本周交易所债券市场连涨5天,迭创新高。周一在103.54点开盘之后一路上行,最后以本周最高点104.19点收盘。多方气势如虹,机构投资者追涨情绪高昂,推动债券收益率不断创下新低。中长期券种在本周仍然是多方的主攻方向。主力品种010410、010407和010404分别上涨了0.92、0.53和0.50元。
导致本周大盘继续大涨的一个重要因素是3年期央行票据的停发。尽管在本周央行共回
笼资金394.74亿元,比上周又增加了150.61亿元。公开市场业务操作以28天回购代替了以往的7天回购,并将该项回笼货币数量由50亿提高到200亿元,但是市场成员普遍认为,在5月份外汇占款因素加剧的情况下,缺少了3年期央行票据这一长期锁定资金的工具,市场资金面将会更显宽松,市场利率将继续走低。这集中表现在周二一年期央行票据中标利率仅为1.84%,较上周大幅下跌了16基点。
下周财政部将以贴现方式发行一年期记账式国债。与以往不同的是,此次招标采取了美国式招标。市场人士认为,这暗示财政部希望市场参与者能够理性投标,在资金宽松的环境下避免出现市场利率下跌过快的情况。从目前市场情况看,与这期国债最相近的是剩余期限和到期日都相同的010405。按照以往的惯例,新券的最终中标利率都会低于二级市场水平10到20个基点,但是我们认为,此次情况会有所不同:一是由于采取美国式招标后各投标机构将会比较谨慎;二是一年左右的短期限品种可选择范围较大,考虑新进入市场的短期融资券的收益率较高,因此本期国债未必能像以往那么热销。最后中标价格将会与二级市场差别不大。考虑手续费返还因素后,我们预测下周一的招标结果大致在98.47元至98.52元,对应的收益率大致在1.50%到1.55%,远低于银行一年期定期存款税后利率,因此对于个人投资者而言没有吸引力。
本周二,美联储主席格林斯潘在北京举行的国际货币会议论坛上表示,容许人民币汇率机制更具弹性对中国非常有利。格老的话一向引人瞩目,但商务部专家指出,放宽人民币汇率浮动区间并不等于人民币升值。况且以我国目前的经济情况,在短时间内人民币升值幅度过大,将对我国国际竞争力、国内就业和金融体系造成不利影响。这也意味着近期调整汇率已无可能。
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