年报行情拉开帷幕

　　武汉新兰德 余凯责任编辑 谢卫国

　　周二市场在前期高点1223点下方作关前蓄势震荡，盘中个股出现了明显分化态势，值得关注的是，在年报即将拉开帷幕的背景下，以东方锅炉、东方电机、云南铜业、飞亚达等为代表的业绩预增或预期有明显增长的品种在投资者强烈追捧下纷纷走出大幅飙升的走势，成为场内不多的亮点。同时，存量资金对“古老”的私有化主题仍然情有独钟，中铝系旗 下的兰州铝业、山东铝业等均有不俗的表现，中国石化系旗下的石油大明、中原油气等个股也再度走强。

　　众所周知，2005年的

证券市场是不寻常的一年，无论是宏观调控对上市公司业绩的影响，还是股改因素对上市公司估值的提振都将在2005年报中得到一定程度的体现，而其中所孕育的投资机会则更加值得我们去关注。

　　宏观调控影响将会显现

　　作为国内各个行业的精英，上市公司对宏观经济的敏感度较强，自2004年实施的宏观调控对经济增长产生的影响终于在2005年开始显现。

　　根据统计分析，2005前三季度A股主营业务收入同比增长24.63%，但净利润却同比减少2.31%，这是近4年来，季度业绩首次出现同比负增长。尽管年报比三季度多了一个季度的经营周期，但我们仍然有理由预期，上市公司2005全年业绩将出现近4年来的首次回落。

　　另一方面，在宏观调控的作用下，各个行业的分化局面将更加凸显。周期性行业的上市公司业绩增长在明显降低。这一点在钢铁、汽车等行业表现尤其明显。

　　据统计1月至9月，杭钢股份、莱钢股份、韶钢股份、八一钢铁净利润同比减少48.73％、26.39％、53.23％、25.29％；上海汽车前三季度净利润同比将下降超过50％。

　　与此同时，瓶颈行业、抗周期性强的消费品行业和国际联动型行业的优势上市公司，却没有停下业绩增长的步伐。典型的如上海机场、贵州茅台、

中兴通讯等，这对2005年报行情有较强的昭示意义。

　　股改双刃剑

　　尽管股改并不能提高上市公司的业绩，但股改对价中的送股对股价进行除权，造成绩优类上市公司价值在对价实施后被低估。同时，共有92家公司对未来分红作为承诺，如G首钢承诺未来三年现金分红金额不少于当年实现的可分配利润的80%，这使得不少收益稳定、现金流状况良好的蓝筹类

股票具备准债券特征。

　　另外，由于股权激励机制的作用和股改进程的需要，许多上市公司大股东作出以业绩为标准的股权激励和送股的预案，这在2005年年报中尤其需要重视，如G柳化的股权激励，德豪润达、天奇股份的送股预案等。

　　年报行情策略

　　首先，提前布局。由于个股实行业绩预测制度，大部分年终业绩有望增长的蓝筹都已经提前预告了业绩增长状况，所以投资者可根据行业景气状况、基金等主流机构持仓及增减仓状况，以及股价走势、市盈率、年终送转潜力等因素，选择具备上涨潜力的目标品种。

　　其次，挖掘没有公布业绩预增、预盈或扭亏的潜力品种。这方面可关注三点：第一，对于三季度业绩已经大幅超过全年业绩的品种应重点关注，如上电股份等；第二，对于在四季度有大额资产转让，并因此带来不菲投资收益的品种，应重点研究其对年终业绩的积极影响，如邯郸钢铁转让招商银行法人股的收益；第三，年终扭亏可能性增大的品种，如天科股份等。