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在连续四天下跌以后，昨日两市大盘终于迎来了小幅反弹。直至终盘，沪综指报收于1165.33点，上涨0.64%，成交金额沪市为74亿元，与前几日基本持平。但我们认为，股指仍然没有跌到位，所以反弹高度有限且难以持续。
深发展(资讯 行情 论坛)的反弹存在风险
据统计，4月14日沪指冲高1254点见顶回落至4月25日，两市累计跌幅在40%以上的个股有1只；30%到40%的个股有30只；20%到30%的个股有292只；10%到20%的个股有547只，这也是大盘从2001年6月份2245点下跌以来最惨烈的一段。在多日的大面积个股下跌以后，周二两市正好反过来迎来了大面积个股的反弹，有近1100家个股上涨，下跌的仅有200余家。正所谓“下跌得多、反弹得也多”，近期下跌的四类个股当中，科网股和低价绩差股由于跌得最凶，所以昨天在涨幅榜的前列占据位置最多。正是由于不少个股在技术上如此超卖，加上游资的推波助澜，所以一些个股出现了较大反弹是非常自然的。
不过，我们必须指出的是，这些被游资选中的个股，除了股性比较活跃之外，基本面均不佳，目前估值都是明显偏高。比如昨日反弹了4.49%的深发展，昨日公布2004年每股收益0.15元，同比下降31.82%，今年一季度每股收益为0.08元。数据显示，深发展面临诸多严峻问题。2004年末资本充足率仅为2.30%，远远低于8%的监管要求。同时，不良贷款高企，今年一季度末不良贷款率为11.59%。此外，该行与德恒证券、南方证券等问题券商有染，涉及总金额高达4.88亿元。而有关15亿元的问题贷款该行在报告中也未明确提及。投资者对于这批绩差股或者是价值高估的股票出现的反弹应该非常冷静，毫不犹豫地借助此次反弹对其进行减磅。
多数蓝筹股仍呈疲态
实际上，我们重点关注的依然还是蓝筹股的动向。我们发现蓝筹股中除了张裕(资讯 行情 论坛)A、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、伊利股份、五粮液(资讯 行情 论坛)等屈指可数的几只非周期性行业的消费类个股，仍在连续拔高或者是强势整理之外，其余仍呈疲态。甚至包括以中集集团(资讯 行情 论坛)为代表的港口航运类板块正在构筑类似于历史上长安汽车(资讯 行情 论坛)曾经构筑的头部过程，而杭钢股份(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)等周期性行业个股更是继续大挫。武钢股份下跌0.02元，而宝钢股份已经公布增发的发行价是5.12元。周三宝钢股份(资讯 行情 论坛)将复牌，其4月19日的最后收盘价是6.02元。如果机构不进行强行护盘的话，该股进行补跌的可能性是相当大的。不过，即使是当日进行了护盘，我们估计该股也同样将进入一段相当长时间的中期调整。
我们还看到，前期一直走得很强，景气度也很高的煤炭类板块近两日也是连续大挫，这是否与资金退出，准备备战将要上市的神华集团这只中国最大的煤炭股有关呢？除此之外，中国石化(资讯 行情 论坛)这只我们一直关注的最重要的权重指标股昨日补跌1.66%。而中国联通(资讯 行情 论坛)又是收出了一根下跌中继的小阳线。以南方航空(资讯 行情 论坛)为代表的航空类板块也是继续大挫。由此可见，由于仓位已经很重，证券投资基金目前处于一个非常被动的地位。
大力度的反弹应在1140点以下
昨日大盘在回补了沪综指1999年5月21日1147-1152点留下的向上跳空缺口后，出现小幅反弹，我们的感觉是似乎市场心态很急，不少人急着想抢反弹。这从4月21日起，连续四天都达到了70亿左右的交易量也能够说明问题。虽然不少个股近期确实跌得很凶，但是指数下跌的斜率并不是太陡，仍处于一种下跌抵抗状态。所以，我们的观点是“既然没跌够、自然也弹不高”，预计小幅反弹很难得到持续，高度也就在沪指1170点附近。更有力度的支撑或者是更易形成较大力度的反弹点位，应该是在沪指1140点以下。
对五一长假前最后三天的走势，我们依旧持不太乐观的态度，如果宝钢股份复牌大跌的话，那么周三大盘当天就有可能创出新低。
大通证券首席策略分析师 张亚梁
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