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中信证券研究报告预计
本报讯（记者刘宝强）中信证券研究部徐刚、房庆利、薛继锐等人在12月8日在一篇《宏观经济和证券市场的结构嬗变及其投资机遇》报告预计2006年整个A股市场仍将维持一个弱平衡的局面。
报告认为，新兴市场国家政府投资扮演着重要的角色。GDP的高速增长未必能够落实到个别企业上，GDP增长难以支撑股票市场的高市盈率。目前来看，当经济增速减缓的情况下，企业盈利增长也会逐步降低，而成长型股票的增长优势显现。但是A股市场仍然难以走出低迷的泥潭，公司业绩难见好转，新老划断等因素仍将困扰市场，存量市场很难出现大的投资机会。预计2006年整个A股市场仍将维持一个弱平衡的局面。
报告认为，从市盈率的水平看，A股算术平均市盈率却仍然高达33倍，意味着仍有大量股票估值偏高，处于估值回归的过程，这必将影响整个市场的转暖。目前，H股实际处于近几年历史的高位，面临很大的压力，将会影响到A股市场。A股则处于历史的低位，但是却是H股的高位，即便A股与H股完全接轨，市场也难以完全追随H股市场波动，因此，只有A股折价于H股市场，A股市场理论上才能产生像样的行情。
据报告分析，目前实施的忽视业绩、看重资产规模的考核方法无法体现基金的理财水平，难以调动基金市场化运作的积极性、主动性，导致基金许多投资策略严重滞后。
对宏观经济走势，报告认为，2006年CPI回落的机会较大，但回落的幅度有限，温和通胀的局面不会改变。2006年出现通缩的机会很小。不出现异常因素的情况下，预计投资仍处高位水平，投资形势面临反弹而不是恢复。
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