|
3月8日,坊间传言2月份消费者价格指数(CPI)将增长3.9%。次日,债市对市场传言做出了延迟反应:由于通胀的上升可能导致宏观调控的进一步实施，市场做多信心受到抑制；上海证券交易所国债大幅回落，沪市国债指数报收98.60点，比周二下跌了0.08点，成交21.37亿元。基准的7年期国债收益率则从4.35%升至4.37%。
3月11日,传闻成为现实，国家统计局公布数据显示,中国2月份消费价格指数同比上涨
3.9%，超出了原先市场预期。1月份消费价格指数同比上涨1.9%，由于传闻已被市场消化，当日上交所国债价格全面上涨，其中尤以长期债涨幅居前。
分析师们表示，2月份消费者价格指数(CPI)增长3.9%，也不一定意味着近期会加息。2月份CPI数据并不是很重要，因为正值春节，数字可能有些失真，随后几个月的CPI数据对于货币政策而言重要得多。
食品与服务类价格强劲反弹
上周五国家统计局公布的数据显示,2月份食品价格较高带动CPI按年上升3.9%,1月份CPI上升1.9%。为2003年10月以来的最低升幅，首两个月平均CPI按年升2.9%。
其中城市上涨3.6%，农村上涨4.5%.与1月份相比，全国居民消费价格上涨1.8%。分地区看，全国31个省（区、市）的居民消费价格由去年同月上涨，上涨幅度在0.9%-5.7%之间。
从主要分类指数的情况来看，食品价格比去年同月上涨8.8%，服务项目价格上涨4.2%，消费品价格上涨3.9%，非食品价格上涨1.4%；衣着类价格下降1.9%，家庭设备用品及维修服务价格下降0.7%，交通和通信类价格下降0.6%。
从8个分类指数来看，食品类、居住类、烟酒及用品类、娱乐教育文化用品及服务类价格上涨，其余4类都继续小幅微跌。与月份变化并不大，但食品价格总的上涨幅度由月份的4.0%急速攀升为8.8%。粮食价格由月份的11.6%上涨为14.2%，肉禽及其制品价格由一月份的9.3%上涨为14.9%；鲜蛋价格由月份的10.5%上涨为16.3%。
上升主因是春节移位效应
对比前二个月的数据不难发现，食品与服务项目价格的快速上涨直接导致2月份CPI的强劲反弹。国家统计局的看法是，由于有春节因素（去年在1月份，今年在2月份），一、二月份当月的居民消费价格变动不尽可比。从1-2月份累计来看，与去年同期比，居民消费价格上涨2.9%。
由于去年春节在1月份，而今年春节在2月份，与其他经济指标一样，今年一、二月份的居民消费价格涨幅也受到春节移位效应的明显影响。申银万国证券研究所李慧勇认为，今年一月份与春节黄金周有关的项目的涨幅明显回落，放大了与去年同期相比的居民消费价格指数的跌幅。但由于春节因素所导致的基数不同，使1月份的消费物价同比增速出现了下滑过快。同时，2005年2月份的物价总水平因为春节因素而相对较高，这又使得2月份的CPI同比增速上翘。
中信证券的宏观经济分析师陈济军博士指出，2005年1月份CPI增速回落的原因除了春节因素和央行加息对物价的抑制作用之外，主要还源自食品价格的增速减缓。在食品类消费方面，今后1—2个月，即使粮食价格上涨的滞后影响仍在减弱之中，其对CPI涨幅下行的影响已很小，并且3至4月份，新的粮食价格上涨还有可能出现。
也就是说，春节移位效应在压低1月份CPI涨幅的同时将使得2月份CPI涨幅抬高。再考虑到冷冬导致的食品价格上涨，食品与服务项目价格的快速上涨直接导致了2月份CPI涨幅出现强劲反弹。
央行是否会据此加息?
1月份的全国居民消费价格总水平与去年同比仅上涨1.9%，且已经接近目前一年期银行存款利率水平（税后）。但由于2月份CPI上升主因乃季节性因素,大多数分析师认为,预计央行不会据此加息。
高盛亚太经济研究部表示，中国2月份CPI升幅高于市场预期及其预期，但只是农历新年效应所造成，故预期中国央行在利率动向上会按兵不动。预期未来数月中国CPI会恢复回落趋势。高盛对中国全年CPI的预测维持为2.6%不变。
渣打银行经济师许长泰认为,应该把首2个月数据放在一起,与去年数据作比较,以消除农历新年的影响.最新公布的宏观经济数据显示，1-2月份出口较上年同期增长36.6%，进口增长放缓至8.3%。全年前两个月贸易顺差111亿美元，这可能是国内需求放缓的信号，2月份生产价格指数上升5.4%。低于预期；M2货币供应量的增幅也放缓至13.9%。1月份增幅为14.1%。如果从CPI和货币供应量、生产价格指数等其他经济指标综合来看，会发现中国央行不会在近期加息，许长泰还预测全年CPI上升5%-6%。
1-2月份平均数据表明中国通胀处于控制之下，预期中国央行不会很快加息，瑞士信贷第一波士顿银行（CSFB）分析师陶冬表示，他还预测全年CPI上升5%-6%。
CPI将恢复回落趋势？
在剔除一、二月份CPI的农历新年效应后，未来数月中国CPI是否会恢复回落趋势。大多数分析人士的观点远不如高盛乐观,安邦咨询师贺军对本报记者表示，虽然二月份CPI的反弹主要由春节效应所带来的食品价格上涨所致，从供需关系及农民增收压力加大来看，食品价格迅速回落的可能性并不大。贺军认为，粮食价格将会维持平稳运行，甚至有可能出现小幅上涨。此外，原油和原材料价格上涨也将继续导致通胀压力。
就近期而言，铁矿石高达71.5%的历史涨幅将会加大钢铁产业的生产成本。据申银万国证券研究所预测，从今年第二季度开始，随着铁矿石价格的上涨，中国国内纯钢成本将上升210元左右，以去年的铁矿石进口量计算，今年中国进口铁矿石成本将上升260亿元左右。受原材料、电力及运费涨价因素影响，宝钢、攀钢等钢铁企业已迅速上调了二季度钢铁产品价格，普遍每吨上涨了四五百元。钢铁价格的上升，将对造船业、房地产业、建筑业、家电业等中下游行业产生一系列的连锁反应。
对此，陶冬的判断是，中国正处在两个通货膨胀高峰之间。第一个高峰由于食品价格上涨所致。第二个高峰由商品、电力、及运费价格上涨所致，先前的高峰促使了中国央行进行了9年多的首次加息。（来源：经济参考报）
| 
