如果说2003年是机构投资时代的元年,那么毫无疑问,2004年就是机构投资者发展壮大的一年。2005年呢?
我们认为,2005年将是一个机构投资者大发展的开端,机构投资者多元化的趋势更加明显。
基金:仍将维持高速增长趋势,品种的多样化会更加显著;QFII:将继续发展,其先进投资理念与技巧对市场的影响力将扩大;
券商:虽然两极分化会导致其力量进一步减弱,但长远来看,问题的解决又将引至其新一轮的发展;
社保基金与年金:入市规模将稳步增长;保险资金:长期来看,直接入市将会引发证券市场资金结构的大调整。
我国的机构投资者结构变迁可分为三个阶段,第一阶段,券商与其它机构为主;第二阶段,券商与基金并立;第三阶段,基金、QFII、保险资金、社保与年金等多足鼎立。可以说,2005年正是第三阶段的开始。事实上,国外成熟市场的经验也印证了这种投资者结构变迁的必然方向。除了以上参与博弈的主流机构外,还有一种机构的力量也不容忽视,即以私募基金为代表的游资。私募基金更多的是作为整个市场的润滑剂,很难影响市场的中长期走势。
那么,机构投资者结构变迁对2005年的博弈格局有什么影响呢?从资金面来看,2005年主要机构投资者将为市场带来1810亿元的增量资金,但股票市场的扩容压力也将很大,也就是说,机构投资者增量将大部分被新股发行压力所消化。因此,机构扩容对市场的推动作用将随着市场扩容及多元化所带来的机构力量分化而有所减弱。
我们认为,由于机构投资者内部以及机构投资者之间分化趋势较为明显,而其中谁也无法占到绝对优势,谁也无法主导市场,机构博弈将步入一个群雄争霸的战国时代。但在表现形式上,2005年机构博弈将以一种总体温和、局部激烈的不稳定平衡来表现,其中游资的短期影响将不容忽视。这种博弈对市场的短期以及中期走势将产生一定的影响,而要想彻底打破这种不稳定的平衡,必须是宏观或者政策面发生了一种根本性的变化,这种变化足以改变市场的价值体系,从而使得机构投资者能够打破原有的博弈格局。
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