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“破净”又”破发” 股市险些成破市
当市场还在为千点能否守得云开见月明而激烈争执时，转眼间股指已经兵临城下了。上周五大盘最低下探到1000.52点，创下了整整100个月以来的新低。这一不偏不倚的点位，既标志着“千点论”已经有了明确的归宿，同时又标志多空新的一轮舌战即将开始。
股市看多者表示，中国股市已极具投资价值，千点保卫战就在今朝；看空者认为，弱市不言底，平台下面就是深渊。
机构自残 蓝筹成为重灾区
自宝钢发布增发消息后，股指从4月14日到现在已经连续下跌了七个交易周，而最近三周的阴线更是一根比一根长，显示市场已进入加速下跌阶段。近日的盘面显示，大盘下跌的导火索主要来自绩优蓝筹股的恐慌性抛盘，苏宁电器、太原重工、欣网视讯这等一度曾被机构奉为神明的长线绩优股竟在一夜之间全线倒戈跌停，对市场持股信心再度予以重创。正是因为机构筹码的松动，作为双刃剑的“羊群效应”再一次开始显现。这次不仅让维持了三、四年之久的市场蓝筹投资理念彻底崩溃，而且还让千点大关成为个股连环自杀的火药库。
据统计，5月30日至6月3日这一周时间里，两市跌幅超过10%的个股虽只有67只，跌幅超过5%的个股也不过321只，但因为绝大多数是机构重仓的股票，所以较大的权重比例压倒了大盘。除此之外，目前两市“破净”（跌破净资产）和“破发”（跌破发行价）的股票也比比皆是，如成霖股份作为一只去年每股业绩高达0.43元的中小板新股，第二天上市就跌破发行价。机构象抛垃圾一样抛售手中的股票，透视出市场对后期大盘走势的极度绝望。这其中就包括几年前大发“千点论”感慨的国内著名券商中金公司。据报道，该公司将沪指的最低期望值调低到700点。由于中金公司对市场的影响力非同小可，近两个交易日大幅下跌的股票中多数都是从其专用席位抛出的，所以机构跟风者众。
机构千点做空的五大苦衷
机构在千点大举做空，自然让万千中小投资者难以释怀。从K线图看，大盘自2001年下跌以来调整时间已近五年，下跌落差幅度高达55%，主力资金早已亏损累累，可为什么机构早不出货晚不出货，而是非要在千点才大幅杀跌呢？
其实，机构目前出货实有不得己的苦衷：
一是政策方向不明朗。目前市场急切盼望管理层能再次救市，但期待中的利好却迟迟不出。比如平准基金入市和取消红利税早就传出风声，而直到现在也没有一个肯定的说法。再如谈论了半年多的允许银行资金入市、恢复“T+0”、取消涨跌停板等也更是停留在口头阶段，机构的持股信心受到折磨。
二是市场对股权分置补偿方案有歧议。由于管理层对解决股权分置问题已是事在必得，开弓没有回头箭，市场只能被动接受。但在第一批试点股的补偿尚未完全与市场沟通消化的情况下，第二批试点股紧接着又要推出，股价结构预期的压低让市场短期对蓝筹股特别是尚在高位的蓝筹股产生了心理错位。
三是资金面局部较为紧张。春节后银行票据大量发行，正回购市场带走了大量资金，再加上短线资金开始转战货币市场，股市抽血越来越严重。在此背景下，重仓的机构投资者只能弃车保帅，牺牲多数的利益来换取少数个股的和平。
四是外逃资金紧抽银根。有传言说，这几年境外一直有一种非正式的期指，他们通过看空上证综指的千点而在国内“融券”后在境外操作打压上证指数，以此做空套利。另外，面对股市大跌，一些开放式基金也要面对机构避险的要求而承受较大的赎回压力。
五是市场并轨预期较高。目前两市的整体市盈率与平均股价已经与国际接轨，但某些蓝筹股的绝对估值还是比H股和B股要高。所以当近日香港股市评论传出“H股投资者对于H股的补偿预期也在显著提升”的消息后，H股也将获得对价补偿成为短期市场热议的话题，从而使得目前市场上高价蓝筹股的含权价位就已不占优势。
千点面前的积极信号
由于不确定性因素主宰市场，悲观情结到处蔓延。然而也许正是机构投资者太多地想到了市场的负面作用，近期反而忽视掉了两市出现的一些积极因素。有道是市场最为黑暗的时候，往往光明就在前方不远。
首先，宏观资金面非常丰裕。虽然前面我们提到资金面出现了局部供应短缺情况，但整个宏观面的资金却很充盈，如人民币升值带来了大量海外资本的驻足；国家提高房贷也让大量的炒房基金向其它投资市场漂移；另外，为鼓励入市，国家还为企业大开短线融资券之门。林林总总，目前等在股市门外的资金约有上千亿之巨。同时银行储蓄也数量巨大，一旦市场有利可图，这些资金将毫不犹豫地冲进来，所以说资金面紧张与宽松的解释并不是绝对的。另外，股市中持股老大哥基金公司最近通过减仓也兑现了大量现金，其持仓比例从一季度的70%左右已降到目前的50%附近，这种现状可以说是进可攻、退可守，因而对于基金做空的说法也不可全当真。
其次，股市运行环境较好。去年我国A股上市公司的每股收益比上一年显著增加，平均业绩回到历史高点，这与股市的低迷形成强烈反差，市场有更多的机会选择出那些有投资潜力的个股。尤其值得关注的是，最近开户的股东人数也在猛增，仅6月1日一天，市场新增开户总数（包括A股、B股和基金）就达到10665户，比5月31日猛增了78％。显示千点附近对场内资金是一片绝望，但对场外资金却构成越来越大的吸引力。
经验表明，大盘恐慌性杀跌的时候，正是捡便宜筹码的良机。多头不死，跌势不止。如果在某一个支撑点位喊多的人特别多，那么该支撑的有效性总是很差。反过来说，如果绝大多数投资者都在某一点位抛空股票看淡后市的话，很可能此时就是转折的开始。而政策面，有关资金入市之说并不完全是空穴来风，证券法的修改也随时将现身，所以现在我们看不明白的东西或许转眼之间就会清晰起来。别看现在市场在放量大跌，但只要相应利好消息一出，类似于1995年的“5·18”行情和1999年的“5·19”行情不是没有重演的机会。前者行情爆发时国债期货市场正在闹“3·19风波”和“3·27事件”，而后者正处在美国为首的北约用导弹轰炸我国驻南斯拉夫大使馆之后不久。所以说市场有恐慌性抛盘并不可怕，可怕的是无量空跌。
我们认为股指加速下跌就越要小心诱空。后市不管千点破不破，短线都可以考虑找一些低价且有潜质的股票而逐步建仓了。（来源：经济参考报）
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