|
据新华社北京信息上周四，中国人民银行发布完善人民币汇率形成机制改革的公告，美元对人民币的交易价格调整为1美元兑8．11元人民币。这一机制的变革无疑对国民经济产生深远的多层面的重要影响。那么，对我国的证券市场会产生什么样的影响呢？
近年来，出于对人民币升值的预期，海外资本一直处于净流入状态，且速度还有加速之势。目前，这一部分资金远远超过了我国现阶段基金和券商投资于证券市场的规模。由于
这部分资金具有的逐利性，因而也就具有了鲜明的投机性，容易变现、流动性极高的证券市场成为这种资本相当部分的栖息地，而投向实业则鲜见。鉴于外国资本目前的流入及日后可能的增加，我国证券市场资金供给必然有增加的趋势，由此会推动证券市场整体价格向上扬升。
他山之石，可以攻玉。在此，不能不参考海外市场曾有过的类似情况。
在日元升值前的1979年，国外净购入日本股票仅有1．92亿美元，1980年为61．5亿美元。1985年，日本在欧美通过“广场协议”后被逼升值，国际资本开始增加对日本股票的买入，1986年，东京证券交易所股票市值超过280万亿日元，交易额达160万亿日元，成为仅次于纽约证券交易所的世界第二名，1987年4月，东京证券交易所股票市值猛增至26600亿美元，超过纽约证券交易所的26520亿美元市值；1988年底，东京和大阪证券交易所股票市值分别为38400亿美元和32700亿美元，高居全球股市前两位，东京股票市场势压纽约和伦敦，一度成为全球最大的市场。
台湾也有类似的状况发生。1988年，当时台湾尽管采取了缓慢升值的政策，但台湾股市加权股价指数从1987年10月1日的4600点，升至1988年9月26日的8870点，将近翻番。虽然当年12月底，指数因开征所得税而跌至5119．41点，但由于市场存在充裕的资金和国际资本的涌入，台湾股市在1989年6月24日突破万点大关，并于1990年2月1日升至13608点的历史高峰。台湾股市的交易额在国际股市中的排名从1987年的第7位变为1989年的第三位，仅次于美国纽约和日本东京。
可见，本币的升值必然带来游资的流入，即使是在像台湾那样采取了缓慢升值的政策，依然不能避免对本土证券市场的冲击，海外资本通过各种渠道借入资本市场不可避免。人民币升值，将使境外投资者增加对中国证券市场的投资比例，尤其是在这种预期持续存在的状况下。如果不考虑市场的流动性和系统性风险，对境外始终持有以美元作为成本计价货币的投资者来说，投资于中国证券市场能够分享由于人民币汇率上升所带来的人民币资产溢价，并在短期内股价上涨的过程中获利。
另一方面，本土的金融结构在看到证券市场的基本面和资金面发生变化后，也会积极地介入。在财富效应下，民间的各种资金也会源源不断地流入。海富通收益增长基金表示，其二季度提高了股票配置的比例，增持的原因就是股价暴跌和人民币升值预期。“我们对中国股市的信心让我们笑对目前的市场波动，因为这样的波动给我们更从容的机会挑选有价值的股票。”
目前，我国正处于货币升值的第一阶段，人民币进入长期升值预期状态，将可能推动股市进入资金与价值复合推动型状态，这当中不排除可能阶段性地演化为纯粹的资金推动型股市。但升值对股指的推动力度要视升值幅度的大小和升值周期的长短而定。
[记者 张骐]
作者：张骐
（来源：海南日报）
| 
