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经过前一段时间的高位震荡整理，在现货价格大幅上涨及3月合约成功完成轧空的带动下，本周沪铜市场再度演绎突破性行情。
其中，近期合约在本周初期表现尤为突出，期价一举突破盘整区的上档压力，各个合
约纷纷刷新高点。一时间，后市的上升空间似乎被打开了。但是周五，就在现货价格再度大涨之际，沪铜期价出现了突发性的跳水行情。虽然昨日尾市收回了部分失地，然而市场人士依然对后市行情的高度产生了疑虑。
笔者分析了国内外铜市近期的持仓变化，发现虽然两大市场的推动因素有所不同，但有一点相同。那就是两市铜价可能正在呈现最后的疯狂，其背后所蕴涵的风险将是非常巨大的。
首先看国际铜市。目前，伦敦市场（LME）铜持仓量超过19万手，纽约市场（COMEX）持仓量也达到11万手，基金净多头寸达到3.3万手。据外电报道，如此大规模的净多持仓在LME历史上只出现过5次。从持仓规模和市场波动特点来看，铜市吸引了新的做多力量，即预期美元贬值的对冲基金。
对冲基金此时入场，改变了技术型基金以轧仓为目的的盈利模式，从而使近期铜市的现货与期价走势背离，受美元的影响更大。对冲资金预期美元贬值而大肆买入，凭借雄厚的资金力量而暂时占据上风。这种情况在短期内将推动铜价走高，但是外盘铜所面临的“资金市风险”正在逐步增加。
再说国内市场。本周，3月合约以32600元/吨的高价进入交割，多头再次在轧空大战中获得全胜。而下一步，重点要看4月合约上的多头持仓情况。目前，主力分布于中粮、实达及经易等公司的席位上。考虑到国内消费逐渐启动，在现货供应依旧紧张的格局下，可以预计4月合约可能仍将延续轧空行情。因此，国内铜价上涨的主要推动因素就是轧空行情的延续。不过从5月及6月合约的本周持仓变化看，笔者发现前期和目前4月合约上的多头主力摇身一变，很多成了空头主力。这一变化清晰地说明，沪铜的上涨有可能将进入最后一站。在此，建议投资者在操作上谨慎持多，切忌盲目追涨。
梅武
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