岁末信托公司浴火重生收官

　　年初“新两规”责难声中开局

　　岁末信托公司浴火重生收官

　　□ 本报记者 秦 炜 张胜男

　　“新两规”突出四大主题

　　2007年1月，由中国银监会主持修订的《信托公司管理办法》与《信托公司资金信托计划管理办法》(“信托新两规”)正式出台。

　　“信托新两规”的修订，开宗明义突出四大主题：

　　一是将原“两规”中的“信托投资公司”一律改为“信托公司”，以强化信托公司的信托功能，淡化甚至不提其投资功能。

　　二是防范风险与鼓励创新并举。一方面大力压缩信托公司固有业务特别是负债业务，规范并发展其信托业务。另一方面，提倡并鼓励信托公司从事更多、更新的信托业务。

　　三是分类监管、区别对待、扶优限劣。将现有信托公司根据其业务发展特点，分类成从事综合类业务的信托公司和从事事务管理类业务的信托公司，分别采用不同的监管标准和措施。

　　四是针对现实，分步实施。在给现有信托公司三年过渡期的同时，规定各项过渡性措施和过渡期的业务要求，同时规定过渡期的达标要求和达不到标准的处置办法等，以实现现有信托公司的平稳过渡。

　　信托公司凤凰涅

　　新“两规”出台时令监管当局始料未及的是业界并不领情，多从反面解读，怨声一片。他们更多担心的是新“两规”把信托业引上死路一条。

　　尽管业界对新两规的抵触情绪甚至反对声音相当强烈，但业内一批有识之士仍然坚信，新“两规”对治理信托业的积极作用和意义是无须置疑的。

　　新“两规”压缩并限制了信托公司的许多固有业务，其目的就是为了扬长避短，鼓励发展本信托公司的特色业务或重点业务；至于新“两规”在信托业务方面，只规定了一些“资产证券化”等高端业务，而这些业务又为一般的信托公司做不了等。

　　有些人说，新“两规”将“信托投资公司”改名为“信托公司”而取消“投资”即意味着信托公司将不能再做投资业务，这个观点也是对“两规”极大的误解。新“两规” 虽然取消原“信托投资公司”中的 “投资”两字，其目的是为了强化信托公司的“信托”功能，淡化其“投资”功能，但这并不意味着其不能再做投资业务，只不过是禁止其固有业务的实业投资，而其投资于金融类股权和金融类产品等固有业务的投资和信托业务的投资完全没有禁止或限制。

　　面对新规，有创新精神的信托公司开始努力寻求浴火重生。

　　内外兼修拼市场

　　练内功，争做最合规。

　　“新两规”实施后，各信托公司开始轰轰烈烈的实业清理，力争尽快回归“信托”本源，获得新牌照。

　　据统计，截至2007年底，获得银监会批准、通过“重新登记”获发新的金融牌照的信托公司共有28家。除了变更公司名称和业务范围之外，有的公司借更名机会实施改制，由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”，还有的重组后彻底改用新名称。

　　以2007底最后公告的两家公司为例，浙江省国际信托投资有限责任公司经重组后正式更名为中投信托有限责任公司；中海信托股份有限公司发布成立公告，中海信托有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司。

　　除此之外，国民信托充实董事和建立独立董事治理机制，完善公司治理的公告同样让人看到了信托公司由内而外散发出的新气息。

　　找外援，嫁银行豪门。

　　随着股市走牛，人们突然意识到“限量版”的信托公司牌照功能如此强大，乘坐信托这艘船的资金可以在金融市场上合法合理地自由驰骋。于是，各类公司机构纷纷争抢信托牌照。

　　2007年信托业的一大关键词非“银信联姻”莫属，最抢眼的两门亲事分别是：交通银行为湖北国投更名挂牌和民生银行迎娶陕国投。

　　2007年10月份，交银国际信托有限公司在湖北武汉正式挂牌开业，此为首家银行系信托公司。

　　2007年12月，民生银行以现金方式认购陕国投定向增发1.43亿股，与陕西省高速公路建设集团公司成为陕国投并列第一大股东。

　　同时，众多独具慧眼的外资行也对国内的信托公司垂涎三尺。

　　2007年7月，英国巴克莱银行获准收购重庆新华信托近20%的股权。

　　2007年9月，联华国际信托投资有限公司(以下简称联华信托)与澳大利亚国民银行签署了一项协议，国民银行将收购联华信托20%的股份。

　　据传，苏格兰皇家银行正在与意图增资扩股的苏州信托进行谈判，计划收购后者19.9%的战略性股权。

　　中国人寿已基本确定收购中诚信托，并将持有其60%的股份，成为中诚信托的第一大股东。

　　2007年11月，中投信托公司在杭州挂牌成立。其前身是浙江国托，经中国银监会批准，建银投资收购公司全部股权，并更名为“中投信托有限责任公司”。

　　国家开发投资公司(下称国投)控股的北京三吉利能源股份有限公司(下称北京三吉利)重组昆明信托的工作已接近尾声，且上报银监会。

　　华融资产管理公司与新疆维吾尔自治区人民政府签约，即将重组新疆国际信托投资公司，重组完成后，新疆国投将更名为“华融信托”。

　　拓疆土，剑指混业。

　　混业经营，大势所趋。在信托公司牌照受到其他金融机构青睐的同时，具备一定实力的信托公司也在四处圈地，不断扩大自身的金融版图。

　　控股基金——2007年8月，中信信托增持旗下基金公司信诚基金的股份至49%。

　　筹建保险——2007年9月，国民信托与汇丰控股共同筹建合资保险公司一事获得中国保监会的核准。双方各出资2.5亿元，各持股50%。

　　首控期货——2007年12月，中国对外经济贸易信托投资有限公司成功收购冠通期货48.5%的股权，开创了信托公司入主期货公司的先例。

　　增持券商——平安信托在2005年向平安证券注资3亿元人民币后，持有平安证券的股权由75%增加至80.77%；2007年底，平安信托再次向国泰君安证券抛出橄榄枝，以17381.36万元竞得国泰君安证券0.16%股权，共计760.414万股。

