债券市场发力 倒逼商业银行谋划“生财之道”

　　新年伊始，山东省一些商业银行不得不加大力度开掘新的利润增长点。

　　在国家发改委刚刚批准的43家债券发行企业中，三家山东大型国有企业榜上有名；此前，中石化发行短期融资券后，突击归还山东省银行贷款26亿元，震动当地银行界。

　　业内人士惊呼，债券市场频频发力，越来越多优质企业走上直接融资之路，传统存 贷款业务仍占主导地位的国内商业银行盈利能力将面临考验。

　　债券市场“扩容” 吸纳诸多优质企业

　　据人民银行济南分行介绍，去年仅山东省就有18家企业申请发行短期融资券，最后6家成功发行。国家发改委今年已经批准的企业债券发行额度高达608亿元，43家发行企业覆盖能源、航空航天、民航、交通等重点领域，包括国家电网公司、中国华润总公司、山东省

高速公路集团有限公司等大型国有骨干企业。这些债券市场的“宠儿”多年来也是国内商业银行极力“追捧”的大户。

　　在

股票市场一路低迷态势下，2005年可谓我国债券市场的“扩容年”。当年，我国债券市场总发行量达4．98万亿元，比上年猛增57％，创下历史最高记录。最引人注目的是，企业短期融资券和企业债券的总发行量突破2000亿元关口，达到2078亿元，为上年的6．54倍。

　　债券市场跨越式发展势头，凸显了管理层大力推进资本市场的决心。据统计，2004年，我国直接融资比例仅为6％，美国这一数字为68％。有专家认为，正是由于我国企业债券市场长期以来发展滞后，导致直接融资比例一直增长不快，过多的风险堆积于银行体系，给经济的发展带来了大量的不稳定因素。大力发展企业债券市场，提高直接融资比例，已成为完善债券市场功能、改善中国融资结构的当务之急。

　　去年5月人民银行颁布了《短期融资券管理办法》，允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场，向合格机构投资者发行短期融资券。 人民银行推出这种融资新品种后，立即受到市场“热捧”，去年短期融资券发行规模达到1392．5亿元，占企业通过债券市场进行直接融资总量的近七成。

　　12月，人民银行发布《公司债券进入银行间债券市场交易流通的有关事项公告》，简化审核程序，允许所有银行间债券市场投资者投资企业债券。

　　按照《短期融资券管理办法》，人民银行要求发行企业具备良好的经营状态，必须通过ＡＡＡ级诚信企业评审。一系列新举措出台，吸纳了诸多优质企业进入债券市场。业内人士预测，2006年，企业短期融资券发行规模有望超过6000亿元。

　　“大款”难“傍” 考验商业银行资本运营能力

　　目前我国商业银行85％以上的盈利仍源于传统的存贷款业务。而基于银行业流行的“二八定律”，即20％的客户创造80％的利润，商业银行利差收入又有很大一部分来源于这些已经或正准备发行短期融资券的“大款”企业。随着债券市场“扩容”提速，优质企业纷纷把眼光瞄准直接融资，银行“傍大款”正变得越来越难。

　　去年11月28日，中石化发行短期融资券后，突击归还山东省银行贷款26亿元，在当地银行业界引起巨大震动。深发展济南分行贸易融资部总经理范广文分析说，大型企业突击归还贷款对放贷行的影响是巨大的。一方面，银行在已经花费大量服务成本的情况下，预期收益突然中断；另一方面，归还的大额款项需要重新寻找新的客户，银行又需要花费大量新的成本。

　　民生银行济南分行一位人士坦言，债券市场发力对银行部分优质贷款应该说是形成了一定冲击。但冲击究竟有多大，这位人士称“不便透露”。济南商业银行、深发展济南分行则表示，由于他们的客户本身以中小企业和一部分大型企业为主，这些特大型企业发行短期融资债券并未对他们造成影响。

　　事实上，危机正在悄然逼近。人民银行日前公布的2005年金融运行数据显示，国内金融机构全年新增贷款2．35万亿元。而人民银行刚刚确定的2006年货币政策的预期调控目标显示：全部金融机构新增人民币贷款2.5万亿元。按照专家预测的6000亿元的企业短期融资券发行规模，考虑到即将面世的中期融资券，那些以“垒大户”为主的银行的经营压力非同小可。

　　山东省社科院经济专家冯群力分析说，目前在全国范围内，商业银行资金面比较宽裕，流动性过剩局面普遍存在。考虑到有效贷款需求减少、企业直接融资创新工具增加等诸多因素合力，今后商业银行的资金营运能力和盈利能力都将经受较大的考验。

　　商业银行“生财之道” 亟待多元化

　　业内人士介绍，2005年下半年，一年期融资券平均市场发行利率在2．92％－2．94％之间，而同期银行贷款利率却为5．58％，发行短期融资券成本优势明显。来自人民银行济南分行统计显示，2005年山东省6家企业共发行总额度为89亿元的短期融资券，节省财务费用2．4亿元。

　　债券市场优势如此明显，也难怪优势企业纷纷趋之若骛。中国人民银行副行长吴晓灵此前也多次表示，随着资本市场的发展，大企业会较多的离开金融中介走向市场。国内商业银行一定要有危机意识，必须为寻找新的利润增长点而发展潜在的中小企业客户。

　　事实上，部分中小股份制商业银行已经意识到了挑战的存在，并且已经有所行动。去年10月，深发展济南分行与山东交通运输集团确定战略伙伴关系，双方共同推出“银货通”业务，其发展目标直指中小企业市场，并致力于打造货押业务专业银行形象。同年12月12日，济南市商业银行与澳大利亚联邦银行共同向社会大众推出双方合作开发的“中小企业轻松贷”和“安居泉城人家--个人房贷系列产品”，新产品重点瞄准中小企业和个人客户。

　　发展中间业务被商业银行视为拓展“生财之道”的另一个主攻方向。权威数据显示，国内商业银行当前中间业务收入在总业务收入中的比重不到10％，远远低于发达国家50％的比重。中国

银监会副主席唐双宁指出，经过十多年的发展，中资商业银行中间业务品种虽有较大增加，但与外资银行相比，与市场需求相比，品种仍然较少。

　　去年9月，工商银行提出，未来三年内要通过实施重点发展战略实现中间业务的全面发展，力争中间业务收入达到585亿元，实现翻番。专家指出，我国商业银行应将发展中间业务定位于银行经营利润的支柱增长点，把中间业务的发展与银行的资产负债业务的发展并驾齐驱，要从理念上彻底摆脱中间业务仅是传统存贷款业务的派生业务，把发展中间业务提升到银行生存和发展的战略高度来认识，制定发展中间业务的战略规划并组织实施。