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时间跨入2005年4月，中国股市的公众投资者似乎迎来了有史以来最受重视的时期。从温家宝总理近期就股市问题的表态以及证券监管部门发表的言论看，保护社会公众投资者特别是中小投资者合法权益，都成为必然被提及的重点。但是，如何保护中小投资人的权益，如何把制定的大政方针落到实处，投资者心中依然感到茫然。
在股权分置问题上，由于各种方案传闻混乱，投资者心里并不塌实，毕竟中小投资人
在这个关系自己切身利益的博弈中并没有多大的发言权。近期股票市场的大幅度震荡也说明，一有风吹草动，投资者依然只有习惯性地“用脚投票”。保护社会公众投资者权益备受重视
4月12日，中国证监会在就股市八大敏感问题答记者问时，作出“股权分置已基本具备启动试点条件”的表态，并强调解决这一问题的核心是“切实保护投资者特别是公众投资者的合法利益”。
次日，由国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议，也表示《证券法》的修改应“突出保护社会公众投资者特别是中小投资者合法权益，加强和完善对上市公司及证券公司的监管，防范和化解证券市场风险，同时要为资本市场制度创新和产品创新提供发展的空间。”
证券市场在中国的经济发展中作用日益显现，地位日益提高。同时中国的证券市场的严重问题，已引起最层高的关注。政府对证券市场问题的关注，说明证券市场的转折之点就要来到，尽管何时彻底完成转折尚不清楚，但种种迹象让善良的中小投资者产生了许多遐想：也许在解决股权分置的进程中，一直以来偏向于大股东和机构投资者的“股市天平”，真的将随着政策环境改善的加码而趋向平衡。中小投资者为股市付出太多成本
中国股市诞生之初就是一个以散户为主的市场。在过去的十多年中，数以千万计的中小股民为股市贡献了自己的收入、积蓄、热情和梦想。然而，有着诸多与生俱来的缺陷的中国股市，并没能给这些股民以应有的回报。
质量堪忧的上市公司群体，层出不穷的市场丑闻，防不胜防的内幕交易、“黑箱操作”……股民们为股市的种种弊端付出了沉重的代价，不仅是物质上的，更是精神上的。
《中国证券报》的一项调查显示，2004年出现亏损的投资者比例高达八成，仅有5％的投资者稍有盈利。另有统计显示，从2001年6月股市出现历史性高点到2004年9月，内地股市流通市值缩水7100亿元，加上其间上市公司融资2726亿元，投资者为国家上缴的印花税478亿元，支付交易佣金等其它成本约500亿元。这些数字相加，再减去上市公司现金分红391亿元，投资者的净损失超过1万亿元。用脚投票中小投资者无奈的选择
在股权分置这个触及到证券市场根本的问题上，中小投资者此前一直是被轻视的一方。
2001年6月，作为解决“一股独大”问题的尝试，国务院正式发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。其中第五条规定：国家拥有股份的股份有限公司向公众投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10％出售国有股。
尽管当时市场人士对国有股存量发行的减持新方案大多持肯定态度，认为它基本上兼顾了国家、企业、投资者和广大群众各方面的利益，充分考虑了市场的承受能力，并有望将国有股减持对市场的冲击减少到最小程度。但是，由于转让定价的不科学，加上“首发”与“增发”捆绑方式的不合理，国有股减持出现了事与愿违的结果。
作为减持进程中被牺牲的群体，中小投资者被迫选择了“用脚投票”的方式来表达抗议。股市在离开2245.43的历史最高点后，开始长达近4年的熊市。
2001年10月23日和2002年6月24日，由于中国证监会、国务院先后宣布暂停国有股减持，及停止通过国内证券市场减持国有股，沪深股市两度全线涨停，上证综指在这两个交易日的涨幅高达9．86％和9．25％。股民们用这种独特的方式欢庆了自己在争取正当权益道路上为数不多的一次胜利。股权分置试点谁是最后的赢家
4月13日，中国证监会作出“股权分置具备启动试点条件”表态后的首个交易日，沪深股市出现了大幅上扬的行情。
沪深300指数当天以1000．90点报收，较前一交易日上涨2．27％。上证综指和深证成指分别报收于1248．20点和3371．49点报收，涨幅为2．35％和1．8％。当日沪深股市成交量高达188亿元。
然而，“股权分置试点”并没能将其利好效应持续太久。此后的两个交易日，沪深股市连续缩量下挫。股指的走势表明了市场的态度：试点方案是否真的能实现管理层“切实保护投资者特别是公众投资者合法利益”的承诺，实施过程中是否能避免“政策性内幕交易”，以及由此带来的对投资者新的伤害，仍是投资者普遍关心并担忧的问题。
