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【据新华社北京7月26日专电】（记者殷鹏）“去年是货币市场基金，今年是债券，这两样我都买对了。”华夏证券北京三里河营业部的张先生给记者说起了自己的理财经。
基金年收益达3％
去年年初，张先生买了货币市场基金，“年收益最好的时候有3％还要高，去年年中的
时候，我把股票都换成了现金，开始的时候也没想买债券，但不知道是被股市吓怕了，还是买货币市场基金习惯了，自己不再喜欢原来那种风险高的投资，只想换成能替代货币市场基金的新品种。”
听理财顾问介绍了债券投资后，张先生觉得这种投资品种的收益很实在，至少持有到期后能拿到票面利率，不至于亏损。
他把资金都买成了04国债（7），那还是去年9月的事。目前张先生还没有抛出，虽然现价距离最高价已有所回落，但包括国债利息在内，他已经实现了15％的收益。
张先生身边的债券朋友还有好几个，他们上半年的收成也都不错，李先生就是其中一位。很早的时候李先生就是债券投资族，他买的三峡企业债，最惨的跌到过80多元，去年10月份，朋友建议让他再补点仓，李先生当时对企业债心里没了底，就补了些国债，他觉得更稳妥。谁想到今年的债券市场有这么火，“如果那时候补的是三峡债，我都实现30％的收益了。”李先生遗憾地说。
投资债券有学问
投资债券看似简单，实际上背后要研究的学问很多，首先要明白的就是宏观经济，它与债券利率走势息息相关。
国泰人寿投资处的吴圣涛告诉记者，无论是从基本面数据：经济增长速度回落、固定资产投资增速放缓、CPI指标持续走低以及从近期管理层发言的表态看，短期内中国加息的可能性在降低，以前所预期的升息周期好像正在逐步从人们的视野中消失，取而代之的甚至是降息的想法和言论，而债券市场已经在较大程度上体现了升息预期的下降，在这样的市场环境下，债券投资也一样面临窘境。
从市场收益率和升息预期的关系看，由于升息预期的下降必然会导致债券市场的到期收益率降低，即债券市场的上涨，但市场收益率未必会在预期降低的时间进一步降低，因为市场可能已经提前反映了升息预期的降低。
对长期投资者而言，在升息周期的尾端买入债券长期持有获得的收益率最高，这种策略也最理想，但短期投资人可能面临着市值下跌的压力。而在升息预期降低的初期，短期价差投资人买入债券是等待市场收益率下降，债券价格走高后卖出债券获得价差作为理想的获利方式，但长期投资人必须要面临债券收益率下降的压力。
从一级市场和二级市场的投资策略看，由于国债、金融债的发行采取的是招标方式，基本与市场收益率持平，因此一级二级市场投资的差异并不大。凭证式国债，由于是单独的市场，其发行利率往往不能真实反映当时的市场利率，其收益率特征往往滞后于二级市场。因此现在买入凭证式国债是个较好的时机。
作者:记者殷鹏
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