信托私募基金两大运营模式

　　匡志勇

　　据业内人士介绍，目前国内信托私募基金的运营模式主要分两大阵营：一类是以上国投和华宝信托为代表的“京沪模式”，另一类是以深国投和平安信托为代表的“深圳模式”。

　　“京沪模式”的特点是信托购买者分一般受益人和优先受益人两类，两者投入资金比通常是1：2。优先受益人是普通公众投资者，通常只能获得相对固定的较低收益，年收益率往往在10%以内，其享受的好处是最低限度可以保本。一般收益人通常是私募管理机构，在赚钱的时候可以获得整只基金的收益，但是在亏损的时候要用自己的本金赔付。此类信托私募基金设定止损线，保证基金累计净值在优先受益人投资额以上。

　　和“京沪模式”不同，“深圳模式”对投资者没有保底承诺，但投资者可以根据基金的投资收益来分红。“深圳模式”并没有强制性规定私募管理机构资金要投资购买信托基金，在这种情形下，虽可以通过合理的架构设计来保证资金不被挪用，却无法保证投资者的钱不会亏损。

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