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世界黄金协会：美国CPI与金价正向联动
美国CPI每增1%，金价上涨1%
见习记者 金士星
上海报道
世界黄金协会(World Gold Council)在7月5日发布的一份名为《黄金价格的长期和短期决定因素》(Short-run and Long-run Determinants of the Price of Gold)的报告中称，黄金价格和美国的物价水平存在长期、固定的正向相关——美国的物价指数(CPI)每增长1%就能带来黄金价格上涨1%。
这份报告由世界黄金协会委托英国格拉斯哥大学(University of Glasgow)和斯特莱斯克莱德大学(University of Strathclyde)的两位学者Eric J. Levin和Robert E. Wright共同完成。他们认为，美国物价指数与黄金价格上涨之间的定量正相关曾因一些短期因素而出现偏差，但现在黄金价格已回归到其应该具备的对通货膨胀的对冲价值，尽管这样的回归过程长达5年。
他们考察了多种因素对黄金价格的影响，这包括美国的CPI及其变动率、美国当期通胀率对美国过去12个月CPI平均值的标准差；全球CPI及其变动率、美国当期通胀率对全球过去12个月CPI平均值的标准差；全球收入、美元指数、信用风险升水(例如低信用等级债券相对于同期高信用等级债券的利差)甚至黄金价格相对于标普500的Beat值等等。
报告认为，在美国，黄金能够长期对冲通货膨胀风险，若美元对其他货币出现了不可避免的贬值，美元资产的持有者将从持有的黄金中获利。而全球的通货膨胀、通货膨胀变化率以及收入状况同黄金并无明显的相关关系。
当然，美元和黄金的反向关系一直是投资者进行黄金投资的重要依据。过去一年中，黄金价格从430美元/盎司左右攀升至730美元/盎司，与之相对应的是美元指数接近10%的跌幅。世界黄金协会的研究认为其机理是，美元贬值使美国以外的投资者持有的黄金价格相对降低，这将导致对黄金的需求增加，同时以美元标价的黄金价格上涨。与黄金对冲美国的通胀风险相对应的是，投资者可以在美元贬值的过程中持有黄金而得利。“而以往对于金银等贵金属能够对冲美元贬值风险的结论，是基于统计经验之上的。”大唐金融集团中国市场部经理刘爱林说。
“正在发生的情况是，美元贬值和通货膨胀率上升呈现了一致性。”Eric J. Levin和Robert E. Wright在报告中说，“所以如果投资者还没有在黄金上建立仓位，现在正是开始的时候。”
支持投资者购入黄金的理由不止如此。世界黄金协会对各国黄金储备变化的统计显示，除美国以外的主要黄金消费国，如印度、中国、沙特阿拉伯和印度尼西亚正已经增加黄金持有量以对冲潜在的通货膨胀风险。如果考虑到美元和这些国家之间的汇率变化状况以及这些国家自身的消费者价格水平变化，黄金价格在过去30年中的上涨幅度远超过以美元标价的黄金价格增幅。
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