上海证大总裁朱南松：信托私募发展将提速

　　⊙本报记者 唐真龙

　　十年前，朱南松战略投资四川长虹获得四倍的收益，那时本报以《投资倪润峰》为题阐释了其“价值投资”理念。十年后，朱南松依然活跃在投资领域的最前沿，其“价值投资理念”没变，不过他已经涉足了一个全新的领域——阳光私募。

　　2007年在朱南松的带领下，上海证大投资13年来取得了超过两百倍的增长。其旗下的信托型私募产品平安证大一期以111.77％的累计净值回报率和125.14％的年化回报率摘取了2007年私募业绩排行榜的冠军。“2006年我们就预测到市场要过4000点，所以我们在2007年做的还不错。”在位陆家嘴招商局大厦的上海证大总部，朱南松轻描淡写的向记者表示。

　　不过，相比于朱南松的从容自若，过去的一年对于刚刚兴起的信托私募来说并不是好过的一年：单边上涨的股市行情使得公募基金风生水起，而资金量小等方面的劣势使得私募黯然失色，由于过早踏空，私募领军人物赵丹阳最终选择“清盘”，给了刚刚兴起的信托私募当头一棒。2008年，中国股市震荡格局已定，有关公募私募孰优孰劣的争议声又起。与公募相比，私募优势何在？震荡市中，信托私募是成是败？针对这些问题，本报记者对朱南松进行了专访。

　　“信托私募不输公募”

　　由于有了信托这个阳光化的平台，以往在人们眼中神秘的私募基金大都定期对业绩进行披露，因此有关私募公募孰有孰劣之争在2007年持续了一年，在对公募私募业绩进行对比之后，私募基金经理的能力遭到怀疑。作为一名私募基金经理，朱南松自然不服输。他认为，外界对私募的业绩认识有偏差，2007年私募比公募稍微逊色其实是有原因的。

　　首先，2007年大部分私募刚刚开始进入，对于他们来说一方面要花精力拓展客户，另一方面要把握市场。“私募基金经理还处于学习阶段，需要在客户和市场中寻找一种平衡。”

　　其次，与公募基金经理面对的大众客户不同，私募基金经理面对的是高端客户，这部分客户对投资收益的要求并没有那么高，而对于保本的要求则很强烈，这也使得私募基金经理的投资策略相对保守。

　　第三，从实际数据上来看，私募其实并不输于公募。2007年公募基金中的364家股票型基金，全年超过沪深300的只有10家，占比3.3％，在238只偏股型基金中，也只有10家超越沪深300，占比4.2％。而从私募的全年业绩看，如果把20％的费用还原进去，在63家管理型模式的股票型私募基金中，也有3家超越了同期的沪深300指数的涨幅，占比4.8％，好于公募。

　　私募业绩将超公募

　　“2008年应该是私募大发展的一个机会，2008年的行情比较适合私募运作。”朱南松认为，2008年将是大概率的震荡市，市场将呈现结构化、局部的、阶段性的特征，私募基金盘子小，投资灵活，可以很好地发挥私募时机选择的优越性。其次，在经历了一年多的磨合与历练之后，大部分私募基金经理也将在客户和市场之间找到一种平衡，可以把更多的精力放在市场上。第三，在投资范围上，去年底，深国投和平安信托推出的信托私募投资单一股票的比例已经放开到30％，对于私募的限制更加宽松了，私募和公募在投资范围和标的上的差异缩小。第四，信托平台的增加。今年全国的信托公司大都可以发行信托私募产品，信托私募发行必将提速。

　　在信托私募发展的过程中，“深国投”模式和“上国投”模式被业内人士称之为信托私募的“南北模式”，经过一年多的发展，这两种模式之争渐渐平息。“目前来看，深国投模式更符合私募基金的发展特点，我们将逐渐从上国投模式中淡出。”朱南松认为，“上国投模式”并不是真正意义上的私募基金，而是一种融资安排，这种模式不仅成本高，而且风险较大。

　　在阳光私募领域，如今深圳的两家信托公司深国投和平安信托做的有声有色，而相比之下，上海的信托公司要逊色许多。“究其原因，应该是监管环境造成的，与上海相比，深圳的环境更宽松更灵活。”朱南松表示，公司之所以选择跟深圳的信托公司合作也属迫不得已。最近，由于意识到在阳光私募这一领域的落后，上海的监管有所松动，证大和华宝信托合作推出了信托私募产品，不过上海的信托公司还是显得不够积极，作为一家身处上海的私募基金，朱南松显得有些遗憾。

　　对于信托私募的发展，朱南松还有另外一些担忧。主要是信托公司收取的费用太高，使得成本较高。“在牛市的时候，大家可能不会计较这么多，但在市场不好的时候，这就成为一个很沉重的负担。”随着竞争的加剧，这部分成本有可能会降低。“如果不降低必将阻碍信托私募的发展。”朱南松表示。