市场的担忧无不道理。但如果客观地审视过去几年中政府相关部门在保护投资者利益方面所作的努力，中小股民们的忧虑和怨气或许可以稍稍平息。
去年年初发布的“国九条”，充分体现了中央政府对保护投资者利益的关注。今年2月20日，证监会和财政部联合宣布设立证券投资者保护基金，并将公开发行股票、可转债等证券时的申购冻结资金利息作为其来源之一。这一政策也表明了管理层对股市资金“取之于民、用之于民”的姿态。
而有望在6月底出台的新《公司法》，则将通过股东代表诉讼制度的实施赋予中小投资者充分的诉讼权，保证其在正当权益受到侵害时拥有法律的武器。
记者近日在一些证券营业部采访了一些中小股民，民族信托北京营业部的一位刘先生说：“证监会的发言中关于保护中小投资者权益应该被看作是处置股权分置问题的重点，希望上市公司在股权分置问题解决后，能够对得起股民的投资，给股民以合理的回报。”
一位周先生表示，在解决股权分置问题后，他对未来的股市比较有信心。他希望解决股权分置时，国家的政策能够切实保护中小股民的利益。
首都经贸大学杨和清教授接受经济参考报记者采访时表示，解决股权分置试点在即，在处理股权分置问题的博弈中，涉及证券监管、上市公司、国有资产管理、财税、机构投资人、中小投资人等不同的利益集团，不同的利益集团会采纳不同的国有股减持方案。这些利益集团里，中小投资人以往并没有话语权，只有用脚投票的权利。由此产生了国有股减持方案一出台，股票市场随即大跌的定律。这次管理层在出台减持方案中，应该会更加重视社会公众投资者特别是中小投资者合法权益。也只有符合中小投资人利益的减持方案才会被市场接受。
如许多证券业内人士所分析的那样，在股权分置问题上，出台让市场各方都满意的方案难度很大。在最终的试点方案出台之前，很难确定在这场博弈中谁是真正的赢家。但是，如果管理层能将利益的砝码更多地加在普通投资者这一边，那么这个令人期待的方案或许会让国家、企业、机构投资者和中小股民都成为最后的赢家。
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股权分置四大民间解决方案
本报实习生 罗磊
目前前市场上股权分置的解决方案据称已达上千种，多数方案都有可行性，眼下就等着管理层进行试点了。在上千种方案中，以下四种方案颇受市场人士关注：韩志国：净资产-权数定价方案
北京邦和财富研究所所长韩志国的解决方案为：以净资产-权数定价方案，国有股减持的价格以净资产值为轴心。他认为，此方案只是定价方案而不是具体的操作方案，因而留出了比较大的市场操作空间和市场选择空间，各上市公司都可以根据这个定价原则来制定各自的配售、回购、缩股、权证甚至股转债和股转股(普通股转为优先股)等各种各样的操作方案。这样做，既符合市场经济和股份经济的企业自主原则和投资者选择原则，又符合政府进行功能归位和角色调整的要求。张卫星：市场化定价方案
颐合财经首席经济分析师张卫星的方案认为,“定价”方案需从两种股票“不同价”入手，对已形成事实的两类股票分别确定利益价格。在不同利益价格确定后，按比例关系将两类股票技术处理为“同价”股票，并因而解决“同股”问题。
流通股股票的价格确定，可采取三年或五年流通股股票的成交量加权平均股价。非流通股的定价方法是：非流通股东拥有非流通股票“全可流通”的“叫价权”，构成市场确定价格的一方独有的资源；与此相应，流通股股东掌握非流通股的“全可流通”的决定权，构成市场确定价格的另一方独有的资源。在分别确定非流通股股票价格和流通股股票价格后，按两类股票价格的比例关系，采用“非流通股按比例缩股”或“社会流通股按比例扩股(拆细)”进行技术处理。
林义相：折股、扩股方案
天相投资有限公司董事长林义相提出了14个有关国有股减持的方案，其中折股和扩股的方案最为有名。一、折股流通方案。该方案的出发点是折股前后流通股的每股价值不变。通过确定出的市场公平价格，计算出折股后的国有股本大小，从而确定折股比例。折股后的国有股可以全流通。二、公开竞价发售＋送股＋国有股流通方案，具体做法是将全部非流通国有股中划出三部分：一部分供全社会竞价发售；国有股对流通股的无偿送股一部分；国有股东继续持有并转成流通股的部分。古前进田辉：复权全流通方案
作为普通人的古前进是一家小企业的法人代表，他的方案的主要思想包含两个方面：用“复权思想方案”解决股权分置问题；采取“渐近式”方法逐步实现全流通。该方案的新意在于“完整股权”的概念，用“完整股权”废除A股和法人股，不要求明确补偿、不纠缠于净资产，非常巧妙地回避了“试图计算不公平量的企图”，以公平为理论基础。
方案通过限定时间完成转换工作，为了配合这一过渡，在维持A股市场正常交易的同时，单独开辟一个非流通股的交易平台或者在目前A股市场上增加非流通股的交易功能。（来源：经济参考报）
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