格。但是支撑金价的正面因素依然存在，因此预期年底金价会再次达到700美元/盎司。

　　(本版文章摘自JP摩根近期研究报告，本报记者王蔚祺编译)