根据以往经验，每年年末、年初都可能是基本面发生重要变化的密集期，从而也可能是汇率大幅波动或发生逆转 的开端。而今年由于恰逢千禧年等原因，汇市的波动可能尤为剧烈。?

　　虽然各国政府对千年虫问题高度重视，但由于该问题本身的复杂性和灾难的高度传染性，将使汇市不可避免地受 到严重影响。对千年虫问题的日渐担忧，金融机构向客户提供信用的意愿将显著降低，从而市场的流动性有可能发生困难。虽 然美联储等一些中央银行已经采取了许多防范措施，但届时仍难保证万无一失，尤其是11月中旬前后，市场流动性可能出现 空前紧张状况，进而外汇市场的交易量也将显著降低，而这种稀薄的交易量往往伴随着汇市的剧烈波动出现。?

　　上周三，日本央行宣布，它将买入更多更广泛的债券与政府票据，从而增加货币市场日元的供应量。此举，使当 天日元兑美元最多下跌了超过一个百分点。同时，此举也意味着日本央行在保持自身政策独立性的前提下，最大限度地屈从了 政府与立法委员们的压力，也使日元未来受到干预的可能性加大。因为9月份的7国会议曾透露，如果日本采取更多措施刺激 其经济增长，则7国集团愿意支持日本阻止日元的大幅升值。?

　　笔者认为，日本央行的此次政策变动虽然在短期内阻止了日元的进一步升值。但是，从中长期来看，却可能使日 元进一步升值，因为货币供应增加可能更会有利于日本经济发展，从而将吸引更多的国内、国外资金投资于日本股市，最终有 利于日元升值。更重要的是，日本央行的此次行动可能只是日本更多刺激经济计划的开始，随后可能会有更多措施出台。?

　　美联储、欧洲央行、英国央行等近期也面临着政策是否调整的问题。三方今年尤其是下半年以来，都在某种程度 上受到了通货膨胀的困扰，因此都存在着未来加息的可能性，尤其是欧洲央行及英国央行短期内加息的可能性更大。而几乎每 次各国央行货币或汇率政策发生变化时，外汇市场都会在或长或短的时期内来反映这种政策变化。如果这种变化又出乎市场预 料之外，则其对市场的冲击将会更大。可以说，政策调整、全球资金流动重新调整战略、汇率随之大幅度波动将是未来几个月 内汇市走势的主要特点。?

　　综上所述，笔者认为未来二、三个月内外汇市场振荡可能有加剧，投资者必须时刻关注上述政策与事态的变化， 提早做好防范风险的准备。?(杨朝晖)