高赛尔：四月金融百花齐放 五月当初续显骄阳

　　《一》 金融市场百花齐放

　　如果要问近月金融投资市场，许多投资者可能首先会想到近几个月红红火火的中国股市。上证股指至2005年6月6日见低998.22点，特别是至05年12月以来走出了一轮轰轰烈烈牛市，截至节前休市，股指最高上试1444.71点。至05年6月6日以来的最大涨幅为44.73%，2006年4月涨幅更是高达10.93%，创2002年7月以来之最。股民一片久违的欢声笑语。但是，如果放眼更为广阔的金融投资领域，没有将所有鸡蛋放在一个篮子里的投资者会发现，近月金融投资市场，并非股市风景独好。原油、贵金属、大宗商品金属原材料市场等早已百花齐放、百家争鸣。而2006年4月更显至2001年以来罕见的娇阳(如图，上证指数及其它金融市场月K线所示)。

　　首先看由铜、铝、铅、锌、锡、镍构成的LME大宗商品金属综合指数，与上证指数相比较，同样以至2005年6月6日之后形成的低点起涨计算，该指数从3014点上涨到目前最高的6022点，最大涨幅99.8%。2006年4月涨幅更是高达25.74%。而该指数从2001年11月7日的1411点起涨以来，目前近5年的最大涨幅为326.8%。不愧为一朵悄悄绽放的投资奇葩。

　　再看国际原油，同样以2005年6月6日之后形成的低点起涨计算，NYMEX原油价格至52.10美元/桶上涨至近期最高的75.35美元/桶，最大涨幅44.60%。2006年4月涨幅为8.83%。而至2002年1月17日最低的15美元/桶起涨以来，4年多的最大累积涨幅为402.33%。其市场投资功能与商品金属一样娇艳。

　　再看如图所示的国际白银现货市场，国际现货银价至2005年8月30日的6.63美元/盎司起涨以来，2006年4月19日最高上试14.68美元，近月最大涨幅121.4%。2006年4月涨幅也高达19.18%(如图所示)。而至2001年11月26日4.05美元/盎司起涨以来，在约4年半的时间里，最大累积涨幅262.5%，虽略逊色于原油及商品金属，但依然体现近几年贵金属极强的投资功能。

　　再看我国放开程度日益加大的黄金市场。国际现货金价至2005年5月31日的413美元/盎司起涨以来，近期依然在不断刷新25年纪录新高，周五金价已触及684.55美元高点，在不到一年的时间，最大涨幅65.9%。2006年4月涨幅高达12.45%(如图所示)。而至2001年2月253.55美元/盎司起涨以来，在约5年的时间内最大涨幅170%，黄金的保值避险功能得以完美体现。目前

黄金投资市场已对普通老百姓毫无限制地敞开了投资大门，投资者通过银行柜台即可买卖金条，如招商银行、农业银行代理销售的高赛尔标准金条，中行的纸黄金，建行的龙鼎金及帐户金，工行金行家等等，但各品种的价格机制有所不同，投资者需根据自己的投资目的加以甄别，选择最适合自己的黄金投资品种。

　　黄金市场与白银、原油、基本商品金属等存在一定关联，通过上述比较，我们发现金价涨幅相对落后，但金价真正的上涨应该是从2005年6月才开始，故许多国际研究机构看高金价至1000美元上方，笔者觉得并非耸人听闻。故在我国组合投资尚未得到有效推广的今天，喜欢将所有鸡蛋放在一个篮子里的投资者，是否应该考虑与国际化

理财接轨，放眼更为广阔的金融投资市场，建立适合自己的组合投资，而黄金占15%～20%的理财份额应该较为适宜。

　　除中国股票市场以外，上述其它品种近几年得以牛蹄铿锵的重要因素之一，为美元贬值所致，如图所示近20年美元市场月K线，至2001年美元见顶121.01点以来，2004年底下跌至80.39点，近几年最大跌幅33.60%，近一年多维持中级反弹之后的区间振荡，近期美元中期破位下行再度明显。2006年4月美元跌幅4.21%。而几乎所有的经济学家及国际金融大鳄皆看淡美元长期走势，美国贸易赤字和财政赤字为压在美国经济及美元市场头上的两座大山，近月依然毫无见到扭转迹象。作为世界经济火车头的美国经济发展极端失衡，是全球经济的潜在危机，而黄金的避险魅力仍将在随后几年继续显现。

