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供求关系发生逆转
2005年全球大豆的供应将大于需求，造成这样局面的原因还是南美的增产。据美国农业部预测，2005年，南美巴西大豆产量将达到6450万吨，比上年增加1190万吨，增长22.6%；阿根廷大豆产量也增加500万吨到3900万吨，比上年增长14.7%。由于南美特别是巴西，还存在大量适于大豆种植的区域，因而有专家预测，未来巴西大豆的产量甚至有望超过美国，成
为世界第一大豆主产国。
未来一年里，虽然全球大豆消费量也有所增长，但在增长的幅度方面却远小于大豆产量的增长幅度。据美国农业部预测，2004/2005年度，预计全球大豆总的生产量将达到2.3102亿吨，较2003/2004年度增长21.7%；预计2004/2005年度，全球大豆总消费将达2.0832亿吨，较2003/2004年度增长17.5%%。因而预计2004/2005年度，全球大豆将出现供过于求2270万吨。全球大豆供求关系发生逆转，对全球大豆价格将构成长期的利空压力，进而限制未来大豆反弹的高度。
中国影响力继续存在
随着中国油脂企业压榨能力的不断扩张以及国内居民对豆油消费不断扩大，中国对大豆的需求也大量增加，但国内大豆产量远不能满足压榨企业的需要，大量进口大豆是压榨企业、特别是沿海压榨企业的首选。近三年以来，进口大豆榨油用量占据了国内榨油总量的70%以上。
据国家粮油信息中心预计，我国2004/2005年大豆产量及进口量总计将达到3700万吨，其中将进口1900万吨，去年进口了1693.3万吨。进口增加的同时，我国大豆产量也大幅提高，据国家粮油信息中心统计，2004/2005年度，我国大豆产量达到1800万吨，去年为1539.4万吨。因而，预计在2004/2005年度，我国大豆总供给将得到大幅提高。
南美库存压力巨大
在全球大豆开始出现供过于求后，全球大豆库存也高达6000万吨左右。据美国农业部最新预测，预计南美（巴西、阿根廷）大豆期末库存将从2003/2004年度的1416万吨、1080万吨增加至2004/2005年度的2246万吨、1777万吨，增幅高达58％、75％。由于受交通运输的限制，前期南美大豆无法大量运出，当前南美（主要指巴西和阿根廷）地区还未销售的新大豆占产量的85％左右。
而到2005年5月份，南美新大豆又将上市，这将再度对全球大豆价格构成压力。届时，豆农急于腾库，可能出现一轮集中性抛售，从而打压大豆价格；另一方面，持续的低价格，将重重地打击豆农的心理预期，在新豆上市之前，将驱使他们争先恐后地抛售手中的大豆进行套现。
锈菌病支撑价格
近期，美国大豆产区发现大豆锈菌病，大豆锈菌病虽不会危害人类健康，但染病的大豆作物减产幅度最高可达80%。有农业专家指出：如果大豆锈菌病2005年继续扩散到美国其他地区，那么用于防治锈病的费用，将使得大豆种植成本增加接近40美分/蒲式耳。如果大豆价格持续低迷，势必影响农户种植大豆的积极性，因此到春季播种季节，一旦价格不能出现明显回升，出于节约成本考虑，农户可能把准备种豆的土地转而播种棉花，因此将影响大豆播种面积。因此，锈菌病一方面影响到大豆的单产，同时也影响到大豆的成本及种植面积，这对大豆存在一定的潜在利好。
2005年价格走势预测
大豆价格的长期运行有着自身运行规律，即会呈现出有规律的周期性波动。我们以美国CBOT大豆期价自1972年以来近40年的走势图为分析标的，大豆价格在过去30年中发生过以600-700美分为轴心的8次大的价格摆动，1970年代3次，1980年代3次，1990年代1次，还有就是进入21世纪后的这次。目前CBOT已经抵近500美分区域，从图中来看属于一个低价区域，CBOT在1970年底到1980年代中期低点呈现逐次抬高的过程，但随后低点有一个不明显的下移倾向，且每次波动后，底部停留时间有拉长的趋势。
因此，我认为由于受到基本面压制，未来相当长的时间内市场将呈现出震荡寻找价值区间的过程，价格的大部分时间将在500~600美分/蒲式耳的区间内震荡。CBOT大豆与连豆主跌浪已经走完，在主跌浪中，我们可以很清楚的数出延伸浪的五浪结构，现在市场处于四浪调整阶段。从已经有的走势分析，可以认为现在市场正在走扩散平台形的调整，扩散平台形调整浪基本上为3-3-5结构，目前市场处于调整C浪中的2浪，且2浪即将结束，市场开始3浪上涨，根据计算，CBOT大豆反弹目标区为603美分，如果基本面出现变化，反弹的高度就可能到达730美分左右。一号黄大豆505合约的第一反弹目标区为2824元~2902元。
我们的观点
在世界大豆市场的基本面发生根本性变化之后，市场已经进入熊市，对于下跌时间一年还不到的大豆市场而言，熊市只是刚刚开始，熊市的时间一般是牛市的时间152倍或者更长。
在此阶段，整体的价格重心会逐步下移，当市场找到一个价值中轴之后，价格将围绕价值中轴震荡。因此，2005年与2004年相比，市场出现400元以上的行情的概率极小，市场回到了2003年以前的状态，200300元的行情的概率相对较大，市场快速的单边行情也较少，价格波动较为频繁。
我们判断2005年价格的低点将出现在第二季度之中，23002400元的区间可能是全年最低的价格区间。不过，因前期市场多空搏杀而积累的巨大能量，价格也可能破2300元的价格区间。
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