在15日举行的第四届中国资本市场论坛上，中国人民银行研究局局长谢平认为，未来几年我国货币政策面临着八大 挑战。

　　第一，货币政策的多重目标约束。谢平说，货币政策本来只有一个功能，就是保持币值稳定，防止通货膨胀。但现在 它既要维护物价稳定、汇率稳定、外汇储备稳定，又要支持国企改革，促进充分就业，推动资本市场发展，同时实现这些目标 是极困难的。

　　第二，货币政策是否应保持与资本市场的中立关系。以往，货币政策理论从来不考虑资本市场的发展。但这几年随着 居民资产结构的变化，直接融资尤其是基金的发展已超过了银行存款，居民投资组合中大部分已不是存款，另一方面利率作为 一种信息对股市的震动越来越大，因此去年各国央行行长巴塞尔年会时首次开始讨论货币政策如何兼顾资产价格，而人民银行 货币政策委员会也在去年第三次会议的通告中第一次提到“降息也是为了促进资本市场的进一步发展”。

　　但谢平认为，货币政策与资本市场应是中性关系，货币政策若去考虑股票价格的变化就会使其有效性降低。

　　第三，货币供应量的增长目标是不可控制的，而且与经济增长的关联程度越来越小。

　　第四，货币政策工具的作用相当有限。谢平说，我国货币政策工具的数量是全世界最多的，但存款准备金率、公开市 场操作、贴现再贴现、利率、汇率及信贷政策等等工具的运用没几个能达到预期目的。

　　第五，今后将越来越多地面对国际协调的要求与压力。谢平说，亚洲金融危机期间，我国发现自己的货币政策对周边 国家的形势有相当大的影响，甚至波及到大洋彼岸的美国。而制定货币政策的同时考虑国际影响，这对我国来讲还是比较陌生 的。

　　第六，未来几年仍将面对通货紧缩。过去两年我国采取了一系列措施，但物价仍一路走低，这是因为以往的货币理论 都是用来对付通货膨胀的。

　　第七，金融业尚未形成竞争格局。谢平认为，目前我国的银行业属于典型的寡头竞争模式。中、农、工、建四大银行 控制了全社会存贷款存量的68％、1999年增量的70％多。这意味着在很大程度上货币政策不是由央行，而是由四大商 业银行决定的。谢平说，寡头竞争模式下篡谋成本很低，几家巨头坐下来或打打电话就可以操纵市场。

　　“现在我们已经感觉到了，没有真正的金融竞争格局，货币政策的效果是大打折扣的。”

　　第八，中央银行货币政策执行人与最后贷款人的角色冲突。谢平说，当金融机构出现支付危机时，中央银行作为防止 系统性金融风险的最后阀门责无旁贷地承担了最后贷款人角色。但是因此而增加的贷款往往又与货币政策的初衷相违背，这个 问题在化解金融风险的过程中已经越来越多地暴露出来。记者马力