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6月12日晚，央行网站发布消息称，人民银行有关部门研究了申银万国证券股份有限公司和华安证券有限公司提出的再贷款申请，经贷前调查，这两家公司经营基本正常，没有发现挪用客户证券交易结算资金情况，但存在流动性困难，为支持、证券市场稳健发展，推动股权分置问题的解决，中国人民银行有关部门正在请示，拟对这两家证券公司给予再贷款。央行已经正式出手拯救券商了。
转机时刻 央行再贷款及时出手
6月8日，股市上演了一场反弹行情，券商重仓股引领大盘飙升。两日内，上证指数收复1100点，交易量达数百亿。券商板块也大幅走强：两市最先涨停的人气指标股是中信证券，上周四该股开盘不久即迅速涨停。同时宏源证券连续两个涨停，券商概念股兰生股份也出现两个涨停。
9日，市场关于央行要给券商再贷款的传闻不绝于耳。有报道称，“一些券商表示,央行确已向个别券商发放了贷款”。12日央行再贷款的确认，表明这是管理层前期提出“采取实质性措施化解券商风险”的最为具体而有效的措施。
从2000多点降到1000点附近，近年来股市一片颓势。证券公司赖以生存的经纪、投行、投资等三大业务无一不是惨淡经营，券商面临生存危机。担负着市场中介大任的证券公司一旦危机重重的话，证券市场的功能不但无法发挥，其整体的安全性也就岌岌可危了。政府监管部门对此洞悉若烛。2005年初，证监会在确定2005年工作任务时，证监会主席尚福林就把2005年当作监管年，把证券市场的制度建设放在重要位置上，而对券商的整饬是当下最为紧要的工作。
央行正在为一项整体扶植券商的计划展开前期调研工作。6月2日央行兵分两路，分赴上海申银万国证券和安徽华安证券。而12日央行对这两家证券公司再贷款的确认，更加使得市场预计的对证券投资者保护基金等一揽子利好消息有望出台。
有消息表示，6月6日，多家证券公司联名致函证监会，要求证监会出面与有关部门协商，给予证券公司实质性的资金支持。他们还称，央行会同证监会于6月初对申请低息贷款的券商申请进行审核，第一批发放的低息贷款已于近日获批，并下放到各券商账户。目前一共有5至7家证券公司已获或将获得低息再贷款。
券商有了新资金来源，就意味着有了重新振兴的可能。
受益对象与资金用途迷雾
有消息说，此次央行再贷款是作为周转贷款提供给券商的,首批规模大概在200--500亿之间。再贷款的利率低、期限长。一业内人士表示，从央行贷前调研的两家公司来看，其贷款对象有两种可能性:一是那些可以挽救的券商，一是资质比较好的、有资金需求的券商。贷款将扶持部分券商度过结构性难关。有消息人士表示，这笔贷款主要用途是支撑大盘，贷款期限是一年一年的来。
从央行12日对申银万国和华安“经营基本正常，没有发现挪用客户证券交易结算资金情况，但存在流动性困难”的评价来看，央行此次再贷款的目标放在有流动性困难但营运正常的非问题类券商。
传言中的受益券商有15家之多，中信证券（获批13亿元），申银万国证券（获批15亿元）；广发证券（获批20亿元），东方证券（获批15亿元），华西证券（获批5亿元）。这些贷款的利率为0.9%。券商在银行间同业拆借最低利率不低于0.99％，如果央行给券商再贷款的利率才0.9％，给以券商支持的信号很明显，说明高层扶持券商发展的力度很大。
当前，申银万国证券正积极进行增资扩股和发行债券工作，以充实资本实力，改善资本结构，如央行低息再贷款到位，可解燃眉之急。东方证券日前也传出托管北方证券的传言，也急需补充资金。
一家券商表示，据目前的了解似乎没有特别限定。公司申请的再贷款将主要是用于“流动性周转”，此次央行提供的再贷款属于“周转贷款”，是用于维持公司日常经营的。另外一家券商则表示，希望能用于公司托管资金垫付以及其他用途。
东北证券研究所所长郭来生表示，券商目前最缺乏运营资金，再贷款应当在很大程度上缓解周转资金，特别是流动资金。
也有券商表示，目前最大的问题是公司委托理财到期支付的问题，因为从去年证监会下达有关清理规范资产管理业务的通知后，公司新的业务已经停止，但目前老的合同正在到期，由于市值缩水严重，还本付息的压力非常大。这时候，再贷款应先用于解决这部分历史遗留问题。
从监管部门对券商的“扶优限劣”的战略意图来看，很难想象央行的再贷款会提供给那些问题券商以“救命”。
一位证券公司的研究员在接受《经济参考报》记者采访时分析指出：“央行的这些再贷款作为流动性资金的可能性不大。首先，贷款的对象应该是那些创新类和合格类，也就是非问题类券商；因为给与问题券商再贷款即使能救他们的命，这笔钱也不可能成为市场资金；同时也是对‘扶优限劣’战略的一种自我否定。因此，给与非问题类券商贷款效果则完全不一样。其次，央行再贷款的用途不应该仅仅是流动性资金。创新和合规类券商都需要资金支持，但他们还不至如问题类券商那样，在没有再贷款的时候，也还是能维持自身的运营。因此，这些再贷款不可能仅仅是用于支持券商的流动性，问题只不过是在于流动性与非流动性的比例。”
央行意欲何为？
央行对券商的再贷款对券商而言，可谓雪中送炭。券商可藉此盘活现有资产,步入良性循环。这一政策对于化解证券市场的风险，意义重大。
“在规范的同时，也要给较规范的券商一些运营资金，再这样下去，即使规范的券商也跨不过生死门，拯救证券公司刻不容缓。”某券商高层认为。他认为，对于那些的确需要流动资金周转，且整体情况尚可的券商，央行应该考虑给予一定的资金，使这部分券商有能力自救、自我重振。
申银万国证券研究所总经理陈晓升表示，过去的一些政策例如短期拆借等都是象征性的，央行真正参与的政策才是实质性的。
与原来所提思路不同，在该计划中，不仅要给待处置券商的“棺材钱”，还要给一些流动资金出现困难的证券公司一定的“买药钱”，这是央行与证监会考虑通盘解决券商问题的一个突破性的思路。
“市场经济中，金融企业应当有生有死，存在着优胜劣汰。如果没有优胜劣汰，就不是市场经济。”央行行长周小川对问题金融公司这样论述。
央行金融稳定局负局长也张新曾明确表示：“政府应像处置商业银行不良资产一样，解决券商资金问题。”基于于金融体系协调发展的理念，他认为，应采取与处理商业银行不良资产相一致的原则来解决证券市场历史遗留的不良资产问题。
证监会于4月初下发了《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》，要求证券公司限期自查并提交整改方案，这表明处置和化解证券公司的风险仍是今年监管工作的重心。如果券商风险失控，将危及整个证券市场。这一政策说明监管部门会从机构正常运行的角度给予更大的支持力度，化解股票市场本身的风险所引起的机构风险。这是解决市场风险的一个部分，是一个中长期利好。后续强力措施也将不断出台。虽然券商的生存环境逐步改善，但管理层“扶优限劣”的思路不会改变，正因此，问题非问题券商将是央行此次再贷款主要受益者。（来源：经济参考报）
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