1999年，对国内的互联网公司而言，是精彩的一年。从电子商务、网络股，到72小时网络生存测试、网络官司 ，再到加入WTO.....热门话题不断。尤其是在这一年中，不少互联网公司通过各种渠道融资，实现了资本扩张。随着 这些互联网公司的腰包胀起，我们是否可以确信中国互联网更美好的明天呢？

　　一份长长的名单

　　下面是本年度获得海外风险资金的互联网公司名单，从中你能发现很多耳熟能详的名字：

　　年初，新浪网宣布获得了包括高盛公司在内的海外风险投资2500万美元，这是当时国内高科技行业获取的最大一 笔风险投资，它也拉开了1999年国内互联网公司大举进军资本市场的序幕；

　　4月份，作为国内第一家在美国OTC市场上市的互联网公司———中贸网公司（www．chinae．com） ，继去年12月在美国上市后，又成功地在德国柏林的OTC市场实现了第二上市；

　　7月份，国中网公司（www．china．com）在美国的二板市场———NASDAQ市场成功上市，当天股 价狂飙235％，以67美元收盘，高出上市价格两倍多，成功募集资金9600万美元。消息一出，轰动了国内市场；

　　10月份，实华开（www．sparkice．com）完成了第二期融资，总融资金额900万美元，并且准备 在近期内到NASDAQ上市

　　11月份，新浪网再次宣布获得6000万美元的国外风险投资，这次的投资人中有大名鼎鼎的Dell公司；

　　11月15日，中美签署中国加入WTO协议的当天，一家刚成立半年多的互联网公司—— 世纪永联，在美国的O TC市场借壳上市成功，几天内股价从9美分跃升为2．88美元；

　　11月底，“久已不鸣”的瀛海威融资成功，随即在香港注册了新公司，准备实行“两头在外”的经营方略，目标直 指新创立的香港创业板市场。 　

　　风险投资——外边的风景独好

　　自从搜狐引进风险投资成功以来，风险投资已经和网络结下了不解之缘。但由于诸多因素的存在，网络公司门口涌动 的往往只是国外风险投资家的恍惚身影。这其中的缘由大概有以下几点：

　　首先，国内的风险投资体系在近两年才开始构建，以前的风险投资机构多数是由各级财政出资、各级科委统筹的，不 仅在资金上实力有限，而且投向也偏重于有形产品的制造，直到今天对互联网公司的关注都不够。另外，一些ISP、ICP 的民营性质，也使之与这些机构的沟通渠道有限，从而陷入了民营企业固有的融资困难，到海外融资也是迫不得已。

　　其次，互联网是从国外先发展起来的，然后发展到国内。这使得第一批创办互联网公司的经营者中很多是从国外留学 归来，开始创业的。而这之中的有些人则在回来时就带着国外的风险投资，像搜狐的创办人张朝阳。同时，美国的风险投资已 经发展了几十年，有着成熟的运作规则和丰富的实践经验，大的投资银行则有着广泛的客户关系网，这些都对发展中的中国互 联网公司不无裨益，使得他们乐于接受。

　　再者，近几年来，美国的互联网经济如日中天，今年的预计产值达到6000亿美元，已成为美国最大的产业。这背 后也蕴藏了美国发展互联网经济的许多成功经验。国内的互联网公司很想借鉴国外的先进经验、利用国外的人才，于是纷纷以 资本联合为纽带建起国际化的公司。

　　更细微的一点原因也许是：互联网这个概念本身就蕴含着跨国界的互通有无，既然产品市场和服务市场是世界性的， 那么资本市场也应该是世界性的。互联网的这一特质，使得互联网公司的经营者的思路，从一开始的着眼点就高于其他行业的 经营者，是基于国际化的。

　　正是这些因素，造成了今天国内的互联网产业却是国外的风险投资独好的局面。

　　政策风险和经营风险

　　今年11月15日，由于中美关于中国加入WTO的协议达成，当天，在NASDAQ上市的中华网公司的股票由5 8美元升至101．3美元，涨幅75％，第二天更是涨到了127．8美元。而在此前的9月份，由于国内的信息产业部重 申“禁止外商经营电讯网络及服务”的讲话，使得中华网的股票应声下落50％。笔者援引这个例子，是要说明今天互联网公 司融资的政策风险仍然存在。

　　对于互联网这样的新兴产业，又是极富潜力的朝阳产业，政府是不会准许外资形成垄断的。但由于1993年的《电 信法》制定时，国内还没有互联网，更没有ISP和ICP，因此这之后在没有明文禁止的情况下，对于一些外资进入ICP 的行为，政府是默许了。这一方面是互联网公司的确需要融资，而国内又满足不了这样的需求；另一方面，也是为了进一步培 育市场，在国内无力大规模投入的时候，由外资做这件事情，还是比较合适的。但随着互联网产业的发展，政府重提“外资不 得进入与电信有关的行业”的条款，是否在暗示今后对这方面会有所限制？至少，好几家ICP上市的步伐都因此而推迟了。

　　11月15日，中美关于中国加入WTO协议达成后，人们认为外资进入ICP已经扫除障碍。但冷静之后，又有人 提出：有义务开放，不代表一定开放，具体开不开放、开放多少还是要由政府审定。而且，中美协议中“中国加入WTO两年 内，允许外资在电信行业占到49％股份，两年后允许达到50％，但中方仍然保留经营权”的条款，也说明了这其中必然要 有一个较长的过渡期。

　　即使是在资本市场取得了胜利，互联网公司也还有很长的路要走。君不见在美国的股市上风光无限的Amazon． com到现在已累计亏损5亿美元。互联网公司的经营风险是如此之大，以至于处于全行业的投入期，盈利还是一种遥远的梦 想。所以单纯地把公司的盈利点压在上市上是极端危险的，且不说这样能否上市，即使上市了，也难以持续发展。美国的一个 统计数字显示，在1999年上半年发行的互联网新股中，有13的股价现在在发行原价之下。所以，融资只是解决了暂时的 资金困境，而真正的解决办法不是在资本市场，而是要找到一条良性发展的经营模式。只有在行业内解决了盈亏平衡问题，互 联网公司才能长久生存。 韩志宏 刘世辉