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股权比例特殊的青岛啤酒（600600）的股改之路如何走，引起了市场的广泛关注。由于第一、第二大股东持股比相当接近，市场担心大股东青岛市国资委会否因此将控股权让位于第二大股东。对此，青岛市国资委人士表示，该公司的股改方案尚未确定，但会力保青啤的国资控股地位不变。
据悉，青岛市国资委目前是青岛啤酒的第一大股东，持有30.56％的国有法人股，美国
安海斯-布希公司（AB公司）则为第二大股东，持有27％的H股，仅比大股东少3.56％。若按目前较为普遍的对价方案，股改后付出一定比例对价的青岛国资委的持股比例将大幅减少，无需支付对价的AB公司将代替其第一大股东的控股地位。
对此，昨天青岛市国资委产权管理处人士对早报记者表示，青岛国资委正与中央国资委、证监会等有关部门协商，但“从原则上讲，我们将会采取一定的措施，力保股改后青啤的国资控股地位不变”。
这一说法也在上市公司处获得证实。青岛啤酒的证券业务处人士向记者表示，目前青啤的股改方案已在研究之中，该公司正密切注意着国资委等有关方面有关“国有股持股比例、A＋H股补偿”等问题的具体政策，方案将最大程度保护各类股东的利益。
从前两批试点的情况看，如果持股结构不发生变动，大幅“派现”是取代“送股”的有效方式。但上海荣正投资公司总经理郑培敏指出，青啤当初选择AB公司作为合作对象，就是为了解决资金短缺的问题，现在要求大幅派现，可能比较困难。财务数据也显示，近几年来青啤的资产负债率一直在60％以上。
业内人士认为，第二批试点中的农产品方案对青啤有一定的借鉴作用。两者的第一大股东同为地方国资委，同样由于持股比例较小，支付对价影响国资的控股地位。青啤可能拿出个类似农产品的期权回购方案，由地方国资委承诺，以高于市价的较高价位，从二级市场向流通股股东回购流通股。这样，既补偿了流通股东，又增持了股票，进一步巩固了其控股地位。
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