QFII何以积极做多A股A股市场价值严重低估，预期人民币将升值

　　上周五盘面风起云涌，中集集团一举涨停！G宝钢、G中化等QFII重点建仓品种表现抢眼。

　　随着股权分置改革的推进，QFII的额度也逐级递增，自2003年首批QFII试水以来，试点第一阶段的40亿美元额度很快被27家QFII机构用完。QFII们一直在呼吁大幅增加额度。2005年11月5日，商务部、证监会发布《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通 知》。《通知》规定允许境外投资者对上市公司进行战略性投资。这很可能引发QFII可投资资金出现枯竭，外管局对60亿美元QFII新增额度放闸，于是QFII在国内基金不作为的同时以及不知不觉当中对A股市场展开了大规模的战略性建仓。QFII的另类操作与基金形成了鲜明的对比，究竟是“暗藏野心”还是“深陷自救”？我们可以从QFII近期动向的蛛丝马迹得出结论。

　　A股投资价值凸现

　　目前A股市场投资价值早已被国际投资者看好，从市盈率指标来看，A股市场的市盈率接近港股。

　　从成分指数来看，上证180指数、沪深300指数的市盈率水平已经低于香港恒生指数15.54倍，也低于日经225指数以及美国纳斯达克综合指数、标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数的市盈率水平。

　　从市盈率角度来看，A股市场的估值水平已经接近合理区间。

　　从市净率来比较估值水平，目前深综指、上证指数、上证180指数、沪深300指数的市净率在1.6倍左右，与周边以及世界主要市场比较，几乎处于最低水平，而道琼斯工业指数的市净率水平高达3倍。

　　从这个角度来看，A股市场的价值严重低估，正是基于这一点的考虑QFII们才如豺狼恶虎一样极力地争取投资额度。

　　博弈中国股改

　　从今年QFII的策略看，虽然他们在二季度曾经对

中国经济走势的预测出现了分歧，但是显然四季度QFII们又重新对中国经济乐观起来。

　　今年第三季度统计显示，QFII增持行为十分明显，期间他们仅增持数量超过100万股的个股就达到14只，现在QFII在其持有的上市公司前十大流通股东中共计持股11.11亿股。在三季度基金大举减持宝钢股份之时，瑞银增仓了4477万股，高盛公司加仓8947万股，现在他们分别是宝钢第二和第四大股东。

　　同样的，对于中集集团这样的二线蓝筹股，国内基金几乎彻底放弃，而花旗集团从去年开始买入中集后，并且在今年二、三季度仍在连续加仓，现在已成为中集A第二大流通股东。更吸引“眼球”的是，QFII没有放过股改中的博弈机会，其新增仓品种中有不少就是股改受益概念品种，比如G三一、G中化、G申能、G龙盛等低市盈率品种。

　　预期

人民币升值

　　从另一个角度来看，对于任何一家QFII来说，投资中国市场将是最好的抉择，原因之一是对人民币的升值预期。基于对中国宏观经济可能见顶的预期，部分QFII适当地减少了受宏观政策影响的行业投资，而是将更多资金放在与宏观政策相关度不大的消费品行业和其他行业。

　　另外在二级市场上，QFII最为青睐的品种更倾向于如采掘等具有垄断性以及长期成长性的

股票，如上投摩根重点持仓的宝钛股份，因此投资者可对石化采掘等具有垄断性优势以及高成长性的品种加以关注。[渤海投资]（来源：海南日报）