1999年10月7日，美国高盛投资银行首席执行官在清华大学经济管理学院为师生做了题为《高盛公司在21世 纪的核心业务和核心目标》报告。高盛公司（GoldmanSachs）是全球最大的投资银行，财富论坛的6大白金赞助 商之一。

　　回答与会听众的问题

　　（Q代表清华学子，H代表高盛公司总裁亨利-保罗森先生。）

　　Q： 首先非常感谢您今天到清华来演讲，非常感谢。请问您当年毕业于哈佛商学院是，最想从事的工作是什么？您 能否假设，如果您是今天从商学院毕业，您将会选择哪个行业或是哪家公司工作？

　　H： 我希望我能回答你，我有很明确的目标，成为一个投资银行家。但是，当年毕业时，我并不觉得我对投资银行 感兴趣。我当时非常希望去政府机构工作。（笑声）于是我去了华盛顿，在白宫找到了一份工作。我当时做了很多与金融有关 的业务，在完成这些项目时，我发现我非常喜欢和人打交道的工作，而且非常喜欢金融。随后，我才去了投资银行。

　　我在投资银行工作期间，接触了各行各业的公司。坦白地讲，我并不考虑具体是什么行业，我想我最感兴趣的是在一 个优秀的团队中工作，喜欢与善待他人的人合作。目前，我正在硅谷和几个高科技公司的客户一起工作，我感到非常愉快。

　　Q： 1933年，美国颁布了《格拉斯-斯第戈尔法》(Glass-SteagallActof1933)， 从而区分了商业银行业务与投资银行业务。这项法律的颁布与实施对高盛公司有何影响？

　　H：有一些事情可能是你不在美国就不容易理解的。事实上是多年以来这个法案对我们并没有什么影响，它仍然只不 过停留在文字上而已。它应该起到一些积极的作用，但坦白地说，目前没有什么影响。

　　Q： 我是一位中国的投资银行家，以前也毕业于这所学院。摩根斯坦利与CCB（中国建设银行）合并成立了CI CC（中国国际金融公司）。高盛会不会考虑和中国当地的投资银行建立合资企业呢？

　　H： 高盛一向重视和世界各地的企业合作，也非常愿意与中国本地的投资银行合作。而且非常有趣的是，我们和C ICC就有密切的合作。但是，高盛并不打算与中国本地的金融机构成立合资企业。

　　Q： 您认为，高盛在中国遇到的最大挑战是什么？

　　H： 我们在这里做的每一个项目都要投入两倍或三倍的精力。这里的经济正在迅速地朝着市场经济的方向发展。我 们在这里遇到的最大挑战是找到最出色的人才，并邀请他们加盟。我们需要整个一支团队，所以您知道这是我们遇到的挑战之 一。其次，适应这里的文化，对于我们也是一个挑战。

　　Q： 椐我了解，高盛在中国拥有很有限的branches（分支机构），好象没有摩根斯坦利公司那么多。你们 会不会考虑做战略上的调整呢？

　　H； 不，我想不会。我想，我们在资产管理（managingequityoffers）方面很多年来都是领 先的，无论是在亚洲、欧洲还是美洲。我们之所以取得这样的成绩，是因为我们有很强的分销能力(distributio n)。我们的分销渠道重要针对机构购买者和富有的个人。我们是通过辛迪加的方式实现强大分销渠道的，而不是通过ret ail的方式事先的。而且，在今天，由于互联网/电子商务等的迅速发展，我们感到庆幸的恰恰是我们不用负担那么多分支 机构。而摩根斯坦利和美林等公司都需要面对这些我们无需考虑的问题。

　　Q： 目前高盛公司在中国市场上是否面临中国本地投资银行的竞争？您认为在竞争中高盛会获胜吗？您会考虑与中 国的投资银行合作吗？

　　H： 我们在每一个国家的做法都是让那里高盛公司成为那个国家经济实体的一部分。举例来说，日本高盛在日本以 有25年的历史了。在公司工作的基本都是出色的日本的投资银行家，从各方面看起来，它都是一个日本公司。唯一不同的是 ，它拥有高盛公司在全球的网络。我们在德国、法国和任何一个国家都是这样的思路。所以，虽然中国的体制在不断的变化， 但我们在中国的目标，我希望有一天能达到，中国高盛的成员都是由中国出色人才，就象在坐的大家，组成的中国投资银行家 的团队。所以我认为，高盛公司并不是进入中国市场，与中国投资银行竞争，而我们将来也是一家“中国的”投资银行，我们 也将为中国的发展做很多贡献。不过，你问的关于我们在竞争中是否能取胜的问题，我想，对于高盛来说，世界上任何一个允 许竞争的领域中，我们都在竞争中表现得非常出色。我们的合作也做得很好。也就是说，我们有着优良的合作与竞争的历史。 我相信，高盛在中国也将创出良好的业绩，这一点我深信不疑。

