探寻四公司股改被否玄机

　　6月11日、11月18日、11月28日、12月2日，是中国证券市场股权分置改革中被记住的日子，在这四天里，清华同方（600100）、科达机电（600499）、金丰投资(600606)、深纺织A（000045）四家上市公司的股权改制方案相继被否决。

　　散户的胜利

　　“仔细分析这些被否决的公司，我们发现基本都有两个特点，一是基金很少介入，流通股以散户为主；二是股民曾经高位被套，损失比较大，有怨气。”广发证券的一位分析员分析认为。

　　清华同方：虽然公司的前十大流通股股东中，有包括上证50ETF、博时裕富、

长城久泰、天同180等机构投资者，但是其持股量只有3%，清华同方很难算得上是基金重仓股。参加网络投票社会公众股股东达到了22506人，每人代表的股数平均为3868.32股，说明基本以散户投资者为主。清华同方的流通股东的持股成本太高，公司1999年12月10配3股，配股价格为20元/股；2000年12月公司再增发2000万股，增发价格为46元/股，在投票时，公司股价维持在9元左右，让不少投资者深度套牢。记者记得，在当时的投票现场，一位白发老者曾表示，他是清华同方的忠实股民，但是他投入的50多万元到现在只剩下10多万。

　　科达机电：前十大流通股股东中除万联证券有限责任公司持有37.3万股（占0.37％）外，其余都是个人投资者，前十大流通股股东的全部持股比例加起来仅占流通股的5.73%。

　　金丰投资：前十大流通股股东中也基本是个人投资者。其中，多数流通股股东对金丰投资2002年11.55元的增发价耿耿于怀。以此次股改中大出风头的作家周梅森为例，2002年6月，周梅森开始介入金丰投资这支

股票，之后周梅森继续增仓，2005年9月底，持股70.25万股，位居第一大流通股股东。但周梅森的代价惨重---平均买入成本每股6元左右，金丰投资在股改停牌前的收盘价为3.83元，亏损达上百万元。

　　深纺织A：前十大流通A股股东都是自然人，这十位自然人股东共持有该股400多万股，占全部流通股的1/8左右。而深纺织A这次更是前十大流通A股股东全部反对。部分流通股股东也有被套牢的经历，两年前为了重组概念买入深纺织A，持股成本很高。

　　基金能否被信赖

　　当散户为自己的胜利欢呼时，人们不由得将目光转向那些手握重金的基金公司，目光中间带有些许怀疑。

　　“经过大股东的沟通，基金基本都会同意公司的股改方案！”这是市场人士的基本判断。这种判断在投票中也得到了证实。

　　6月14日，清华同方发布的股改的补充公告，在6月10日公司召开的股东大会上，对《公司股权分置改革方案》进行表决，前十大流通股股东，包括上证50ETF、章建平、博时裕富、长城久泰、袁德宗、重庆路桥*600106牎⑻焱*180、宝康灵活、吴懿兵和邵珲，共持有15234262股，全部投了赞成票。

　　“基金公司掌握了大量的投票权，作为机构投资者，便于沟通，做他们的工作事半功倍；而散户成千上万，要逐一沟通，这是不可能的事。”一家上市公司董秘道出其中原由。

　　在8月份，市场更是传出个别基金经理向上市公司索贿以换取同意方案的传闻，针对这种情况，在9月初举行的第30次基金联席会议上，

证监会领导提出，要“规范、慎重”地配合股改，特别强调基金对于一家上市公司股改方案的投票，应该有科学的决策流程，由公司层面如投资决策委员会决定，不能仅仅由基金经理决定。

　　除了个人的道德水准外，更大的现实是，作为机构投资者的基金公司实际上还得受到各方力量的掣肘。

　　“基金公司股东的压力，上市公司单独的承诺等都会使基金公司失去独立性。“一位不愿透露姓名和单位的基金公司经理如此对记者表示。

　　其它因素

　　也有市场人士认为，在此前爆出的“股改门”事件，也增强了流通股股东的参与热情。此后监管部门的介入，降低了“股改门”事件发生的几率，这也在一定程度上影响了股改的投票结果。

　　另外，科达机电、深纺织是“庄股”，“此次股改是被庄家阻击”的传闻也有一定的依据。这些“庄家”正是利用手中的筹码在对价水平无法满足他们要求的情况下成功狙击了大股东。

　　对于金丰投资方案被否决，还有一个比较特殊的背景，作为持股份额比较大的流通股股东周梅森通过媒体连续4次发出公开信，同时媒体广泛的介入，使市场高度重视，这在流通股东中形成了巨大的号召力，最终使金丰投资方案未获通过。

　　根据证监会相关文件，股改方案被否决的公司，必须等3个月后才能进行第二轮股改。未获通过的公司在何时推出第二轮股改方案也是市场的关注重点，目前清华同方已经满3个月的期限，但目前清华同方仍未有新方案推出，也无具体时间表，这也许是对流通股股东的又一个伤害。

　　“被套牢的散户毕竟还是寄希望能够在方案否决后，大股东在对价方案上作出让步，以获得更多的补偿。监管部门应该对股改被否公司第二轮方案的推出有更多的要求，不能使其无限期拖下去！”申银万国研究员龚浩说。