权衡再三，北京菜市口百货商场最终还是决定，退出股份期权的试点。　　

　　至于退出的原因，公司关经理说，商场今年5、6月份要拆迁，经营中不确定的因素增多了，效益将难以预测。　　

　　关经理同时表示，不参加期股试点，但年薪制还是要推行下去的。　　

　　菜市口百货商场曾是北京市国企年薪制试点单位之一。1998年总经理的年薪为10万元，是职工平均工资的5倍 多。　　

　　其实，在年薪与期股之间更青睐前者的，远不止菜百一家。

　　年薪制对期股冲击大　　

　　近日，北京市经委向全市企业正式下发了国有工业企业经营管理者年薪制试行办法。而此前几天，北京市还决定今年 继续进行股份期权试点，并将范围扩大到20户。　　

　　市体改委股份期权政策协调小组的人士说，年薪制试行办法的推出，对期权试点带来了较大的冲击。因为与期股相比 ，年薪制的风险要小得多，因此企业更愿意选择年薪制。

　　去年底，中关村置业、博飞仪器、北开股份、同仁堂通州分公司、金星笔业、阳光房地产、凯建建筑、大明眼镜、双 桥制药、菜市口百货等10家公司被北京市确定为首批期股试点企业。但据北京市劳动局透露，这10家企业中已有菜市口百 货、中关村置业两家决定退出期股试点，而剩下的8家企业大多还处在股份制改造阶段，尚未进入期股的实质操作。

　　年薪制的优点：“短平快” 　　

　　据北京市经委的有关人士介绍，年薪制试行办法是在前几年试点的基础上总结出来的。企业想试行年薪制，得先向市 有关部门申请。　　

　　根据北京市的规定，年薪制从本年度开始实施，先在北京市国有工业企业试点试行，包括董事长、总经理或厂长。　 　

　　对于企业来说，年薪制是一年一兑现，而且只与企业所在行业的平均收益率挂钩；经营管理者只要完成了当年的经营 管理责任目标，就可经有关部门考核后兑现当年的年薪，自己不用出钱。　　

　　年薪由基本年薪和风险年薪两部分组成。基薪最高的可相当于本企业职工平均工资的3倍。北京市将国有工业企业分 成七类：一类企业的经营管理者的基薪最高，可为本企业职工平均工资的3倍，二类至七类企业则从 2．8倍至1．5倍不 等。风险年薪则属于根据经营者实际工作业绩发放的浮动性收入，其发放标准控制在基薪的2至3倍范围内。北京市还规定， 基薪和风险年薪两项相加，最高不得超过本企业职工平均工资的10倍。　　

　　这样，企业经营者干好一年就有一年的回报，至于以后会怎样，就用不着多考虑了。这种“短平快”的结果正是企业 钟情于年薪制的主要原因。

　　股份期权：高利但风险较大　　

　　与年薪制相同的是，股份期权也是将经营管理者的收入与企业经济效益直接挂钩，以此对国有企业经营管理者实施激 励与约束。但是，年薪制只是将企业经营管理者的个人收入与企业的当期经济效益挂钩，而一旦与企业未来绩效相联，就要推 行股份期权了。　　

　　按照规定，经营者股份期权的获取方式，是经营者根据与出资人签订的期股认购协议，以既定的价格认购，分期补入 。经营者持股的出资额一般不得少于10万元，经营者所持股份期权额一般以其出资额的1－4倍确定。经营者的股份期权每 年所获的红利，要按协议规定全部用于补入所认购的期股。若企业经营者在该企业任期届满（3年）不再续聘，经考核其业绩 指标达到双方协议规定的水平，可按协议规定，在任期届满2年后，将其拥有的期股按届满当时评估的每股净资产值变现，也 可保留适当比例的股份在企业，按年度正常分红。如未完成所规定的指标，公司不仅将取消经营管理者所拥有的期权股权及其 收益，还将对其投入的现金作相应的扣除。　　

　　举例说，一家企业经营者出资10万元持有企业股份，任期为3年，他得到的股份期权如果是他出资额的3倍，即价 值30万元的期股，那么企业每年的净资产收益率必须达到25％以上。如果经营者每年出资所持实股和期股每年的收益是1 0万元，3年就是30万元，他就不再需要自己掏钱。等他届满后，就拥有价值相当于40万元的实股，并在两年后可得到分 红和这些股份本身。　　

　　尽管期股的方式利益比较丰厚，但风险也相应较高。万一这家企业3年中每年的净资产收益率都低于25％，假设是 15％，那么这个经营者出资所持股份和期权每年的总收益是6万元，他就需要每年拿出4万元现金投入这家企业，才可能得 到应得的股权。这样3年下来，他就需要往企业再投入12万元，才能最后得到价值30万元的实股。如果资产收益率越低， 所需要抵补的现金就越多。　　

　　由于期权要求经营管理者承担的风险更大，收入兑现的周期（一般是5年）更长，而且经营管理者还要自己出资（最 少10万元），并且在实际操作过程中，推行期权的企业必须先要改制，这些都使期权企业在试点过程中面临困难。《财经时 报》记者李巧宁

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