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刚过完年，备受市场关注的深市询价第一股黔源电力（002039）就于17日下午在深圳进行了新股发行的网上路演，引起投资者的广泛关注。
作为一只久违的深市新股，又是深市中小板块询价第一股，加上西电东送的背景以及之前同样是询价制的华电国际引起的市场震荡，投资者有太多理由关注这样一家“水火并举，水火互济”的内陆电力公司。为此，黔源电力此次发行的保荐机构和主承销商，中信证券
股份有限公司专门派出了以副总经理德地立人为首的嘉宾团参加路演。
17日下午，在位于深圳中小企业路演网的演播中心，黔源电力董事长陈实等公司主要负责人与中信证券嘉宾一道，在14点开始的四个小时的时间内，就黔源电力股票发行、经营状况、发展前景等回答了投资者提出的300多个问题。业内人士指出，这充分反映了市场对于这只中小企业板电力股的关注和期待。
据介绍，黔源电力经过十年来的快速发展，公司现已全资拥有两座电厂，控股一座电厂，总资产超过23亿元，总装机容量达55.9万千瓦，年发电能力约20亿千瓦时，预计今年税后利润约在5600万至5800万元。
业内人士指出，西部大开发以及西电东送为西部地区电力行业带来了史无前例的发展空间和市场机遇，作为能源大省的贵州势必在其中扮演重要的角色。根据国家西电东送规划，十五期末，贵州、云南、广西和三峡电站向广东输送电能1000万千瓦，其中贵州省输送400万千瓦以上。为此，广东、贵州两省共同确认了十五期黔电送粤的分年度计划，即2002年至2005年贵州向广东送电分别为100万、200万、300万、400万千瓦。
此外，贵州在向广东送电的同时，省内用电需求也在快速增长。贵州省电网近年来一直处于供不应求的状况，电网发电量和售电量连续10年实现两位数增长，省内火力发电机组年均利用小时高达7600小时，基本没有备用容量。尽管今年贵州的装机容量将迅速增至1300万千瓦，仍缺发电容量200万千瓦，广西、湖南、重庆等地也迫切希望贵州增加送电。据专家们分析，这种状况将延续到2010年才能得到缓解。
路演的大部分问题集中在公司的经营情况以及在行业中的竞争对比优势上
目前，公司已获得贵州省政府授权，控股开发贵州北盘江和芙蓉江流域水电资源。到2010年，贵州省装机容量将达到3000万千瓦，黔源电力控股装机容量将达500万千瓦左右，公司规模将是现在的9倍多。
公司股权结构也是投资者关注的主要问题。据介绍，黔源电力第一大股东贵州省电力投资公司持有公司27.42%的股份（按国家电力体制改革方案规定，该公司持有的公司股权将划转给中国华电集团公司），第二大股东国投电力公司持股比例为26.59%，贵州省基本建设投资公司为第三大股东，持有11.08%的股权。本次发行后，各位大股东的持股比例得以稀释，第一、二大股东的持股比例将更加接近,分别变为17.65%和17.11%。
陈实在回答股民提问时指出，公司股权较为分散，确实存在被收购的一定风险。但是，股权分散没有一股独大，可以更好地发挥所有股东的积极性。目前，第一、第二大股东都支持黔源公司上市，并且运作也比较规范。我们将善待所有大小股东。只要从公司发展的大局出发，各个股东的意见都会趋于一致，决议也容易形成。我们欢迎并接受所有股东的监督和指导。
投资者在路演中还就一些有关公司经营的敏感问题进行了询问。有股民指出，根据国家“压缩小火电”的要求，公司水城发电厂1号机组将于2006年关闭，这对公司会造成什么样的影响？
对此，黔源电力总经理丁兆贵回答说，根据国家有关文件明确，我公司所属水城发电厂1号机组（5万千瓦火电机组）将于2006年年底关闭。这对公司造成的影响非常轻微。以2004年数据为依据，关闭水城电厂1号机组将减少公司售电量3亿千瓦时，影响主营业务利润减少约300万元，占全公司主营业务利润约2%；但是，2006年，芙蓉江流域的鱼塘电站（7.5万千瓦水电机组）已全年度投入运行，售电量近3亿千瓦时，使公司主营业务利润增加约3000万元。因此，全公司利润不会因水城电厂1号机组停运而有什么影响。
此外，有股民担心公司在当地的市场份额近几年均维持在3%左右，也就是说规模偏小。这是否会导致公司在此后的激烈竞争中处于劣势。
陈实回答说，公司是由一个小企业逐步发展起来的，近几年在市场份额占有率偏小是正常的。但从公司规范发展的过程中可以看到，贵州北盘江、芙蓉江流域开发和120万KW的六枝火电厂的开发，将使黔源电力规模迅速扩大。公司在控制工程造价，控制工程成本，控制融资成本的管理理念下，我们在市场竞争中不会处于劣势。
对于《电力体制改革方案》的实施对公司有什么影响，陈实指出，电力体制改革根本要解决网厂分开，竞价上网。黔源公司是独立的股份公司，它将会适应市场经济竞争的规则，严格加强管理，注意投资风险，重视投入产出。电力体制改革对黔源公司不会产生更多的影响。
对于黔源电力未来的发展前景，中信证券充满信心
副总经理德地立人指出，黔源电力处于电力需求旺盛的南方电网，且拥有贵州省丰富的自然资源，具有先天的优势。在西电东送的机遇下，公司已掌握了一批电源项目，具备长期发展潜力。目前公司处于快速发展时期，会产生一定的资金压力，本次募集资金增强了公司的竞争实力，如果公司在未来能够进行合理的资金和项目规划，可望实现持续稳定的效益增长。
中信证券投资银行业务副总裁张烔在接受记者采访时表示：“黔源电力的询价结果适中，上市后价格由于受到多方因素的影响还很难判断，但这是一家具有相当发展潜力的公司，我们把它定位为地方性电力公司，因为它虽然有华电等大股东，但主要还是得益于地方政府在项目上的大力支持。另外，公司合并报表的资产负债率达86.93%，受到投资者关注，但考虑到电力企业的高投入，还是可以接受的，只要公司能把项目规划好，资金使用好，把后续项目建设好，这个问题将来也不会产生大的影响。事实上，作为国民经济的基础性行业，整个电力行业的风险还是很小的，利润回报稳定，因此我们十分看好黔源电力未来的发展。”（来源：经济参考报）
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