　　《二》进入五月续显娇阳

　　而在市场进入5月，美元航母继续加速下沉，金银及商品金属再度联袂续显娇阳。上周数据消息面，美国制造业数据显示经济发展趋于良好，虽然美联储主席贝南克前周曾明确表达出美元利率调升接近尾声，但市场依然认为恐还有两次升息。欧洲央行则宣布进一步维持利率不变，但市场对6月份可能调升利率的预期较高。然而处于破位途中的美元，多头早已毫无抵抗意愿。周五美国重量级的非农就业数据出炉，让市场大失所望，仅仅增加13.8万人，大大低于预期增加21万人，为05年10月以来最低。尽管美元已处于明显超跌阶段，但依然承压继续下行，触及85点的近一年来新低。但处于极度超涨的金银及基本金属商品市场受振甚微。

　　上周金价以652.00美元开盘，最高上试684.85美元，最低下探651.90美元，报收682.55美元，较前交易周上涨28.55美元，涨幅4.37%，周K线呈现一根持续推高的光头光脚长阳线。

　　上周美元以86.03点开盘，最高上试86.36点，最低下探85.00点，报收85.14点，较前交易周下跌83点，跌幅0.97%，周K线呈现一根继续破位下行的中阴线。

　　上周银价以13.69美元开盘，最高上试14.58美元，最低下探13.20美元，报收13.92美元，较前交易周上涨0.36美元，涨幅2.65%，周K线呈现一根于前期高位大幅振荡的螺旋桨K线形态。

　　上周美元依然维持弱势下跌格局。上半周呈现超跌后的抵抗停顿态势，下半周在相对利空的数据消息面刺激下，再度加速下行至85点附近。从月K线形态来看，四月美元在下半月开始了明显破位下行，这与笔者早在2月6日周评《技术反压无碍金价振荡趋升主基调》中分析基本吻合：2、3、4月的美元可能将维持86～90.70点区间振荡，随后形成“头肩顶”破位下行。四月K线最终定格为光脚长阴，造成上周美元惯性下跌。月线技术破位明显，短期下档难见支撑。而月线技术指标也基本反映当前美元仅仅处于常态利空区域。从周K线形态来看，如图所示，连续三周中阴下行的美元，已下破近一年的86点“头肩顶”颈线，宏观下跌中继头肩顶基本成立。虽然周线下跌趋势明显，但短期技术指标已发出较强超跌信号，随时可能产生对颈线的回抽。日线图上，美元的单边下跌趋势即凌厉又明显，一系列指标在超跌中不断顿化，市场氛围呈现空头一边倒趋势。从波浪理论分析，至2005年美元见顶92.63点以来，目前正处于一个三浪下跌结构中，一浪下跌为92.63点至06年1月24日的87.83点，该波段向下的1.382、1.618、2倍黄金分割衍生位分别在86点、84.86点、83.03点，而86点恰好又是头肩顶颈线位置，但并未构成美元下跌支撑，但如果随后美元产生超跌反弹，该点附近可能面临明显反压。

　　国际白银市场，上周银价呈现高位振荡的十字星，目前尚难定论银价下一步走向。从月K线形态分析，四月银价月K线定格为一根上影非常明显的光脚长阳线，尽管月涨幅近20%，但上影线也超过月收盘价8.25%的幅度。而5月初的动态月K线则基本运行于上影线区间内，单就此刻动态月线组合来看，动态5月K线呈现较为明显的尽头线信号，意寓银价后市上行的难度不小，当然这仅仅为动态月K线组合而已，距离5月K线最终定格尚早。