　　Q：您和高盛公司一直都经营的非常成功。我的问题是，如果发生了一些意外，您的公司只剩下一万美金，作为一个 投资者，此时您想投资哪个行业，您会投资多少？需要多少时间，您能再次成为一个百万富翁？（笑声）

　　H：（大笑）我想您需要等待很久，很久。（笑声）我作为一个投资者，几乎错过了所有绝好的投资机会。我们曾帮 助微软公司的股票上市，但当它在NASDAQ的股价瞬间就从20美金涨到30美金的时候，我说到，‘嗨，这也贵得太离 谱了’，所以我从未投资过微软。我是一个保守的投资人。幸亏高盛公司有很多其他优秀的投资家。但是，如果你有1万美金 ，想让它很快升值至1百万美金，首先你要不怕失去这1万美金，其次，你可以投资一些高技术的领域。那些领域有超额的回 报，也需要承担很大的风险，所以我本人不会这样做。

　　Q：作为一家国际知名大公司的CEO，您怎样平衡投资回报与扩大规模？

　　H：这个世界上有很多实力雄厚的投资银行，不要奢求在每一个领域都做得非常好。我们最关心的是我们的投资回报 ，我们需要平衡的是如下一些因素：如我们需要真正高质量的人才，我们需要专著于最关键的客户，我们还需要具有足够的规 模，并能提供最优质的服务。投资回报与经营规模之间的平衡问题很大程度上取决于某一项业务的特性，规模效益是否明显。 我们有三个业务领域。投资银行领域中规模大就非常重要，你必须能在全球范围内提供服务。交易业务（Tradingbu siness）领域中，规模对回报的影响就没有那么重要。资产管理业务（AssetManagement）是一个对规 模要求较高的业务，我们目前的规模还不能使我们取得满意的收益。

　　Q：您对中国股市中的B股怎样评价？前景呢？

　　H：我相信B股会拥有很好的前景，但现在只是发展的初期，中国现在正在开发这个市场。从整个中国经济的发展来 看，B股将来一定会发展得很好。但，目前我不会投资于B股市场。（笑声）

　　Q：目前中国正在向美国政府全力争取其支持中国进入WTO，中美双方正在就此进行谈判。我很想知道高盛公司在 这个问题上的立场。（全场笑）

　　H：这其实是一个非常简单的问题，我很乐意回答。高盛公司在中国进入WTO的问题上一直非常热心，也非常积极 地支持中国加入WTO。（笑声）而且，美国的业界人士基本都支持中国加入WTO。你们的总理在美国也表现得非常出色。 我们从内心深处感到遗憾，美国政府不够明智，没有很好地解决这一问题。我们希望今年能够解决这个问题。因为明年是美国 的大选之年，国会将没有目前对中国了解。

　　Q：什么是最能激励高盛公司员工的因素？H：高盛公司采取扁平化的公司结构，所以职位（Title）并不是对 员工的最大激励，而从事的业务是最大的激励。我拿自己举个例子。我1974年加入高盛公司，在芝加哥的分公司里面工作 ，当时就接触到了一些大客户。当我在那里工作4年以后，我已经开始直接为客户的CEO咨询。我在意的并不是得到更多的 薪水，更高的职位，而是我做的事情本身的层次。如果你表现出色，你就接触客户的高层员工，甚至和CEO们讨论问题。

　　Q：面对最近的兼并浪潮，高盛有什么打算吗？高盛在近期会兼并其他的投资银行吗？（笑声）

　　H：到今天为止，我们还没打算兼并其他投资银行。（全场大笑）也许我们会有秘密的计划。不过，我们不打算兼并 其他投资银行的原因还是刚才那位先生所提到的规模问题。在一些行业，如石油/化工，规模是回报的源泉。投资银行更多取 决于人的因素，文化也是非常重要的。我还没有看到投资银行界真正意义上的成功的合并。我们并不想成为一个金融企业联合 体（conglomerate）。我们会以刚才提到的三项业务为核心，成为世界上最出色的投资银行。

　　Q：您认为现在在中国的国有企业实行的“债转股”对中国的企业有意义吗？这种方式会成功吗？

　　H：首先，我认为这种做法是有意义的，我的看法比较积极。但是，这种方法是不是能够成功地解决国有企业的问题 ，我看还要具体事例，具体分析。我认为很重要的是管理班子的能力和行业的大环境。如果拥有优秀的管理人员队伍，企业所 处的行业很好，债转股是会成功的。反之就不尽然了。

　　感谢大家，希望我回答了诸位的问题。你们是我见过的最好的听众。非常感谢，祝大家好运。