　　谋求上市——中信信托借壳安信信托，谋求上市的“苦恋”缠绵了近一年，到2007年底终于有了实质进展，定向增发方案调整后，中信信托的上市梦又进了一步。另一家企图借壳上市的信托公司，北方信托搅得壳公司*ST四环全年交易不足30天，股价大涨超过200%。据了解，还有很快即将获批的公司。

　　规模业绩悄然膨胀

　　在银证保信四大行业中，被人们认为最弱小的信托行业，正在悄然发展壮大。

　　根据用益信托工作室的数据，2007年前11个月，信托公司共发行集合信托产品513个，同比下降0.58%；资金规模880.37亿元，同比增长55.32%。单一类信托产品规模出现更大幅度的增长，估算的规模超过2000亿元。

　　用益信托工作室的数据显示，2007年上半年，如果去除证券投资产品，信托集合产品数量同比下降53%，发行规模同比下降59.7%。由此不难看出，信托新规的实施并没有给信托公司带来太多转型压力，受益于证券市场的向好，信托公司依然凭借自身制度优势，取得了长足发展。

　　据有关统计，自2006年3月份起，银信合作理财产品发行开始稳步上升，其中3月份发行了19款银信合作理财产品，4月份发行了26款，9月份激增至52款。据统计，2007年前11个月共有282款银信合作理财产品成立。

　　上述零散的数据只能说明信托公司在产品开发方面遍地开花，因为没有年报佐证，产品对公司业绩的贡献，尚不能妄下定论。

　　两家已上市的信托公司的三季报数据，为我们掀开了信托公司全年业绩的冰山一角。

　　陕国投2007年前三季度实现主营业务收入4543.77万元，投资收益10526.76万元，净利润3954.90万元，同比大增703.6011%，每股收益0.1103元。

　　至于中信信托，作为中信集团旗下唯一的信托公司，2006年实现主营业收入3.97亿元，同比增长185%；净利润1.3亿元，同比增长124%。

　　另一家即将借壳上市的北方信托，据被借壳上市公司*ST四环于12月18日公告的北方信托的赢利预测，预计2007年度实现净利润17,799万元，2008年度实现净利润17,655万元。

　　对于尚未公布的2007年年报，暂不做过多猜测；但2004年到2006年，三年间信托公司的资产规模、盈利能力等都出现了跳跃式的发展，却是毋庸置疑的。

　　有业内人士对信托公司04到06的三年年报进行详细分析：2006年46家信托公司资产总额652亿元，平均14.18亿元，比上年增加669亿元，增幅14.83%，改变了上一年总资产减少的现象。共实现营业收入61.78亿元人民币，平均1.34亿元，同比增长27.47亿元，增幅80.07%。利润总额50.09亿元，平均1.09亿元，比上年增加30.68亿元，增幅158.10%。2005年的数据为利润总额19.41亿元，平均0.42亿元，比上年增加4.68亿元，增幅31.77%。对比2004年14.73亿元的利润总额，该项指标实现了3倍以上的增长。

　　房地产信托空间无限

　　同时，政府在大力倡导廉租房建设的同时，还应该为此开辟融资渠道。房地产信托无疑是很好的途经。

　　简单算一笔帐：在一定的优惠条件下，假设廉租房土地及建造成本为1500元/平方米，每套廉租房的平均面积为60平方米，则每套房的价格为9万元。如每月能收房租600元，年租金收入可达投资额的8%，在现行利率水平下，这一收益率可达到发行信托产品的条件。

　　如果政府在廉政租房的土地费及其它税费上采取最优惠的政策，相信在提高收益率或提高面积标准或降低租金水平上，还有更多的空间。

　　进而言之，如将现有的政府自盖自用的楼宇用成本价回购，改为由使用者以合理优惠的价格租用；而这些楼宇的出租收益权也打包进入廉租房房地产信托，则该信托的收益水平可进一步提高。而这种措施在减少腐败、减少土地和建筑的浪费、降低公共开支乃至改善政府形象方面的作用也是不言而喻的。

　　眼下，中国私募基金市场上，以金融机构发起的合法私募基金主要包括信托投资公司的资金信托投资、券商集合资产投资管理、商业银行的个人理财投资。

　　而信托投资公司的资金信托投资则分为不保底型证券投资信托和保底型证券投资信托，前者主要以深圳的深圳国际信托、平安信托为主，而后者主要以上海的上海国际信托、华宝信托为代表。

　　深圳模式的特点是：“主要采取风险共担的模式，私募机构在其中担任投资顾问的角色，除了吸纳投资者资金外，私募机构自己也要投入一定比例资金，私募机构收取投资顾问管理费和超额部分20%的奖励，投资者分得大部分投资收益，私募基金不承担保证本金的责任”。

　　上海模式的特点是：“要求私募机构按照一定比例投入资金作为保底基金，并承担投资者本金的责任。在保底的模式下，私募机构获得绝大部分的超额收益，与深圳模式在超额收益分配上正好相反。