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虽然近期盘面有跌不下去的感觉，尤其是本周一破位后无量再反抽就是最好的说明，但市场似乎也难以出现上涨，昨日股指就是如此，早盘的红盘依然难以吸引更多的资金入场，沪综指再度无声击穿1200点，成交量仅54.3亿元。那么，如何看待这样的走势呢？
市场悄然形成两个兴奋点
虽然基金兴华的澄清公告显示出封闭式基金转为开放式基金的道路还很远，但是封闭式基金的确存在着一定的投资机会，这主要体现在两方面：一是日益放大的折价交易，目前不少封闭式基金的折价率达到六折，意味着一元的东西只用0.6元就能够买到，如此数据就意味着封闭式基金的确存在着低估。二是目前不少封闭式基金公布了2004年的年报且均有不俗的分红，昨日公布年报的9只基金就有6只宣布分红，而且分红的数额大约在3.48亿元，基金裕泽最引人注目，每10份基金份额可分到1.2元。这使封闭基金成为市场的一个兴奋点。
同时，中国石化、长江电力、武钢股份等一线指标股也在昨日一起公布了年报，它们的年报显示出两个特征：一是市盈率低。中国石化只有11倍；武钢股份只有10倍；长江电力略高，为22倍；这意味着这些股票估值相对合理，甚至部分个股已有一定的低估现象。二是高比例的分红。长江电力是10派2.1元，武钢股份是10派2.5元等等，而且由于它们的行业龙头地位以及处于产业链的高端特征，其具有一定的抗周期性风险。所以，这些一线指标股业绩与分红的延续性有望增强，并使其成为市场的另一个兴奋点。
兴奋点为何不能激活市场
出现了两个兴奋点，市场为何却难以激活呢？对此，我们不妨从资金的引力角度来讨论。诚如前述，一线指标股的估值相对合理，相对合理的价位对于场外资金来说，就缺乏足够的引力，因为只有低估才会引发场外资金的进入。而封闭式基金则由于池子太小，难以引发大资金的介入，如此就使得兴奋点仅仅是场内存量资金的兴奋点。在这样背景下，市场也难以出现放大量拉长阳的走势。
那么，A股市场估值是否合理？目前虽然不少伪科技股仍存在着价值高估的现象，但绝大多数A股的估值趋于合理，因此，一线指标股受到场外资金冷遇成了整个A股市场人气微弱的一个缩影。我们认为，在没有大面积的实质性利好的情况下，大盘很难期待场外资金进场“救市”。因此，在目前的点位上，市场可能陷入到进退两难的境地。退亦难：因为一线指标股缺乏新的做空动能。进亦难：因为缺乏新增资金的关注。
正因为如此，昨日市场的封闭式基金的活跃仅仅是该板块内部的活跃，一线指标股因估值合理只能横盘，难以给市场形成一个持续活跃的板块，而市场整体呈现震荡走势也就在情理之中了。
操作思路
在这样背景下，投资者的操作思路也会变得糊涂起来，因为上下两难的市场其实也是机会难以出现的市场，即便昨日场面热闹的封闭式基金，平均涨幅也只在2%~4%之间，如果考虑手续费等诸多因素，这点涨幅也是鸡肋。同时，我们发现，一度为市场看好的东阿阿胶、古越龙山等消费品种出现了暴跌，如此走势不能不说市场的陷阱时刻存在。
因此，我们建议投资者操作思路相对谨慎一些，仓位大致维持在30%左右，重点跟踪的对象就是那些暴跌后但基本面却有转好可能的个股，比如说昨日的美欣达、东阿阿胶等，毕竟公司的盈利能力与生产规模的不断扩张，前景相对看好。
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