近一段时间以来，在我国准备到股票市场上市的企业中，金融企业成为了高科技企业外又一最热门的群落。虽说，金融企业上市已算不得是开天辟地之事，但“钱掌柜”的市场亮相仍将聚焦投资者热情的目光。

　　金融企业上市证券市场新板块

　　从我国的金融机构来说，显然是一支相当庞大的队伍。有关统计资料显示，到1999年底，共有政策性银行3家，商业银行106家，其中国有商业银行4家，股份制商业银行10家，住房储蓄银行2家，城市商业银行90家。另外，还有42000多家农村信用社、2893家城市信用社、238家信托投资公司、70家财务公司、15家租赁公司，以及证券经营机构和保险经营机构。多种金融结构提供的各项金融服务，基本适应了我国日益发展的经济需要。

　　然而，在目前的A股市场上，金融类上市公司共有6家，而真正意义上的银行业上市公司仅有深发展和浦发银行两家，另有一家已经上市的投资信托公司正在改制为证券公司的过程之中。而在保险业上市公司方面，A股市场上仍是空白。同时，尽管深发展和浦发银行两家银行业上市公司的规模庞大，市场权重也不小，但在整个A股市场中的绝对比例仍很低。

　　从A股市场上金融企业的发展阶段来看，大致可以分为3个阶段：深发展及几家信托公司的上市为第一阶段，或者说早期阶段。这一阶段，并没有形成明显的板块，而且上市公司本身的规范化也处于初级阶段。从去年浦发银行的上市到今年宏源信托的获准改制成为专业证券公司，A股市场开始酝酿金融板块的真正形成，金融类企业拉开了陆续上市的帷幕。未来金融企业的陆续上市则将构成第三阶段，也是A股市场上金融板块实现大跨步的一个阶段。银行改制、证券公司增资扩股和规范、保险业产品升级等改革的深化，铺垫了这一阶段的大背景。

　　相比之下，海外市场上，金融板块已成为一个相当成熟的独立板块。在香港，以汇丰控股为代表的银行股在整体市场上的地位举足轻重，在相当长时间内是与地产股并列的市场两大支柱板块。在美国，随着高盛去年的成功上市，美国主要的投资银行均告别了合伙制，成为了上市公众公司。在日本，三大券商上市已有相当历史。在欧洲，银行、保险公司上市同样司空见惯。

　　金融企业上市一石激起千层浪

　　面对行业竞争的新压力，面对市场环境的新变化。金融企业已开始摩拳擦掌，多家银行、保险公司在年初就已公开表示了上市的意愿。1月初，在北京举行的交通银行全国分支行行长会议上，王明权行长提出了交通银行2000年的工作目标，并明确要完善资本金补充机制，积极做好公开募集股份及上市的各项准备工作。他表示，为了实现今年的各项发展目标，交通银行将采取措施进一步规范股权结构，完善经营网络，增强竞争实力。今年初，招商银行决策层通过了申请上市决定，之后积极进行了上市的准备工作。招商银行行长马蔚华日前在接受媒体采访时表示，招商银行经过这些年发展，历经三次增资扩股，目前总资产已经超过1800亿元，按照目前的发展速度，再过一两年，资产充足率就不足8%了，过去所采取的定向募集方式已不适应银行的飞跃发展，所以必须建立一个资本市场的补充机制，办法就是上市。他同时认为，上市过程不只是一个筹资过程，也是一个转换机制、控制风险的过程。

　　除此之外，太平洋保险公司已公开宣布积极准备财产险上市。关于中银和平安保险将在海外上市的消息也已多次在香港媒体披露，尽管目前尚未得到最后确定，但也多少反映了一种趋势。

　　金融企业上市政策环境趋好

　　从金融企业上市的政策环境来看，目前的确处于一个最佳点。中国证监会、中国人民银行以及中国保监会的高层人士纷纷发表谈话，阐述金融企业上市的有关观点。中国证监会主席周小川在金融企业与资本市场发展研讨会上指出，在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上，欢迎金融企业发行上市。此前，媒体刊登了他在中国建设银行行长任上时的一篇发言文章，探讨了国有商业银行为充实资本金在资本市场公开上市的可能性，并认为通过股份制改革在股票市场上市增资，是提高商业银行资本充足率的一种有效选择。

　　此外，中国人民银行行长戴相龙也表示，商业银行要实行符合国际惯例的谨慎会计制度，可通过定向募集和上市等方式，增加商业银行资本金，使其资本充足率达到国际标准。此前，年初时，中国保监会主席马永伟首次公开表示，符合条件的保险公司可申请上市。这些公开表态，显示了金融企业上市已得到了充分的重视。

　　金融体制改革的深化是金融企业上市大环境的另一有利因素。中国金融体制改革已经进行了20多年，基本形成了适应社会主义市场经济需要的金融组织体系、金融市场体系和金融调控监管体系，在促进国民经济持续、快速、健康发展中发挥了重要作用。改革进程中，金融品种在拓展，直接融资比重在增强，监管体系在完善，对外开放格局已经初步形成。

　　为了巩固和加强这一系列改革成果，上市虽不是唯一的渠道，却也不失为一个重要的选择。推动金融企业上市的另一个外在动力来自中国加入WTO后的促动。由于我国金融业特别是证券业、保险业的发展潜力巨大，因此是外资渴望进入的重点领域。与西方发达国家和地区的金融企业相比，我国金融企业的实力还较弱，尤其在资本金方面。

