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在上周公布的股权分置二批试点方案中，中小板企业送股幅度较大，宝钢方案则为大型国有企业解决股权分置问题定下了基调。
中小板：送股幅度加大 承诺有特色
至7月1日，中小板10家试点公司，除苏宁电器外，股改方案都浮出水面。9家公司均采
用送股方式，平均送股水平明显高于主板企业，最高的达到了10送5。方案显示，试点方案大致分为历史成本法和目标市盈率法。前者是补偿发行时流通股东支付的超过正常市盈率的部分，后者则是基于因全流通而造成的流通股东损失进行补偿。
中信证券投资银行部高级副总裁徐沛表示，如果发行市盈率不高的话，采取历史成本法计算对价较合适。不过，有些公司股价跌破了发行价，那么采取目标市盈率法会更加划算。伟星股份保荐代表人张春辉表示，由于中小板公司上市时间比较短，而且没有进行过再融资，历史成本比较清晰，因此采用历史成本法较合适。
送股又一次成为主流。海特高新原拟缩股方式，在广泛征求流通股东意见后，公司改为送股。此外，金发科技对价中还有派现。中捷股份董事长蔡开坚道认为，缩股本质上与送股并无大的不同，都是股权比例的调整，但却增添了手续上的麻烦，要涉及核减公司注册资本，还要公司债权人同意，这将增加方案通过的不确定性。
然而，不少试点股票复盘后，市场出现“变脸”。29日复盘后，新和成一度上封涨停，传化股份和鑫富药业也是涨停板开盘后打开，分别上涨8.6%和3.78%。而截止到7月1日，复牌试点个股的股价走势突然“晴转多云”，伟星股份、永新股份、七匹狼、凯诺科技、亨通光电个股无一涨停，传化股份和鑫富药业30日均出现了超过8%的跌幅。
央企：宝钢方案些许让步
宝钢公布股改方案，简化补偿方式，提高送股比例：公告的方案（10送2.2股加1份欧式认购权证）与6月21日宝钢发给基金公司的方案讨论稿（10送1股加2份认购权证5份认沽权证）相比，宝钢大致多送了0.5至0.6股。
“宝钢所以改进了方案，取决于国资委的态度。”光大证券投资（上海）总经理朱永平说，“宝钢或者长江电力的股权分置改革，事关整个中国股市，如果方案通不过，可能对市场产生负面影响。出于这种考虑，国资委不得不做出一定让步。”
富国基金投资总监陈继武表示，宝钢的对价水平肯定会成为一个标尺，至少也会成为今后大盘股制定对价水平的一个重要参考。
国联基金研究总监张岚表示，宝钢的方案达到了机构预期的底线，基金基本上能够接受，“至少不负面”。“否了可惜，通过了二级市场空间又不大。”有重仓持有宝钢的基金表示，目前尚未决定投票意向，但在投票前会尽力争取更高水平的对价。
地方:沪企打头 步伐迟缓
在6月30日召开的东方明珠2004年度股东大会通过的2004年度利润分配方案为每10股派现金1.5元(含税)，按东方明珠10送4股的对价方案计算，如果这个想法获得批准，非流通股股东将再度向流通股股东每10股让利现金0.6元(含税)，公司董事会有意向将利润分配方案的实施时间定在支付对价之后，并将就此事与大股东进行积极的沟通。
对于东方明珠主动上调对价方案，最终定为10送4股的态度，股东们在发言中都表示基本认可，他们将更多的关注投向了东方明珠未来的发展前景上。
作者：:付晓萌 实习生:罗磊
（来源：经济参考报）
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