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目前陕西省还没有一家公司完成股改，当地主管部门要求，7家上市公司要力争在2005年底完成股改，本机构从广电网络(600831)了解到，其股改方案有望在近期公布。
至于具体的对价方案，公司表示属市场平均水平。我们估计，大致应该在10送3左右。增发收购陕西省有线资产进展方面，我们就增发收购的动因、方案设想、资产盈利情况以及收购进展等问题进行了沟通。通过调研以及结合歌华有线的资产状况来看，我们有两点疑虑
被打消：第一，公司拟收购资产的盈利性比较正常。投资者不用担心这部分资产是否会注水。第二，以目前的股价来看，公司可能难以募集到所需的全部资金。公司表示，可以考虑同时向大股东定向增发。
总体而言，我们交流的感觉是，公司增发收购陕西省有线资产的主要不确定性在于证监会何时重新允许再融资，而不在于公司增发项目本身。
公司介绍，宝鸡广电2005年经营比较稳定，尤其是有了提价因素的保障。另外，原有的电视台广告协议到2005年底到期，公司已经和电视台签订了新的意向性的协议，估计价格会提高一些。
投资建议：增持建议（首次评级）。
风险程度：高。主要的风险点有两个：一个是增发时间不取决于公司，而要取决于证监会；另一个是投资者关系方面，我们还需要时间来验证公司在投资者关系方面的改善是一时之举，还是能长期持续。
（申银万国）
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