　　从周K线形态来看，上周美元呈现于近期高位大幅振荡的十字星，周内最大振幅为10.18%，连续三周较为明显的长上影，昭示着近期银价面临着巨大上涨压力，再相对于基本金属及黄金市场的表现，白银的上档压力则更加明显。而周线技术指标依然处于明显超涨态势，在这种市况之下，盲目追高孕育着极大风险。当然，鉴于其它关联市场依然表现强劲，毫无头部迹象，故也不排除银价在进行强势整理，随后突破再度与关联市场联袂上行，操作上，在其它关联市场没有见顶的情况下，逢银价大幅回荡作多，应该为正确选择。就周线运行趋势而言，12.80美元附近应该是较理想的作多价位。

　　从日K线形态来看，目前白银可以向“双顶”或“上升三角”形态演化，如果关联市场依然维持强势，则银价在历经3～5个交易日之后，可能横向强势整理构筑上升三角形态，最终向上突破再续升势。而如果关联市场很快进入调整，则银价形成双顶可能较大。以目前运行态势来看，银价已在13.80美元上方横向运行5日，故形成上升三角形概率逐渐加大。而日线技术指标体现银价常态略微利多运行，难对趋势作出明显指引。日线趋势支撑13.60美元，强劲支撑为13.20美元左右的布林中轨。

　　从基金在COMEX市场中的持仓变动分析。截至5月2日当周，基金在COMEX市场中期银的净多持仓已由前交易周的36055手减持至31211手，净多减持4844手，而对应银价上涨1.66美元(或13.23%)。目前基金在COMEX市场中期银净多持仓已处于至2005年9月20日当周以来的最低水平。但就基金在COMEX市场中运行来看，基本完全兑现了期金获利净多。当然，并不明确代表银价升势结束，伦铜在基金于COMEX市场持仓处于净空状态下，依然保持着凌厉的上行态势。只是期银净多降至低点水平，需更加引起投资者警惕。

　　国际黄金市场，上周金价再续单边扬升走势，将25年的纪录新高推升至585美元左右。周K线形成近似光头光脚的长阳线。与白银、原油、基本金属等关联市场比较，上周金价走势最为耀眼，形成每天都在不断刷新25年纪录高点的单边劲扬走势。

　　从月K线形态来看，四月K线最终定格为上涨72.40美元(或12.45%)的光头光脚大阳线，使得五月上旬金价续显娇阳。月线技术指标无疑继续显示极端超涨信号，但在趋势一边倒的时候，似乎讨论当前月线指标的意义不大。由于黄金市场容量较大，当金市牛蹄达到与白银、基本金属等相对较小品种同等疯狂的时候，是我们需要高度警惕的时候。

　　从周K线形态来看，上周金价再度呈现近似光头光脚的长阳线，上行动能十足，在五周均线上方强势飞奔。相对于月线指标而言，周线技术指标指引可能相对较强。目前技术指标显示金价处于极度超涨态势，周线乖离为2000年以来最大；金价紧贴布林上轨强势运行；周线RSI也发出极度超涨信号，本周应该上试93.50上方，这基本是近年金价波段面临调整的临界信号，投资者需要高度警惕。

　　从日K线形态分析，上周金价延续单边劲升，整个上行趋势依然完好。相对于周、月线的超涨，金价日线运行趋势则显得更为稳健，超涨态势也并不非常突出，这加大了预测金价波段理论目标的难度。目前金价在布林上行中枢线与上轨形成的狭小标准通道中上行，上行趋势并不显得张扬；RSI仅仅处于超涨与常态利多的结合区域，距离近年波段超涨信号的指标值尚有一定差距，这也是不敢盲目测顶的重要因素；威廉及KDJ指标则基本在强势区域中顿化，难以形成对金价的有效指引。但通过之前的波段运行推导，金价在680～700美元区间应该存在较大压力，阶段性投资者盲目追高需要警惕。而逆水行舟则更需高超技巧与科学理念形成的严格纪律配套。

　　

上交所股票价格指数月线走势图（来源：高赛尔金银）

　　

LME商品价格指数月线走势图（来源：高赛尔金银）

　　

NYMEX国际原油价格月线走势图（来源：高赛尔金银）

　　

国际现货银价月线走势图（来源：高赛尔金银）