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继13日上交所发布《权证业务管理暂行办法(征求意见稿)》，公开向社会征求权证修改意见之后，深交所也在14日发布了《权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，公开向社会征求修改意见。
权证业务在沪深两市的推出也为激荡的股市推波助澜，意味着利用权证来进行股权分置的试点很快就会推出，除已经出现的送股方式外，股权分置改革试点又多了一种手段。
权证重出“江湖”
尽管我国股市在1992年曾经引入过具有认股权证性质的配股权证，但是不少投资者对于权证这个交易品种仍然比较陌生。
根据上交所发布的信息，权证产品是国际上成熟的产品之一，指能够按照约定的价格在特定的时间内，向权证发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
“权证实际上是一种股票期权。其中，权证可分为认购权证和认沽权证。持有认购权证者，可在规定期间内或特定到期日，向发行人购买标的股票；而持有认沽权证者的权利是能以约定价格卖出标的股票。”一位熟悉权证交易的专家对记者说。
从1992年6月第一只权证的发行到1996年6月权证交易被叫停,我国的权证市场曾发展了四年。
“由于当年权证种类的单一以及当时价值发现功能的缺乏，权证沦为炒作工具，大起大落，最终淡出了Ａ股市场，但这并不是说明权证不是一个好的投资工具，而只能说当时的Ａ股市场不适合推出权证。”江苏天鼎的秦洪说。
权证是近年来兴起的金融衍生工具，作为一种高收益、高风险的金融衍生品种，在全球资本市场上成为一个极其风靡的交易工具。
港交所统计数据显示，2004年该所全年新上市权证多达1197只，总成交金额达4970.03亿港元，较上年增加88％。权证不但在香港受到本地散户的追捧，欧美等地的投资者亦参与其中。在德意志交易所，截止今年4月底，上市公司只有797家，但同期挂牌的衍生权证数量则高达32276只。
投资机会有多大？
那么，权证是一种怎样的投资品种？投资者应该在操作上做好哪些准备呢？
“权证是一种高风险，高利润投资方式。假设你买了某一支股票的权证，约定以此权证认购它的价格是3元，现在这支股票的价格是3.2元，那么权证的价格就是二者的差价，即3.2-3=0.2元。以后这支股票的价格上涨到4元，你仍然可以通过已经购买的权证以3元买入。那么权证的价值就是4-3=1元。这意味着这支股票涨了25%，而权证涨到原来的5倍。但是如果这支股票跌破了权证认购的价格3元时，权证将一文不值。”一位业内人士举例说。
由此看来，权证的风险和收益远远大于股票，股票因退市而转到三板，也可能有每股几分钱的价值，但是权证到期不行权或不结算就血本无归。
“投资者应高度重视权证的杠杆效应。由于权证绝对价格较低，权证绝对价格的变化会小于对应股票(正股)的价格变化；但相对于其自身低廉的价格来说，其升跌百分比可以是正股的几倍到十几倍。投资分析的重点应放在对应的股票上。只有正股价格偏低时，才应该考虑买入对应的权证。而如果正股价格偏高，买入权证将面临一定的损失。”一位熟悉权证交易的专家说。
有专家认为，推出权证将改变目前单一做多的机制，比如认沽权证将使市场出现做空机制。权证上市后的权证采取Ｔ＋0的方式交易，还能有效放大多空双方力量。
解决股权分置的新手段
市场分析人士认为，权证业务是证券交易所方面为股权分置改革所做的配套措施，目的是要解决股权分置改革中最难解决的补偿对价问题。
上交所网站公布的信息显示，目前上交所已经基本确定了一份有意推出权证产品来进行股权分置试点改革的上市公司名单。
目前按征求意见稿的要求，权证的标的股票必须流动性好，符合最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元、最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上、流通股股本不低于2亿股等条件。同时规定的还有，申请上市的权证不低于5000万份。
“按照这种条件，标的股票是大盘蓝筹股的可能性就比较大。权证的标的股票除权除息时，权证的行权价等要素以类似可转债调整转股价的方式进行调整。从上交所的征求意见稿要求的整体来看，这是一个很宽泛的办法，但只要经过稍许修改和细化，就能为股权分置的解决提供机会。”天信投资的一位人士认为。
此前,有许多业内人士提出了以权证作为载体的股权分置解决方案。提出的主要的方案就是通过非流通股东向流通股东免费配送流通权证，然后通过向流通股东购买流通权证的方式来获得流通权。
万国测评董事长张长虹认为，将权证应用于股权分置问题的解决，可以将股权分置解决的预期从股价中分离，给股票的流通权和实际价值分别定价，形成两个市场。同时，公司的股票价格还能对权证的价格产生影响，形成对于权证的稳定预期。如果以权证方案解决股权分置问题，国内股市将需要4400亿张权证。
据悉，上交所拟推出的权证方案有三种，它们是分批配送认购权证方案、一次配送认购权证方案、认沽权证方案。
有研究机构认为，权证方案给大部分非流通股东带来的利益或损失难以琢磨，因此他们很可能不投票或投反对票。即使管理层统一采纳权证方案，它也只适用于基金等机构投资者在流通股中占比例较高的公司，因为机构投资者有能力分析权证方案给他们带来利益的多寡。
尽管运用权证工具可以大大提高解决股权分置改革的效率，不过，从目前市场状况等因素来看，以权证方式进行全流通还存在着其它种种困难，实行的难度不小。短期内很难获得大规模推广。（来源：经济参考报）
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