48家信托公司07利润暴增 今年或将分化(2)

　　以上述两家证券投资占比较大的信托公司为例，其主业——信托业务——占比均较小。其中，吉林信托的信托业务收入为605万元，仅占总营业收入的0.77%；山西信托的信托业务收入为6043万元，占比16.6%。而西藏信托更是以49万元的信托业务收入占总营业收入的0.35%，排名倒数第一。

　　在田辉看来，这样依靠证券市场行情做起来的业绩，对信托行业的整体发展并没有太多的借鉴意义，因为不具有可持续性。而信托公司做信托主业的困境依然没有太大改善。

　　实际上，在2007年，除证券投资类以外的其他信托产品的发行相对较为困难，而延续到今年的情况是，为了进一步促销相关产品，信托公司在不断上调预期收益率。

　　“在去年证券市场火爆时为了促销固定收益率产品，预期收益率都提得很高，往年只要5%到6%的年化收益率，去年已提高到8%到9%。今年因为银行加息等因素，预期收益率还有上涨趋势。”上述湖南信托人士说，预期收益率的上调造成一定的运营压力。

　　他同时表示，今年以来的银根紧缩政策，对信托的银信合作贷款类业务也有好处，因为信托是做理财的，不受贷款规模要求限制。同时，有些信托公司在今年行情不好时已开始转向做信托融资、私募股权投资。他说，做信托PE会是今年主要的一个方向。

　　实际上，目前已有多家信托公司在做信托PE，部分是通过自有资金来做，大都有打“擦边球”嫌疑。前述信托业人士称，银监会虽规定信托公司不能做直接投资，但信托公司认为，投资一些Pre-IPO企业，目的是为其上市后获利，而不是为了持有，所以并不在银监会禁止范围之内。

　　此外，有的信托公司则以发股权投资的信托产品之名，自己购买自己公司发行的该产品，也就是走了个“过桥”的程序，其依据是银监会关于信托公司可购买金融产品的相关规定。

　　在田辉看来，这些业务对大公司而言是一个发展方向，但对于小公司则困难重重。如贷款类业务，小公司在规模上很难做上去，因此很难有大的发展；做理财配置时，仅是债券投资就需要大量人力，小公司显然很难操作；而做PE，要求的投资能力和专业能力都较高，最关键的是要有项目储备才能上报，在竞争如此激烈的情况下，小公司也很难得到项目。因此，今年小公司的处境将益发困难，而信托行业也将出现分化。