　　金融企业上市全方位的促动

　　金融企业上市会带来什么呢？一个显著的影响将表现为有助于降低金融企业的融资成本，促进金融创新，从而提高企业竞争力。允许更多的金融企业上市，意味着金融业有了更多的融资渠道。融资选择的增加，有助于降低金融企业的融资成本。与此同时，更多的融资渠道有助于金融企业在资产与负债间进行更好的管理。

　　金融企业上市有助于优化我国证券市场的行业结构和证券市场的组织结构，同时优化上市公司的整体结构。可以说，这是证券市场向前发展的需要。金融业，尤其是证券业和保险业作为我国的一个朝阳产业，它们进入证券市场将为市场带来新的活力，提高市场对投资者的吸引力。而在对金融企业发展提供支持的同时，证券市场也获得了良好的发展新动力，从而形成一个“双赢”的格局。

　　金融企业上市还将对企业本身形成良性的推动。一方面，金融企业的资金来源上将明显扩大，有利于大规模筹集社会资金。同时，上市公司特有的持续融资能力将大大扩展。另一方面，证券公司、银行等金融企业在上市后有助于形成更为合理的公司内部法人治理结构，形成多方权力的制衡。在企业上市后，一些原有问题有望通过新的途径得以解决。

　　从更深层次看，金融企业上市有利于国有经济的战略性调整。现代市场经济可分为宏观调控层和基础层。为了有效地动员社会资本以加速经济发展，并在经济体系中高效率地配置所支配的资本，需要在基础层构筑一种体制。这种体制就是要通过市场主体意识的行为形成企业重组和资本流动的枢纽，使之在这个枢纽的作用下，形成完整的统一的资本流动体系。在现代市场经济中，这个基本职能就是资本运营。金融企业正是这一职能的专职中介，缘于此，它们的发展和规模扩张对于国有经济的战略性调整有重要作用。金融企业通过一系列的资本运营手段，包括资产重组、债务重组等，为国有资产的战略性重组服务。就金融企业本身来说，它是一个竞争性行业，如果国有资本适度退出，不仅有利于这些企业股权的多元化，也有利于整个国有经济的战略布局。

　　金融企业上市一个系统工程

　　金融企业上市是个系统工程。对于银行等金融企业上市来说，要做的还很多。外资会计公司的有关人士在谈到银行上市要迫切解决的问题时表示，对贷款市场化的加强，资金调拨零活度的增强，以及内部风险管理等方面仍有相当多的提高余地。由于历史的原因，如何改变原先政策性引导贷款为主，提高资金利用效益和回报是上市必须面临的考验。他们指出，坏帐准备与国际同行惯例的接轨，资本充足率的提高是银行当前准备上市的两大核心课题。

　　从审计的专业角度看，金融类企业的确有着与其他行业不同的行业特色。如对银行贷款风险分类的处理，衍生工具等表外业务的反映，保险公司资金储备的精算等既是难点，也是产生问题的焦点。而对于上市公司来说，这些恰恰是关键所在。因此，可以说，金融企业不同于一般的产业上市公司，在财务制度、运营方式以及资产结构等诸多方面均具有明显的行业特殊性。为此，中国证监会正在积极制定有关金融企业发行上市信息披露的指引，并会同有关部门就相关问题抓紧研究，创造条件，加快让具备条件的金融企业上市。所有这一切，意味着金融企业将面临全新的竞争环境和监督环境。

　　金融企业上市是一个系统工程，它牵涉到的不仅仅是银行、证券公司和保险公司，它将带动相关行业，乃至整个经济的提升。金融业这一对资金最为敏感的行业信息披露的加强，将大大促动上市公司整体信息披露透明度的加强。

　　正因为金融企业是个系统工程，因此在诸多细节上都有着可推敲之处。如对上市地的选择上。对于未来越来越多的金融企业走向证券市场，上市地的选择值得探究。具体来看，将集中在内地A股市场，间或选择香港股市。这是因为，综合内地金融企业的规模、竞争力以及市场知名度、投资者选择可能性等各方面因素，内地市场尽管较之海外成熟市场有着相当的差距，但仍不失为首选之地。

　　当然，作为中国连接国际市场的一个重要窗口，目前来看，香港市场的张力较强，而且在运作上已积累了相当的经验，同时形成了有效的金融上市公司的评价和运作体系。因此，对于一些规模较大，发展较为成熟的金融机构，香港无疑是一个不错的可选择上市地。

　　与其他国家不同，中国独特的国情，使得公司在选择上市地时有了更多的游刃余地。既不失新兴市场不宜过快过早全面开放的大本营———内地，又可以利用全开放的香港市场加快对国际资本的有效利用，及对国际规则的适应和熟悉。

　　或许，与国际巨头相比，我们的金融企业还很稚嫩；或许，与其他行业的上市公司比，金融企业还是显得那么神秘，但帷幕很快就将拉开。在她们面前，挑战绝不会少于机遇，信息披露的充分与否、募集资金投向的合理与否……，面对这一未来崛起的新板块，投资者关注的显然将不仅仅是股价。据《上证报》

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