尚福林：IPO没有时间表

　　“现在条件还不成熟，新股IPO没有时间表。”在中国人民大学逸夫会议中心，中国证监会主席尚福林面对着蜂拥而上的记者抛下了这样一句话便匆匆离去。

　　尚福林此次是为参加中国人民大学金融与证券研究所举办的“第10届中国资本市场论坛”而来。他在论坛上发表了“股改后的中国资本市场”的主旨发言，但对新老划断、新股IPO的具体日期避而不答。

　　新股ＩＰＯ将在今年破土已经没有悬念，但是究竟何时迈出第一步，仍然是一个谜。日前，中国证监会新一届发审委成立，应该说这是管理层为恢复新股发行做准备。而商务部、证监会等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》也被认为是为今年“新老划断”后IPO的开闸预定战略投资者。

　　《办法》为新股IPO预定战略投资者

　　日前，商务部、证监会等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，《办法》规范了外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，取得A股股份的行为。

　　与此同时，2006年，外汇局将进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域，并完善QFII制度，继续支持国内资本市场发展。

　　上述举措的实施，将促进股票市场对外资的进一步开放，对于具有购并价值的上市公司而言，机会尤为明显。

　　对《办法》的出台，业界人士一致认为是A股市场的一大利好。境外投资者以前只能通过QFII进入A股市场，且有额度限制，现在放开外国投资者投资上市公司，等于是将外资流入国内资本市场的“

天花板”掀掉。另外，此举也为今年‘新老划断’后IPO的开闸预定了一批战略投资者。

　　另外，中国证监会新一届发审委日前成立。两个交易所也都开始对交易规则进行修改。有关人士认为，新股发行将从原来的“股改后”提前到“股改中后期”；G股再融资可能先于IPO。

　　股改进程决定IPO何时开闸

　　在谈到何时才能开始新股IPO发行时，中国证监会研究中心主任李青原说，新老划断、新股IPO发行要考虑到股改的进度和市场承受能力。整个

股权分置改革是一盘棋，新股IPO要放在整个棋盘中去考虑。

　　这与尚福林“条件还不成熟，新股IPO没有时间表”的说法如出一辙，由此可以看到，股权分置改革的进程将是决定新股IPO何时开闸的关键。

　　按照市场普遍看法，新股IPO的发行有两个条件：一是市场的稳定，二是完成股改的上市公司市值超过总市值50％，否则没有新的定价机制。

　　新股发行对市场的影响，心理压力远大于资金压力。从时间判断，由于新的两法实施带来的新股报批材料修改以及2005年年报的增补工作，新股IPO恢复的时间出现在2006年3至4月份的可能性较大，新股发行有可能成为启动市场的一个重要契机。

　　不可否认，已经实行股改的公司将优先获得再融资的机会。一旦恢复新股发行，市场显性扩容压力急速加大。对于被市场各方强烈关注的新股发行，管理层不会贸然行事，尤其是在股改工作已经获得巨大成功的前提下，有关方面会对增加市场压力的行为慎之又慎。

　　首都经贸大学公司问题研究中心刘纪鹏则认为，新老划断的时间应当是2006年的上半年。“现在行情为新老划断打下了基础，从可行的时间看，我个人认为应当是3月下旬。此时，春节和全国人大都已经过去，时间刚好合适。”

　　新股IPO从

中小企业板开始？

　　在讨论新老划断时，对从哪个板块做起一直争论不断。

　　对此，刘纪鹏教授认为，新老划断“要从深圳的中小板块做起，这个是大让小的问题，还有一个是A股让G股的问题”，“先不要从新股IPO开始，而从已完成股改的公司的增发和配股来缓解压力，搞增发和配股。”刘纪鹏说。

　　这与此前一些市场人士的判断相同，日前深交所总经理张育军首次公开表示，深交所力争今年2月底实现股改公司市值过半，今年底基本完成股权分置改革目标。对此，业内人士认为，这可能意味着在今年一季度的最后一个月，深圳可能率先发行全流通股票，而首只ＩＰＯ新股肯定来自中小板。

　　由于目前主板市场ＩＰＯ并没有一个明确的界限，而中小企业板已经率先实现了全流通，即便是为主板发全流通新股做试探，首个ＩＰＯ也应该在中小板。另外，随着市场的向好，深交所和上交所也逐渐开始了新一轮的资源争夺战，而抢得市场关注是首要的。因此，在发行全流通股票的问题上，深交所一定会充分利用中小板的优势，抓住主动权，博得新股ＩＰＯ的头彩。

　　对于新股IPO将从中小企业板开始的说法，李青原则表示，既然市场上有这种传言，说明存在一定的道理，但是她表示具体的安排“不便说”。