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证券分析人士认为，金牛能源方案还要考虑到可转债初始转股价的修正问题
昨日，据业内人士透露。金牛能源（000937）昨日召开董事会，商议股权分置改革方案，并于今日公布其股权分置方案。
据业内人士分析，金牛能源之所以迟迟未公布方案，是由于金牛能源涉及到了可转债
问题。
共派现金2.25亿元
记者昨日与金牛能源保荐人国泰君安证券取得了联系，国泰君安工作人员表示不便透露相关信息。
记者多次拨打金牛能源公开电话，电话始终无人接听。
昨日，金牛能源推出送配方案，2004年公司每10股派现金5元（含税），每10股转增6股。共派现金2.25亿元。
作为最后一家未披露股权分置方案的第一批试点公司，这则分红派息的公告使人浮想联翩，但中科证券分析师李世彤非常肯定地表示，这与股权分置方案没有关系。
可转债两难选择
据了解，金牛能源之所以迟迟未公布方案，是由其特殊原因。与其他三家公司相比，金牛能源涉及到了可转债问题。
申银万国证券研究所杨云认为，金牛能源方案除了涉及流通股股东的对价问题外，还要考虑到初始转股价的修正问题，如果转股价不修正的话，将迫使转债持有人转股；而转股价如果修正的话，又需要综合考虑到价格高低。
李世彤认为，如果把转债的价格调低，转债马上会转成股票，从而冲淡了对流通股补偿的比例。但是如不调低转股价格，那么转债又会暴跌。所以这个方案制定就比较困难。
据了解金牛能源现有5.79亿元转债没有转股。如果剩余的转债全部转股，流通股数量将增加48％，对流通股股价的冲击可想而知。
据计算，虽然此前三个方案各不相同，但对流通股东权益溢价幅度大致相当，基本上为30%到35%.紫江企业流通股东权益增长30%，三一重工34.7%，清华同方35.5%.
据金牛能源第六大流通股东博时价值增长基金经理童国林表示，试点方案应该在10送2和10送2.2两个幅度。
本报记者贾浩森
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